La Banque du Canada s'apprête à maintenir son taux d'intérêt directeur à 2,25 % mercredi, mais fait face à un dilemme croissant alors que la flambée des prix de l'énergie met au défi sa capacité à rester sur la touche.
« Une période prolongée avec un pétrole proche de 100 $ le baril entraînerait une augmentation des pressions inflationnistes qui risquent de devenir plus persistantes. Dans ce cas, nous pourrions nous attendre à ce que la banque augmente ses taux, et cela pourrait être dès juillet », a déclaré Charles St-Arnaud, économiste en chef chez Servus Credit Union.
La décision de politique monétaire intervient alors que le conflit au Moyen-Orient a poussé les prix du pétrole brut West Texas Intermediate vers les 100 $ le baril, relevant nettement les attentes d'inflation à court terme. Bien que l'inflation globale au Canada ait accéléré pour atteindre 2,4 % en mars, restant en deçà des prévisions de 2,6 %, les prix de base qui excluent les éléments volatils comme l'alimentation et l'énergie ont ralenti, donnant à la banque une certaine marge de manœuvre. L'indice composé S&P/TSX a reculé pendant trois jours consécutifs, reflétant la prudence des investisseurs.
Le gouverneur Tiff Macklem doit maintenant équilibrer le risque de relever les taux pour lutter contre l'inflation, ce qui pourrait ralentir une économie en difficulté, et celui d'attendre trop longtemps et de laisser les prix élevés s'enraciner. La voie à suivre est davantage obscurcie par l'impasse des négociations pour renouveler l'accord commercial États-Unis-Mexique-Canada (AEUMC), une incertitude clé qui a incité certains analystes à repousser leurs attentes de hausse de taux jusqu'en 2027.
Le principal moteur de la situation délicate de la banque est le choc des prix de l'énergie. La fermeture du détroit d'Ormuz au trafic de pétroliers a créé une importante pénurie de l'offre. Une récente enquête de la Banque du Canada a confirmé que les attentes d'inflation à court terme ont bondi en conséquence. Bien que les responsables ne s'attendent pas à une répercussion rapide sur les autres biens et services, plus les prix du brut resteront élevés, plus le risque sera grand. Neuf des 13 économistes interrogés par le Wall Street Journal ne prévoient aucun changement de taux cette année, mais la plupart voient dans les événements au Moyen-Orient la variable clé.
L'absence de progrès sur le renouvellement du pacte commercial AEUMC vient aggraver le défi. Les pourparlers entre les États-Unis et le Canada sont au point mort, alors même que les négociations avec le Mexique progressent. Cette incertitude a pesé sur l'investissement des entreprises et a incité l'analyste de Capital Economics, Bradley Saunders, à prévoir qu'aucune hausse de taux n'interviendra avant le premier trimestre de 2027, même si le détroit d'Ormuz rouvre bientôt. Macklem lui-même a qualifié la guerre en Iran de « nouvelle couche d'incertitude aiguë dans un environnement déjà difficile ».
Les économistes sont divisés sur la trajectoire de la banque centrale. « Bien que des risques à la hausse pour l'inflation subsistent, il est peut-être trop tôt pour déterminer si l'augmentation des attentes d'inflation persistera », a déclaré Shelly Kaushik, économiste chez BMO Marchés des capitaux. D'autres, comme l'économiste en chef de RSM Joe Brusuelas, ont basé leurs prévisions de statu quo sur une fin de la guerre d'ici le milieu de l'année, une condition qui semble de plus en plus incertaine. Cela contraste avec les vues de Royce Mendes de Desjardins, qui a récemment soutenu que les décideurs comme Macklem pourraient mal interpréter la relation entre la productivité, l'inflation et le taux neutre, que la Banque du Canada estime actuellement entre 2,25 % et 3,25 %.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
