Un haut responsable de la Banque du Japon a signalé la fin potentielle de la dernière politique de taux d'intérêt négatifs au monde, une mesure qui pourrait se répercuter sur les marchés financiers mondiaux.
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La Banque du Japon signale une hausse des taux alors que l'inflation approche de l'objectif de 2 %
Junko Koeda, membre du conseil d'administration de la Banque du Japon, a déclaré que la banque centrale devrait envisager de relever les taux d'intérêt à un « rythme approprié », affirmant que l'inflation sous-jacente du Japon est probablement déjà proche de son objectif de 2 %. Ces commentaires bellicistes, formulés lors d'un discours à Fukuoka, suggèrent qu'une dynamique s'installe en faveur d'une éventuelle hausse des taux dès le mois prochain, une mesure qui mettrait fin à des années de politique monétaire ultra-accommodante.
« Compte tenu de la situation au Moyen-Orient, je vois une certaine possibilité que l'inflation sous-jacente dépasse 2 % à l'avenir », a déclaré Koeda dans son discours devant des chefs d'entreprise. « Je pense qu'il est raisonnable de relever le taux d'intérêt directeur à un rythme approprié pour faire face à l'inflation élevée tout en tenant compte des arbitrages pour l'économie. »
Ces remarques interviennent alors que l'économie japonaise montre des signes de résilience, avec un écart de production positif et une forte demande mondiale de produits informatiques, selon Koeda. Elle a noté que les récentes légères hausses des anticipations d'inflation à long terme méritent l'attention. Le taux directeur actuel reste à -0,1 %, un niveau maintenu depuis la dernière baisse au début de 2016. À la suite du discours de Koeda, le yen s'est renforcé face au dollar et les rendements des obligations d'État japonaises (JGB) ont légèrement augmenté, les marchés commençant à anticiper une trajectoire de politique plus agressive.
Un abandon des taux négatifs par la Banque du Japon aurait des implications mondiales significatives. Pendant des années, les investisseurs ont utilisé le yen à faible coût comme monnaie de financement pour les opérations de carry trade — emprunter en yens pour investir dans des actifs à plus haut rendement à l'étranger. Une hausse des taux d'intérêt augmenterait les coûts d'emprunt, déclenchant potentiellement un débouclage de ces opérations et provoquant une vente massive d'actifs mondiaux, des bons du Trésor américain aux actions des marchés émergents. La prochaine réunion de politique monétaire de la BoJ est prévue pour le 15 juin, et les attentes du marché quant à un changement de politique augmentent désormais.
Les commentaires de Koeda représentent l'un des signaux les plus clairs à ce jour que la banque centrale se prépare à normaliser sa position de politique monétaire. Elle a fait valoir que la banque doit être consciente des « inconvénients » du maintien de taux d'intérêt réels profondément négatifs, ce qui peut fausser l'allocation des ressources dans l'économie à long terme.
Le contexte économique soutient un changement
L'argument en faveur d'une hausse des taux est soutenu par une économie domestique qui a jusqu'à présent évité un ralentissement majeur. Koeda s'est dite confiante dans le fait qu'une forte demande informatique mondiale et un écart de production positif — où la production économique réelle est supérieure à son potentiel — constituent une base stable pour la normalisation de la politique. « Si l'économie ne connaît pas de ralentissement majeur, une attention accrue doit être accordée aux effets secondaires d'une nouvelle baisse des taux d'intérêt réels », a-t-elle déclaré.
Cette perspective s'aligne sur un consensus croissant selon lequel le Japon échappe enfin à la spirale déflationniste qui le tourmente depuis des décennies. Le conflit prolongé au Moyen-Orient, cité par Koeda, ajoute une pression inflationniste externe qui pourrait pousser les prix à la consommation au-delà de l'objectif de 2 % de la BoJ, longtemps insaisissable, et ce de manière durable.
Les marchés mondiaux en alerte
Les implications d'un changement de politique de la BoJ s'étendent bien au-delà du Japon. Un yen plus fort réduirait les bénéfices des sociétés japonaises fortement tournées vers l'exportation, ce qui pourrait peser sur l'indice boursier Nikkei 225. Plus crucial encore, la fin des taux négatifs éliminerait un ancrage clé du système financier mondial.
La dernière fois que la Banque du Japon a tenté de s'éloigner de sa politique ultra-accommodante, cela a déclenché une volatilité importante sur les marchés. Les investisseurs du monde entier suivront de près la réunion de juin pour tout changement concret dans l'orientation prospective ou le taux directeur lui-même. Une mesure, ou même un signal plus explicite d'une mesure future, pourrait remodeler les flux de capitaux devenus dépendants d'un yen japonais perpétuellement bon marché.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Un décideur de la Banque du Japon signale qu'une hausse des taux pourrait approcher[2] Koeda de la BoJ appelle à une hausse des taux à un « rythme approprié »[3] Koeda déclare que la BoJ devrait continuer à relever les taux à un rythme approprié[4] Commentaire du Templeton Global Bond Fund pour le premier trimestre 2026
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