Selon Silicon Valley Bank, les prêts adossés au Bitcoin sont sortis des décombres de la crise du crédit crypto de 2022 avec des contrôles de risques renforcés, une participation institutionnelle croissante et une voie vers des coûts d'emprunt plus faibles.
Selon Silicon Valley Bank, les prêts adossés au Bitcoin sont sortis des décombres de la crise du crédit crypto de 2022 avec des contrôles de risques renforcés, une participation institutionnelle croissante et une voie vers des coûts d'emprunt plus faibles.
Le total des prêts garantis par des cryptos a atteint 67 milliards $, en hausse de 49 % sur un an, a indiqué SVB dans un rapport publié la semaine dernière. Le seul marché des prêts adossés au Bitcoin destinés aux consommateurs s'élève à environ 3 milliards $, selon la société de prêt Ledn, qui estime que ce segment pourrait atteindre 1 000 milliards $ au cours de la prochaine décennie, les détenteurs à long terme cherchant des liquidités sans vendre leurs bitcoins.
« Le Bitcoin a passé une grande partie de son existence à tenter de prouver sa légitimité », ont écrit Anthony Vassallo, directeur crypto chez Silicon Valley Bank, et le chercheur analyste Josh Pherigo. « Certains le considèrent désormais comme une garantie offrant une liquidité instantanée et mondiale, un règlement rapide, la fongibilité et un risque minimal. »
Ce changement marque une rupture avec l'ère 2022-2023, lorsque Celsius, BlockFi et Genesis se sont effondrés sous le poids de déséquilibres de maturité, d'un effet de levier excessif et de la ré-hypothèque des actifs clients. La nouvelle génération de prêteurs a adopté la sur-collatéralisation, une gestion des risques transparente et des prêts entièrement garantis — des principes qui reflètent ceux de la finance traditionnelle, selon le rapport.
Plusieurs grandes banques américaines proposent désormais des facilités de crédit adossées au Bitcoin, a noté SVB. Des transactions marquantes, telles que le titre adossé à des actifs de 188 millions $ de Ledn — la première opération garantie par du Bitcoin à obtenir une notation de qualité investissement de la part d'une organisation nationale de notation statistique reconnue — soulignent la confiance croissante dans cette classe d'actifs.
Les coûts d'emprunt restent élevés mais se resserrent
Les taux des prêts adossés au Bitcoin se situent actuellement entre 7,5 % et 16 % de taux annuel effectif global, bien au-dessus des financements traditionnels comparables. SVB s'attend à ce qu'une participation accrue des banques et des fonds de crédit privés réduise les écarts au fil du temps. Les premiers signes sont déjà visibles : Strike a récemment annoncé un taux de 7,5 % sur les prêts à terme supérieurs à 5 millions $, adossé à une ligne de crédit de 2,1 milliards $ de Tether.
Le Lightning Network pourrait agir comme un catalyseur supplémentaire, permettant des transferts de garanties quasi instantanés et à faible coût, des appels de marge et des liquidations qui rendraient les prêts adossés au Bitcoin plus efficaces au sein des marchés financiers établis, selon le rapport.
Les enjeux
Le scénario de croissance repose sur une dynamique simple : à mesure que la détention de Bitcoin s'élargit et que les prix augmentent, les détenteurs souhaitent de plus en plus emprunter contre une garantie dont la valeur s'est appréciée, pour des raisons d'efficacité fiscale, de besoin en fonds de roulement ou de style de vie. Parallèlement, les prêteurs sont de plus en plus à l'aise pour souscrire des prêts sur-collatéralisés garantis par un actif très liquide offrant un règlement mondial 24h/24 et 7j/7.
La prochaine phase de croissance dépendra autant de l'élargissement de l'accès au capital institutionnel que de la demande des emprunteurs, a déclaré SVB. Si la participation des banques et du crédit privé s'accélère, les coûts d'emprunt pourraient encore baisser, débloquant potentiellement une vague de demande de la part des plus d'un million de portefeuilles Bitcoin détenant chacun plus de 100 000 $, selon les données de Glassnode.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
