La pire performance mensuelle du Bitcoin par rapport aux actions américaines depuis plus d'un an reflète une rotation du capital spéculatif vers l'IA, les introductions en bourse et d'autres trades de momentum, et non une perte de confiance dans les perspectives à long terme des cryptos.
Le Bitcoin a chuté de plus de 16 % au cours du mois dernier pour passer sous les 66 000 $, contrastant fortement avec la hausse de 5 % du S&P 500 vers des records.
« Le Bitcoin est dans un marché baissier depuis octobre », a déclaré Jim Ferraioli, directeur de la recherche et de la stratégie sur les monnaies numériques chez Charles Schwab, dans une interview. « Les investisseurs en crypto vont historiquement là où se trouve le momentum, et le momentum est hors de la crypto pour le moment. »
Cette divergence marque une rupture avec le schéma de longue date d'une évolution conjointe du Bitcoin et des actions américaines. Alors que le S&P 500 a gagné 5 % au cours du mois dernier, le Bitcoin a perdu environ 16 % de sa valeur, la vente s'accélérant ces derniers jours — la plus grande cryptomonnaie a perdu 12 % au cours de la seule semaine écoulée, selon les données de CoinGecko.
Cette sous-performance menace de saper le récit du Bitcoin comme couverture macroéconomique et pourrait déclencher un rééquilibrage supplémentaire de la part des investisseurs particuliers et institutionnels vers les actions et autres actifs risqués qui offrent des rendements plus élevés.
La rotation se joue sur plusieurs fronts. Le capital qui cherchait autrefois des gains spéculatifs dans la crypto afflue de plus en plus vers les actions liées à l'intelligence artificielle, qui ont généré de solides rendements alors que les entreprises se précipitent pour construire des infrastructures d'IA. Parallèlement, une vague d'introductions en bourse très médiatisées détourne les liquidités des actifs numériques. SpaceX d'Elon Musk prépare une introduction en bourse qui pourrait valoriser l'entreprise jusqu'à 1 750 milliards de dollars, tandis qu'OpenAI et Anthropic figurent parmi d'autres introductions attendues qui pourraient lever plus de 200 milliards de dollars au total, selon des rapports.
La concurrence pour le capital ne se limite pas aux marchés traditionnels. Les traders de crypto eux-mêmes sont rattrapés par la frénésie des introductions en bourse, a noté Ferraioli. La plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid (HYPE) propose désormais des contrats perpétuels liés à des actions privées de pré-introduction en bourse, permettant aux traders de spéculer sur des entreprises censées entrer en bourse sans quitter les plateformes crypto-natives. Au lieu d'allouer du capital au Bitcoin ou à d'autres actifs numériques, certains traders utilisent ces produits pour poursuivre la prochaine histoire de croissance.
« Ce changement reflète la façon dont l'attention des investisseurs et le capital sont de plus en plus attirés par les introductions en bourse anticipées, même sur les marchés crypto », a déclaré Ferraioli.
Les données on-chain confirment la posture d'aversion au risque
La fuite du Bitcoin vers les actifs libellés en dollars est visible sur la chaîne. Le taux de dominance du Bitcoin — sa part du marché total des cryptomonnaies — est tombé à 58,5 %, inversant les gains qui l'avaient poussé jusqu'à 61,2 % en avril et début mai, selon les données de CoinGecko. Pendant ce temps, Tether (USDT) a vu sa dominance bondir à 8,30 %, son plus haut niveau depuis fin février, tandis que USD Coin (USDC) est remonté à des niveaux observés pour la dernière fois début avril.
La part croissante des stablecoins signale une fuite claire vers la liquidité en dollars au sein de la crypto, un schéma qui s'est produit lors des ventes précédentes, y compris la forte baisse de plus de 90 000 $ à près de 60 000 $ en janvier et février.
Ce changement se produit même si l'industrie crypto enregistre de réels progrès. Les ETF Bitcoin au comptant ont attiré des milliards de dollars de capitaux institutionnels depuis leur lancement. Le Clarity Act, un projet de loi qui pourrait fournir un cadre réglementaire plus clair pour les actifs numériques aux États-Unis, attend son adoption potentielle. Les grandes sociétés financières continuent de développer des produits crypto.
Pourtant, aucun de ces développements n'a suffi à inverser la tendance. Ferraioli a soutenu que l'adoption institutionnelle, bien que réelle, reste plus modeste que beaucoup ne le pensent, et que le Bitcoin reste principalement un actif de détail piloté par le momentum.
« Je pense qu'on atteint ces niveaux et on trouve des gens qui disent : "Hé, j'ai récupéré mon argent, je reviendrai peut-être plus tard" », a-t-il dit, en référence aux investisseurs d'ETF qui ont acheté près des sommets et cherchent maintenant à sortir à l'équilibre.
Une vente massive par blocs de 1,26 milliard de dollars de l'ETF Bitcoin IBIT de BlackRock le 26 mai, exécutée hors bourse, était probablement une sortie rapide d'un grand investisseur plutôt que le débouclage d'une stratégie de trading courante de fonds spéculatifs, selon la recherche de NYDIG.
La saisonnalité pourrait également jouer contre le Bitcoin. L'été a historiquement été l'une des périodes les plus faibles de la cryptomonnaie, car l'activité de trading diminue et l'attention des investisseurs se déplace ailleurs.
« Il n'y a pas de raison d'acheter ici quand il y a d'autres choses que vous pouvez choisir », a déclaré Ferraioli.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
