Points clés :
Deux indicateurs on-chain convergent près des niveaux de plancher historiques alors que la liquidité des échanges se retire de la plus grande plateforme de trading.
Le modèle de réversion Stock-to-Flow du Bitcoin a atteint 1,1, se rapprochant de la zone inférieure à 1,0 qui a marqué tous les planchers cycliques majeurs depuis 2020, selon les données de CryptoQuant.
« La lecture actuelle à 1,1 n'est pas tout à fait en territoire de sous-évaluation extrême, mais elle s'en approche », a écrit un analyste de CryptoQuant dans une note QuickTake cette semaine. « Le modèle est passé sous la barre des 1 pour la dernière fois en septembre 2024, lorsque le Bitcoin se négociait près de 57 000 dollars. »
Le modèle de réversion S2F mesure à quel point le prix du Bitcoin s'écarte de la valeur juste impliquée par sa structure d'offre. Des lectures supérieures à 2,5 à 3 ont historiquement coïncidé avec des sommets à court terme, y compris le pic de 2021 et la montée de 2024. La lecture actuelle à 1,1 se situe près de l'extrémité opposée de ce spectre. Par ailleurs, le quantile Power-Law du Bitcoin est tombé à 6,2 %, un niveau observé aux planchers cycliques de 2015, 2020 et 2023, selon une analyse distincte.
Cette convergence de deux modèles d'évaluation près des lectures de plancher historiques intervient alors que la dynamique de liquidité des échanges évolue. Les flux nets de stablecoins ERC-20 sur Binance sont devenus négatifs de 89,3 millions de dollars lors des récentes sessions, selon CryptoQuant, ce qui signifie que davantage de valeur en stablecoins a quitté l'échange que n'en est arrivée. Ce capital — généralement considéré comme de la poudre sèche pour les achats — ne se trouve pas sur le plus grand échange comme c'était le cas lorsque le Bitcoin se négociait près de 59 500 dollars.
Le drainage des stablecoins crée un problème de temporalité. Les entrées nettes de Bitcoin sur les échanges avaient déjà atteint +91 000 BTC, selon des données antérieures de CryptoQuant, tandis que les réserves de stablecoins évoluaient en sens inverse. Pour qu'une tentative de reprise se maintienne, notait l'analyse, les flux de stablecoins sur Binance doivent revenir en territoire positif.
L'analyste de CryptoQuant a décrit le Bitcoin comme étant « au bord du gouffre », avec une possible vague de capitulation finale avant la formation d'un plancher plus stable. L'approche du modèle de réversion S2F vers la zone verte — des lectures inférieures à 1 — a historiquement précédé les retournements de tendance plutôt que de les confirmer au moment précis de l'impression.
Le prochain signal dépend du retour ou non des capitaux en attente sur Binance. L'échange reste le lieu dominant pour le trading spot et de produits dérivés, et ses réserves de stablecoins ont historiquement agi comme un indicateur avancé des mouvements directionnels. Un retour à des flux nets positifs suggérerait que la rotation des capitaux est tactique plutôt que structurelle. Des sorties continues, combinées à une nouvelle baisse du modèle de réversion S2F, s'aligneraient sur le schéma de washout final que les cycles précédents ont montré avant des reprises soutenues.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
