Points clés à retenir :
L'iShares US Large Cap Premium Income Active ETF de BlackRock offre un rendement de distribution de 7,7 % en détenant des actions de grandes capitalisations versant des dividendes et en vendant des options call sur le S&P 500, échangeant la queue de droite des rendements actions contre des flux de trésorerie mensuels moyens de 20 cents par action, pour un cours de 33 dollars.
« Le rendement modéré indique que le gestionnaire a laissé plus de marge d'appréciation au portefeuille sous-jacent par rapport à ses pairs qui mettent en place des overlays plus agressifs à 10 % ou plus », a déclaré Raffaele Savi, qui dirige l'équipe systématique de BlackRock derrière ce fonds. BALI facture 0,35 %, soit le même niveau que le JPMorgan Equity Premium Income ETF de JPMorgan, qui a attiré près de 30 milliards de dollars depuis son lancement, tandis que BALI reste une fraction de cette taille depuis son lancement en septembre 2023.
Sur l'année écoulée, BALI a enregistré un rendement d'environ 13 % sur le seul prix, contre 20 % pour le SPDR S&P 500 ETF. En ajoutant les distributions mensuelles, le fonds a surpassé le simple tracker indiciel en termes de rendement total sur une période de gains stables mais non euphoriques — le régime dans lequel les overlays modérés de covered calls fonctionnent le mieux, car la prime collectée dépasse la hausse abandonnée. Depuis son lancement, la hausse du cours de BALI est d'environ 67 %, contre 72 % pour SPY sur une période comparable, les distributions réduisant ou éliminant l'écart selon le moment du réinvestissement.
La contrepartie est que BALI n'est pas un véhicule de croissance. Les distributions fluctuent — les paiements de 2025 et 2026 allaient de 17 à 38 cents par action — ce qui rend impossible une budgétisation mensuelle stable. La composante prime d'option est imposée comme un revenu ordinaire, ce qui rend le fonds considérablement plus efficace dans un IRA que dans un compte de courtage imposable. Et comme le portefeuille sous-jacent est par construction composé de grandes capitalisations américaines, les investisseurs détenant le Vanguard S&P 500 ETF ou des méga-capitalisations individuelles convertissent en effet une partie de leur position de base en une poche à potentiel de hausse plafonné.
La dernière fois qu'un émetteur majeur a lancé un ETF à covered calls à rendement modéré à ce niveau de frais était le JEPI de JPMorgan en 2020, qui a attiré environ 30 milliards de dollars d'actifs alors que les retraités en quête de revenus se détournaient des obligations offrant des rendements proches de zéro. BALI n'a capté qu'une fraction de ces flux malgré une tarification identique, ce qui suggère que le marché a été plus lent à adopter la version de BlackRock de la même stratégie.
BALI fonctionne comme une poche de revenu de 5 % à 15 % pour les retraités et quasi-retraités qui ont déjà décidé qu'ils souhaitent des flux de trésorerie mensuels et acceptent d'échanger une partie de l'appréciation du capital. Il ne fonctionne pas comme un actif de croissance de base pour un investisseur de 30 ans, pour qui le potentiel de hausse plafonné se cumule à l'encontre des rendements sur plusieurs décennies. Le véritable échec avec les ETF à revenu d'options est d'acheter le rendement de 7,7 % sans comprendre que vous vendez la queue de droite des rendements des grandes capitalisations au desk d'options de BlackRock et que vous êtes payé en versements mensuels. Si cette transaction correspond à votre situation, BALI l'exécute de manière compétente et peu coûteuse. Dans le cas contraire, aucun rendement phare ne corrigera le décalage.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
