Le BLS révise en baisse les créations d'emplois d'avril-mai de 74 000 postes, assombrissant les perspectives du marché du travail

Le Bureau of Labor Statistics a révisé à la baisse les créations d'emplois non agricoles d'avril à 148 000 contre 179 000, et celles de mai à 129 000 contre 172 000, soit une coupe totale de 74 000 postes qui signale un ralentissement du marché du travail. Ces révisions ramènent la moyenne sur deux mois à 138 500, en forte baisse par rapport aux 175 500 initialement annoncés.

« L'ampleur de ces révisions suggère que le marché du travail s'affaiblissait plus que ne l'indiquaient les premières publications », a déclaré Jocelyn Paquet, économiste senior à la Banque Nationale du Canada. « Cela change la base de référence pour le rapport de juin et l'évaluation par la Fed de savoir si l'économie tourne encore au-dessus de sa tendance. »

La révision d'avril, à 148 000, était inférieure de 31 000 à l'estimation initiale, tandis que celle de mai, à 129 000, était inférieure de 43 000. La révision combinée à la baisse de 74 000 constitue le plus fort ajustement sur deux mois depuis le début de l'année 2025. Ces données précèdent le rapport sur l'emploi de juin, attendu jeudi, pour lequel les économistes anticipent une hausse de 110 000 créations d'emplois, selon un sondage Bloomberg. Le taux de chômage devrait se maintenir à 4,3 %, et le salaire horaire moyen devrait légèrement progresser à 3,5 % sur un an, contre 3,4 %.

La dégradation des perspectives du marché du travail accentue la pression sur la Réserve fédérale pour qu'elle envisage des baisses de taux, les marchés intégrant désormais une probabilité d'environ 34 % d'une hausse de 25 points de base en juillet, en baisse par rapport aux attentes élevées du début du mois. La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, a déclaré mardi que l'inflation restait « encore trop élevée » et que des hausses de taux « pourraient devoir être envisagées », mais la révision à la baisse des créations d'emplois pourrait déplacer le débat. La prochaine décision du FOMC est prévue pour le 29 juillet.

Ces révisions interviennent après trois mois consécutifs de gains d'emplois étonnamment solides qui avaient maintenu la Fed concentrée sur les risques d'inflation. Les premières publications d'avril et mai suggéraient que le marché du tournait bien au-dessus du taux d'équilibre estimé par la Fed d'Atlanta, soit environ 100 000 à 130 000 emplois par mois nécessaires pour maintenir le taux de chômage stable. Les chiffres révisés rapprochent les deux mois de ce seuil, voire le situent en dessous.

Cette révision à la baisse s'aligne également sur d'autres indicateurs de ralentissement du marché du travail. Le rapport ADP sur l'emploi privé pour juin, publié mercredi, a fait état de 98 000 créations d'emplois, en dessous du consensus de 113 000 et en baisse par rapport aux 122 000 de mai. Les demandes initiales d'allocations chômage ont augmenté entre les périodes d'enquête de mai et juin, selon la Banque Nationale du Canada, suggérant que les licenciements pourraient s'accélérer.

Pour la Réserve fédérale, ces données compliquent un tableau politique déjà difficile. Alors que l'inflation reste collante — en partie à cause des coûts élevés dans l'électronique grand public liés à la demande de matériel d'IA — le marché du travail montre des signes de refroidissement plus nets. La Fed maintient son taux directeur à 5,25 %-5,5 % depuis juillet 2023, et le président Kevin Warsh a adopté une posture faucon depuis sa prise de fonction.

La dernière fois que le BLS a publié une révision à la baisse d'une telle ampleur remonte au début de l'année 2025, lorsque la Fed avait répondu en signalant un ralentissement du rythme de resserrement. Si le rapport sur l'emploi de juin, attendu jeudi, s'avère également inférieur aux attentes, cela pourrait accélérer le changement dans la tarification du marché en faveur de baisses de taux plutôt que de hausses.

Sur les marchés des changes, l'indice du dollar américain a légèrement reculé après cette révision, tandis que les rendements obligataires ont baissé alors que les traders réévaluaient la probabilité d'un nouveau resserrement. Le rendement à 2 ans, le plus sensible aux anticipations de politique monétaire de la Fed, a chuté de 4 points de base à 4,12 %. L'indice S&P 500 a ouvert en légère hausse, les attentes de taux plus bas compensant les inquiétudes sur la croissance.

Les analystes de TD Securities s'attendent à ce que les créations d'emplois de juin se modèrent à 80 000, en dessous du consensus de 110 000, avec des gains de 55 000 dans le secteur privé et 25 000 dans le secteur public. « La croissance de l'emploi s'est élargie au-delà des soins de santé, menée par le commerce/transport et les loisirs, mais devrait ralentir ce mois-ci », a indiqué la firme dans une note. « Les administrations locales pourraient rester fermes en raison des effets de la Coupe du monde. »

La combinaison des révisions à la baisse et du ralentissement des indicateurs prospectifs accroît les enjeux du rapport de juin attendu jeudi. Un chiffre inférieur à 70 000 pourrait déclencher une réévaluation significative des anticipations de la Fed, tandis qu'un résultat supérieur à 130 000 renforcerait probablement le discours faucon qui domine depuis le début de l'année 2026.

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