Points clés à retenir :
Le statu quo de la BOE à 3,75 % masque un fossé grandissant au sein du Comité de politique monétaire, deux membres plaidant pour une hausse à 4 %.
La Banque d'Angleterre devrait maintenir son taux directeur à 3,75 % jeudi, s'écartant ainsi de la Banque centrale européenne alors qu'un marché du travail affaibli compense les risques d'inflation liés au conflit au Moyen-Orient.
« Nous pensons que ceux qui préconisent le statu quo signaleront qu'ils restent ouverts à un resserrement de la politique plus tard dans l'année », a déclaré Edward Allenby, économiste chez Oxford Economics.
Cette décision intervient alors que la BCE a relevé son taux directeur pour la première fois en plus de trois ans, invoquant une reprise de l'inflation alors que les prix de l'énergie restent élevés. La Banque du Japon a également relevé ses taux à un plus haut de 31 ans, tandis que la Réserve fédérale devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de juin sous la direction du nouveau président Kevin Warsh, les contrats à terme sur les fonds fédéraux ne laissant quasiment aucune chance à une baisse. L'économie britannique s'est contractée en avril après un bon départ en début d'année, donnant aux décideurs de la BOE une marge de manœuvre pour attendre. Une enquête menée par la banque centrale en avril a révélé que la plupart des entreprises s'attendent à une contraction de leurs marges bénéficiaires, ce qui suggère un pouvoir de tarification limité.
Les perspectives dépendent du Moyen-Orient. L'Iran et les États-Unis se sont mis d'accord dimanche sur un accord de paix intérimaire, mais le calendrier de réouverture du détroit d'Ormuz reste flou. Si le conflit est résolu rapidement, une hausse des taux cette année devient moins probable. Si le détroit reste en grande partie fermé, une augmentation des coûts d'emprunt est probable. La prochaine réunion prévue de la BOE est en août.
L'économiste en chef Huw Pill devrait voter pour une hausse d'un quart de point à 4 %, et la membre externe Megan Greene devrait se joindre à lui. D'autres voix discordantes sont possibles, bien qu'une majorité des neuf membres du Comité de politique monétaire ne voie qu'un risque modéré que la hausse des prix de l'énergie déclenche une spirale salaires-prix. Le marché du travail s'est considérablement affaibli ces derniers mois, rendant les travailleurs plus prudents quant aux demandes d'augmentation de salaire, tandis que la demande des consommateurs reste atone.
La BOE s'attendait à baisser ses taux d'un demi-point de pourcentage cette année avant le début de la guerre en Iran. Au lieu de cela, une forte hausse des rendements des obligations d'État a resserré les conditions financières, faisant en partie le travail de la banque centrale à sa place. Plusieurs décideurs ont fait valoir dans leurs discours récents que la suppression des perspectives de baisse a elle-même freiné l'activité, réduisant ainsi le besoin de hausses de taux effectives.
Écartement des différentiels de taux
La divergence de politique entre la BOE et la BCE se manifeste déjà sur les marchés des changes. L'euro s'est renforcé face à la livre sterling, les traders intégrant un taux terminal plus élevé pour la zone euro. La décision de la BCE jeudi marque sa première hausse de taux en plus de trois ans, tandis que le taux directeur de la BOE à 3,75 % reste à un niveau que les décideurs jugeaient auparavant comme restrictif pour l'activité. En revanche, le taux directeur de la BCE se situait à un niveau neutre, ne freinant ni n'encourageant la croissance.
Pour les ménages britanniques, la perspective de coûts d'emprunt restant élevés plus longtemps ajoute aux tensions financières à un moment où les coûts énergétiques sont déjà élevés. La prochaine décision de la BOE — qu'il s'agisse d'un statu quo, d'une hausse ou, à terme, d'une baisse — dépendra des données des mois à venir, en particulier de la croissance des salaires et de la trajectoire des prix de l'énergie à mesure que la situation au Moyen-Orient évolue.
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