Les rendements obligataires dépassent 4,53%, faisant pression sur les actions avant la réunion de la Fed

La hausse des rendements du Trésor redéfinit les calculs des investisseurs en actions alors que le taux à 10 ans grimpe au-dessus de 4,53% avant une réunion cruciale de la Réserve fédérale et des données clés sur l'inflation.

Le rendement du Trésor à 10 ans a bondi au-dessus de 4,53%, revalorisant les attentes en matière de taux et faisant pression sur les actions avant la réunion de politique monétaire de juin de la Réserve fédérale.

"Les marchés obligataires se repositionnent avant des données clés, des adjudications du Trésor et une réunion cruciale de la Fed", selon un rapport de Barron's publié lundi. Cette revalorisation reflète des attentes croissantes selon lesquelles la banque centrale maintiendra sa position restrictive, l'inflation restant au-dessus de l'objectif de 2%.

Le rendement de l'obligation de référence à 10 ans a grimpé après un rapport sur l'emploi plus solide que prévu qui a anéanti les espoirs de baisse des taux, la progression s'accélérant alors que les traders se positionnent pour la publication de l'indice des prix à la consommation et les adjudications du Trésor de cette semaine. Des rendements plus élevés augmentent le taux d'actualisation appliqué aux flux de trésorerie futurs des actions, rendant celles-ci moins attractives par rapport aux alternatives à revenu fixe. Les secteurs de la technologie et de la croissance, qui dépendent davantage de bénéfices lointains pour une part plus importante de leur valorisation, subissent la pression la plus aiguë de cette revalorisation. Le Nasdaq Composite, avec sa forte pondération en valeurs technologiques à mégacapitalisation, est particulièrement vulnérable à ce changement des attentes en matière de taux.

La réunion de politique monétaire de deux jours de la Fed commence le 16 juin, les marchés intégrant une forte probabilité que la banque centrale maintienne ses taux inchangés. Si les données de l'IPC, attendues mercredi, s'avèrent élevées, poussant les rendements encore plus haut, le S&P 500 pourrait subir une correction plus profonde après son récent rallye. Le message du marché obligataire est clair : le coût du capital ne baissera pas de sitôt, et les valorisations boursières fondées sur cette hypothèse sont revalorisées en temps réel.

Les secteurs sensibles aux taux mènent le déclin

Les secteurs sensibles aux taux, tels que l'immobilier et les services publics, qui concurrencent directement les obligations pour les capitaux orientés vers le rendement, ont mené le déclin, tandis que les valeurs financières ont bénéficié de la pentification de la courbe des taux. Le VIX, l'indicateur de la peur à Wall Street, a augmenté, reflétant un malaise croissant quant à l'orientation de la politique monétaire. L'indice du dollar s'est également renforcé, les rendements plus élevés attirant les capitaux étrangers, ajoutant un autre vent contraire pour les entreprises multinationales qui génèrent des revenus à l'étranger.

Les adjudications du Trésor de cette semaine testeront la demande pour la dette publique à un moment où l'offre de nouvelles émissions reste élevée. Un résultat d'adjudication faible pourrait pousser les rendements encore plus haut, accentuant la pression sur les actions. Le mouvement du rendement à 10 ans au-dessus de 4,53% marque son plus haut niveau depuis le rapport sur l'emploi, un niveau que les analystes techniques considèrent comme un possible tremplin pour de nouveaux gains en cas de franchissement décisif.

Pour les investisseurs en actions, le calcul a changé. Le multiple cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500, qui s'était élargi dans l'attente de baisses de taux, subit désormais une compression alors que le taux sans risque se redresse. Les valeurs de croissance, de Nvidia à Tesla, sont les plus exposées à cette revalorisation, car leurs valorisations dépendent de flux de trésorerie attendus dans plusieurs années. Les secteurs de valeur, notamment l'énergie et la finance, pourraient offrir un refuge relatif si les rendements continuent de grimper.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.