Points clés :
Les marchés pétroliers s'apprêtent à un été volatil après que l'Iran a refusé de rencontrer les délégués américains, prolongeant l'incertitude qui a conduit le Brent à sa plus forte perte mensuelle depuis 2020.
Les contrats à terme sur le Brent ont bouclé le mois de juin sur une chute de 21 %, la plus forte baisse mensuelle depuis mars 2020, alors que la réouverture du détroit d'Ormuz a effacé la prime de guerre plus rapidement que l'effondrement des pourparlers de paix américano-iraniens n'a pu la restaurer.
« L'essentiel de la prime de risque géopolitique s'est déjà dissipée, et le retour des flux en provenance du Moyen-Orient conjugué à une demande plus faible devrait limiter toute hausse supplémentaire », a déclaré Tobias Keller, analyste chez UniCredit.
Le Brent a atteint en moyenne 84,50 $ le baril dans le dernier sondage Reuters auprès de 31 économistes et analystes, contre 90,44 $ projetés en mai. Le WTI était attendu à 79,49 $, contre 84,63 $ un mois plus tôt. Les deux indices de référence avaient bondi au-dessus de 126 $ et 120 $ respectivement après le déclenchement du conflit iranien fin février, avant que la réouverture du détroit d'Ormuz en mai ne déclenche un rapide dénouement.
La question est désormais de savoir si l'échec des négociations au Qatar marque un revers temporaire ou le début d'une nouvelle escalade qui pourrait repousser les prix vers 100 $. Pour l'instant, le marché parie sur la première hypothèse, mais la fragilité du cessez-le-feu de 60 jours signifie que le risque de perturbation de l'approvisionnement reste bien réel.
HSBC estime que le marché pétrolier a enregistré un déficit d'environ 2 millions de barils par jour au premier semestre 2026, mais s'attend à un retour à un léger excédent d'environ 1 million de barils par jour au quatrième trimestre, à mesure que la production du Golfe sera rétablie. L'Agence internationale de l'énergie a projeté un changement plus radical, avertissant d'un important excédent d'offre en 2027, alors que l'offre mondiale augmente de 8 millions de barils par jour tandis que la demande ne progresse que de 2 millions.
Côté demande, la Chine a été un frein majeur. Ses importations de brut ont chuté de près de 30 % sur un an, à 7,8 millions de barils par jour, leur plus bas niveau depuis 2018, les raffineurs ayant puisé dans leurs stocks plutôt que d'acheter de nouvelles cargaisons. L'OPEP a réagi en réduisant ses prévisions de croissance de la demande pour 2026 pendant trois mois consécutifs, passant d'environ 1,4 million de barils par jour en février à moins d'un million en juin.
Malgré les gros titres baissiers, certains analystes estiment que la vente est allée trop loin. ING Research a estimé que le marché est trop optimiste quant à une reprise rapide des flux pétroliers normaux dans le Golfe, notant que les frappes de représailles entre les États-Unis et l'Iran soulignent la fragilité du cessez-le-feu. Les positions short spéculatives sur le Brent ICE ont grimpé à des niveaux historiquement élevés, créant les conditions d'un éventuel short squeeze en cas de nouvelle perturbation de l'approvisionnement.
Le trafic à Ormuz, bien qu'en voie de rétablissement, reste irrégulier. Les volumes de transit ont atteint 59 navires le 24 juin — le plus haut niveau depuis la signature du cessez-le-feu — mais ont ralenti à 20 à 25 par jour après de nouvelles frappes. L'Iran a encore compliqué la situation en annonçant que les navires doivent emprunter la route nord, la plus proche de ses côtes, rétrécissant effectivement le détroit à une seule voie. Le pétrole brut mondial en mer est monté à 1,29 milliard de barils, son plus haut niveau depuis le début de la guerre, alors que les transporteurs attendent un passage plus sûr.
Les analystes du sondage Reuters voient le Brent passer d'environ 84 $ au troisième trimestre à environ 79 $ au quatrième, avant de tomber au milieu des 70 $ d'ici la mi-2027. Mais cette trajectoire suppose un cessez-le-feu stable et une reprise régulière de la production dans le Golfe — deux éléments qui restent incertains. Si l'échec des discussions au Qatar s'avère permanent, la prime de risque qui a déjà été retirée des prix pourrait rapidement revenir.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
