Points clés à retenir :
Ray Dalio voit le marché de l'intelligence artificielle suivre le schéma classique des bulles technologiques qui finissent par éclater lorsque les investisseurs tentent de convertir leur richesse papier en liquidités.
Ray Dalio, fondateur de Bridgewater Associates, a déclaré que le marché florissant de l'intelligence artificielle montre des signes de bulle qui finira par éclater alors que les investisseurs tentent de convertir leur richesse papier en liquidités, comparant ce cycle aux précédents booms technologiques.
« Tous les grands changements technologiques produisent des bulles », a déclaré Dalio, le fondateur milliardaire de Bridgewater Associates, le 3 juin dans une interview à Bloomberg Television. « Personne ne peut faire les choses exactement comme il faut. Soit vous dépensez énormément d'argent pour conquérir votre part de marché sans vous soucier de savoir si c'est trop ou pas, soit vous ne dépensez pas assez et vous perdez votre part de marché. »
Dalio a décrit le mécanisme d'éclatement d'une bulle comme « la conversion de la richesse papier en argent réel », ajoutant que si l'IA est une « grande technologie », le marché actuel « suit cette voie ». Son avertissement intervient alors que les propres recherches de Bridgewater montrent que moins de 20 % des entreprises américaines déclarent utiliser l'IA dans une fonction commerciale sur une période de deux semaines, l'adoption étant concentrée dans les secteurs de l'information, de la technologie et des services professionnels, selon les données du Bureau du recensement citées par le hedge fund.
L'avertissement de l'un des investisseurs macro les plus en vue au monde pourrait accélérer la rotation hors des valeurs de l'IA et de la technologie, qui ont largement contribué aux gains du S&P 500 ces deux dernières années. Bridgewater a également souligné que l'absence de refroidissement économique lié à l'IA pourrait compliquer les efforts de la Réserve fédérale pour gérer l'inflation dans un marché du travail tendu, même si plus de 90 % des entreprises utilisant l'IA n'ont signalé aucun effet sur l'emploi.
La mécanique d'une bulle de l'IA
Le cadre d'analyse de Dalio s'appuie sur des décennies d'observation des cycles technologiques. Le schéma — déploiement massif de capitaux, valorisation spéculative et ajustement inévitable — reflète l'ère de la bulle Internet, lorsque les entreprises dépensaient massivement dans les infrastructures web avant le krach de 2000. Aujourd'hui, les entreprises d'IA sont engagées dans une course aux dépenses : investir agressivement ou perdre des parts de marché, avec peu de place pour une solution intermédiaire.
Morgan Stanley a averti séparément le 3 juin que la « chipflation » (inflation des puces) liée à l'IA se propage des centres de données à l'ensemble de l'économie, la demande pour les unités de traitement graphique de Nvidia Corp. et les infrastructures des centres de données faisant grimper les coûts dans les chaînes d'approvisionnement. L'analyse de la banque suggère que l'intensité capitalistique des déploiements d'IA crée une pression inflationniste qui s'étend au-delà du secteur technologique.
Réalité de l'adoption face au battage médiatique du marché
Les données de Bridgewater dressent le portrait d'un secteur encore à ses débuts. Moins d'une entreprise américaine sur cinq utilise l'IA d'une manière ou d'une autre, et parmi celles qui le font, la grande majorité ne signale aucun changement dans ses effectifs. Le hedge fund a identifié deux risques à court terme pour ses perspectives : une escalade du conflit iranien et les pressions sur les coûts liés aux investissements des entreprises dans l'IA.
Le décalage entre la valorisation du marché et l'adoption réelle crée les conditions que Dalio décrit. Les entreprises d'infrastructure IA se négocient à des valorisations qui impliquent un déploiement rapide et généralisé, tandis que les données d'adoption par les entreprises suggèrent une trajectoire plus lente et plus inégale. Nvidia, le baromètre du secteur de l'IA, se négocie à des multiples élevés par rapport aux valorisations historiques des semi-conducteurs. Si l'adoption de l'IA par les entreprises suit la voie progressive suggérée par les données de Bridgewater, les valorisations actuelles pourraient s'avérer difficiles à maintenir sans un catalyseur pour un déploiement plus rapide.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
