La BSP relève son taux directeur à 4,75 % face à une inflation persistante

La banque centrale philippine a relevé ses taux pour la deuxième réunion consécutive, le choc inflationniste de la guerre en Iran l'emportant sur la croissance économique la plus faible depuis la pandémie.

La Bangko Sentral ng Pilipinas a relevé jeudi son taux directeur—le taux de prise en pension inversé au jour le jour—de 25 points de base, à 4,75 %, une décision conforme à celle d'avril, alors que l'inflation, à son plus haut niveau depuis plusieurs années en raison du conflit au Moyen-Orient, continue de peser sur les prix à la consommation. La banque centrale a également relevé son taux de prêt de référence de 5,00 % à 5,25 %.

« La BSP devrait procéder à un total de 75 points de base supplémentaires de hausses de taux cette année, tant que l'accord entre les États-Unis et l'Iran reste fragile », a déclaré Louise Loo, responsable de la recherche macroéconomique pour l'Asie chez Oxford Economics. « Le coût pour la crédibilité d'une inaction perçue s'accumule de manière non linéaire au fil du temps. »

Cette décision était largement attendue par 23 des 30 économistes interrogés par Bloomberg, les autres anticipant une hausse plus importante de 50 points de base. L'inflation s'établissait à 6,8 % en mai, en baisse par rapport à 7,2 % en avril, mais marquant néanmoins le troisième mois consécutif au-dessus de l'objectif de 2 % à 4 % de la banque centrale. L'inflation sous-jacente a accéléré à 4,1 %, dépassant l'objectif pour la première fois en plus de deux ans. Le peso, qui avait atteint un plus bas historique à 61,75 pour un dollar plus tôt ce mois-ci, s'est quelque peu redressé après la signature mercredi d'un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran. Les actions locales ont chuté de 2,1 % mercredi à 6 114,81 points, les investisseurs verrouillant leurs gains avant la décision sur les taux.

La BSP est confrontée à un exercice d'équilibriste délicat alors qu'elle tente de maîtriser l'inflation sans asphyxier une économie déjà fragile. Le produit intérieur brut n'a progressé que de 2,8 % au premier trimestre, soit la croissance la plus faible depuis 2009 en dehors de la pandémie, les dépenses des ménages — qui représentent environ 80 % de la production nationale — ayant ralenti à leur plus bas niveau depuis 2010. L'accord de paix entre les États-Unis et l'Iran, signé mercredi, a fait chuter les prix du pétrole brut Brent d'environ 25 % par rapport à il y a un mois, sous la barre des 83 dollars le baril, offrant un certain répit. Nomura estime que chaque baisse de 10 % des prix du pétrole pourrait réduire l'inflation philippine d'environ 0,5 point de pourcentage, soit l'impact désinflationniste le plus important de la région.

La trajectoire des taux dépend des prix du pétrole et des produits alimentaires

Oxford Economics prévoit que la BSP devra procéder à un nouveau resserrement de 50 points de base d'ici la fin de l'année, portant le taux directeur à 5,25 %, même si l'accord de paix atténue les coûts énergétiques. La dernière fois que la BSP s'est engagée dans un cycle de resserrement d'une telle ampleur, c'était en 2022-2023, lorsqu'elle avait relevé ses taux de 450 points de base cumulés pour lutter contre l'inflation post-pandémique. La prochaine réunion de politique monétaire de la banque centrale est prévue le 27 août.

« Une fois que les anticipations d'inflation ne sont plus ancrées, restaurer la confiance nécessite souvent une action politique nettement plus agressive », a déclaré Diwa Guinigundo, ancien vice-gouverneur de la BSP et aujourd'hui conseiller principal chez GlobalSource Partners. « Cela place un premium sur le maintien de la crédibilité de la BSP aujourd'hui. »

Le défi de la BSP est aggravé par la faiblesse de la transmission de la politique monétaire. Les ajustements des taux d'intérêt prennent généralement un an et demi à deux ans pour se diffuser pleinement dans le système financier, selon le gouverneur de la BSP, Eli Remolona. Louise Loo, d'Oxford Economics, a déclaré que les économies à faible transmission, y compris les Philippines, pourraient avoir besoin de mouvements de taux plus importants parce que « chaque hausse achète moins de crédibilité à moins qu'elle ne soit suffisamment importante pour modifier les anticipations. »

Dans la nuit, la Réserve fédérale a maintenu ses taux inchangés, les responsables indiquant que leur prochain mouvement pourrait être une hausse. La Banque du Japon a relevé ses taux à leur plus haut niveau depuis 31 ans plus tôt cette semaine, tandis que la Banque de réserve d'Australie a maintenu ses taux après trois hausses consécutives. Ce resserrement mondial coordonné montre le défi persistant de l'inflation auquel sont confrontées les banques centrales du monde entier.

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