Points clés à retenir :
Le prêt cryptographique centralisé s'est contracté pour la première fois depuis 2024, Tether captant plus des deux tiers du marché.
Les encours de prêts de la finance centralisée ont chuté de 6 % trimestre sur trimestre pour atteindre 23,3 milliards $ à la fin du mois de juin, soit la première contraction depuis 2024, la demande de crédit institutionnel s'étant affaiblie sur l'ensemble des marchés cryptographiques.
Le portefeuille de prêts de Tether, d'un montant de 15,8 milliards $, lui a conféré 68 % du marché, selon une analyse sectorielle publiée le 2 juillet. Galaxy Digital et Ledn ont enregistré les plus importants replis institutionnels, avec des encours de prêts en contraction de 21 % et 19 % respectivement.
Ce déclin de l'activité de prêt coïncide avec des signes plus larges de ralentissement de la demande. Le nombre de transactions en stablecoins a chuté de 530 millions pour s'établir à 4,48 milliards au cours des trois mois allant jusqu'à juin — soit la plus forte baisse trimestrielle jamais enregistrée, selon CEX.io. Les transferts entre pairs de moins de 250 $ se sont révélés plus résilients, progressant de 5 % à 19,39 milliards $.
Le repli des grands prêteurs institutionnels menace de restreindre davantage la disponibilité du crédit, ce qui pourrait réduire l'effet de levier et les volumes d'échanges sur les marchés cryptographiques. Tanay Ved, associé de recherche senior chez Talos, un fournisseur de données institutionnelles, a déclaré qu'une reprise de l'offre de stablecoins signalerait « l'arrivée de capitaux frais dans l'écosystème de manière plus large » et contribuerait à soutenir la liquidité onchain. Les flux des ETF Bitcoin au comptant restent le canal de demande le plus important à surveiller, a ajouté Ved, car ils ont tendance à refléter des changements plus durables dans l'appétit institutionnel.
La concentration des prêts autour d'un seul émetteur soulève des inquiétudes quant au risque de centralisation dans le secteur. Le portefeuille de prêts de Tether, d'un montant de 15,8 milliards $, représente désormais plus des deux tiers de tous les prêts CeFi, exposant le marché à tout changement dans les politiques de crédit ou la situation réglementaire de l'entreprise. Cette domination intervient alors que Tether continue de faire l'objet d'un examen minutieux de la part des régulateurs aux États-Unis et en Europe concernant la composition de ses réserves et sa conformité avec les règles MiCA relatives aux stablecoins.
Le fournisseur de données institutionnelles Talos a identifié la baisse de l'offre de stablecoins, ainsi que les sorties des ETF Bitcoin au comptant et le ralentissement des achats de Bitcoin par Strategy, comme trois canaux de demande clés qui se sont affaiblis au deuxième trimestre. Ved a déclaré que les flux des ETF, les achats d'entreprises de Bitcoin et l'offre de stablecoins évoluent souvent ensemble lorsque la dynamique du marché change, ce qui suggère que la contraction du prêt fait partie d'un ralentissement cyclique plus large plutôt que d'un événement isolé.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
