Les banques centrales face à une nouvelle menace inflationniste après le choc pétrolier

(P1) Les banques centrales du monde entier sont confrontées à une nouvelle bataille contre l'inflation après que la guerre au Moyen-Orient a déclenché un choc pétrolier, forçant les décideurs à abandonner leurs projets de baisse des taux et à signaler une position plus agressive pour empêcher une spirale des prix.

(P2) « Nous devons maîtriser l'inflation maintenant pour qu'elle ne nous échappe pas », a déclaré la gouverneure de la Banque de réserve d'Australie, Michele Bullock, après avoir relevé le taux directeur du pays. « Si rien n'est fait, la hausse des coûts s'inscrit dans les décisions de fixation des prix et des salaires... et, le cas échéant, nécessiterait un resserrement encore plus important de la politique monétaire. »

(P3) La décision de la RBA de relever son taux directeur de 0,25 point de pourcentage à 4,35 %, effaçant tout l'allègement de taux de l'année dernière, est intervenue alors que le conflit a fait grimper brusquement les prix du carburant et des matières premières. Cette décision a immédiatement incité les prêteurs comme Macquarie Group à répercuter la hausse sur les emprunteurs. Aux États-Unis, bien que la Réserve fédérale ait maintenu son taux de référence stable à son plus haut niveau depuis 23 ans (5,25-5,50 %) depuis juillet 2023, les responsables reconnaissent la nouvelle réalité.

(P4) La soudaine flambée des prix de l'énergie présente un choix difficile pour les banquiers centraux : augmenter les taux pour lutter contre l'inflation et risquer de plonger les économies dans la récession, ou attendre de voir si le choc est temporaire et risquer de perdre leur crédibilité. Pour les investisseurs, ce pivot a repoussé le calendrier des baisses de taux attendues, le président de la Banque de la Réserve fédérale de New York, John Williams, notant qu'une inflation plus élevée cette année « repousse la date de baisse des taux d'intérêt ».

Un pivot à contre-cœur

Le dilemme est frappant. Après une année de resserrement agressif, de nombreuses banques centrales, dont la Fed et la Banque centrale européenne, espéraient commencer à assouplir leur politique au second semestre 2026. Cependant, la guerre a bouleversé ces plans. La hausse des taux de la RBA à 4,35 % était sa troisième cette année, et la déclaration du conseil n'a montré qu'un seul membre dissident, un changement significatif par rapport à sa position plus divisée d'il y a seulement deux mois.

La RBA a déclaré que ses prévisions de base, qui supposent une résolution rapide du conflit, voient toujours l'inflation sous-jacente culminer plus haut que prévu initialement. « Un conflit plus long ou plus grave pourrait exercer une pression supplémentaire à la hausse sur les prix mondiaux de l'énergie », a averti la banque. Cela ne ferait pas seulement grimper l'inflation à court terme, mais pourrait s'ancrer dans les attentes à plus long terme, un scénario que les banques centrales veulent désespérément éviter. C'est une raison classique d'intervention de change, où une banque centrale agit pour stabiliser sa monnaie et son économie face aux chocs externes.

La Fed et la BCE aux aguets

Aux États-Unis, le calcul de la Fed a été affecté de manière similaire. Bien que Williams pense toujours que les taux devront baisser « à un moment donné », le calendrier est en train d'être redessiné. Le choc inflationniste complique la trajectoire de la Fed vers son objectif de 2 %. La dernière fois que la Fed de New York est intervenue directement sur les marchés des changes, c'était en mars 2011, lorsqu'elle avait vendu des yens japonais, mais l'environnement actuel teste les limites d'une approche non interventionniste.

La situation place la Banque d'Angleterre et la BCE dans une impasse similaire. Avec des prix de l'énergie qui flambent déjà, le risque d'effets de second tour sur les salaires et d'autres prix est élevé. Les banques centrales préfèrent généralement « ignorer » les chocs d'offre temporaires, mais comme l'a noté Luci Ellis, économiste en chef de Westpac Banking Corp, il est difficile d'ignorer les retombées quand les pressions sur les prix étaient déjà élevées. Plus le conflit durera, plus la pression sur les banques centrales pour agir de manière décisive sera forte, augmentant les chances d'une erreur de politique qui pourrait étouffer la croissance mondiale.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.