La croissance des importations chinoises a accéléré à 21,5 % en mai, soit le rythme le plus rapide depuis des mois, signalant une forte demande intérieure, même si les chaînes d'approvisionnement mondiales sont perturbées par la fermeture du détroit d'Ormuz.
La croissance des importations chinoises a accéléré à 21,5 % en mai, soit le rythme le plus rapide depuis des mois, signalant une forte demande intérieure, même si les chaînes d'approvisionnement mondiales sont perturbées par la fermeture du détroit d'Ormuz.
Les importations chinoises ont augmenté de 21,5 % en mai par rapport à l'année précédente en yuan, accélérant par rapport aux 20,6 % d'avril et signalant une forte demande intérieure qui pourrait soutenir les prix des matières premières, du cuivre au pétrole brut, tout en renforçant les devises des marchés émergents.
« L'accélération des importations suggère que le moteur industriel chinois tourne encore à plein régime malgré les vents contraires mondiaux, ce qui offrira un plancher aux marchés des matières premières », a déclaré Rachel Tang, analyste macroéconomique spécialiste des marchés chinois.
Le chiffre de mai marque le deuxième mois consécutif de croissance des importations au-dessus de 20 %, une séquence inédite depuis le début de 2024. Ces données solides interviennent alors que la deuxième économie mondiale a fortement réduit ses importations de pétrole brut par voie maritime — tombées à 6,36 millions de barils par jour en mai, soit le niveau le plus bas depuis près d'une décennie — en réponse à la flambée des prix après la perturbation du détroit d'Ormuz, qui a fermé environ 13 % de l'approvisionnement mondial depuis fin février. Le brut Brent est descendu de son plus haut niveau en quatre ans, à 118 $ le baril atteint en mars, pour passer sous les 95 $, mais la voie maritime reste largement fermée après plus de trois mois.
La divergence entre la flambée de la valeur des importations et la baisse des volumes de pétrole brut révèle une dynamique clé : la Chine paie plus cher pour moins de pétrole tout en augmentant ses achats d'autres matières premières et intrants industriels. Ce mélange a des implications pour les flux commerciaux mondiaux, les devises des marchés émergents et le pouvoir de fixation des prix des producteurs de matières premières, de l'Australie au Brésil.
Les données sur les importations renforcent l'argument d'une demande soutenue pour les métaux de base. Le cuivre, indicateur avancé de l'activité industrielle chinoise, a été soutenu par les chiffres des importations, le métal se négociant près de ses récents sommets alors que les traders intègrent des achats continus de la part du plus grand consommateur mondial. Le minerai de fer, autre importation clé de la Chine, a également bénéficié des perspectives de demande, tandis que le yuan offshore s'est renforcé face au dollar lors des premières transactions asiatiques après la publication.
Du côté de l'offre, l'histoire est pourtant plus complexe. Au-delà du pétrole, la perturbation du complexe pétrochimique de Jubail en Arabie saoudite — frappé par des missiles iraniens début avril — a éliminé environ 70 % de la résine de poly(oxyde de phénylène) de haute pureté dans le monde, un composant essentiel pour les circuits imprimés utilisés dans tout, des smartphones aux automobiles. Les prix des PCB ont bondi de 40 % entre mars et avril, selon Goldman Sachs, ajoutant une pression sur les coûts dans la chaîne d'approvisionnement électronique dont dépendent les usines chinoises. Les délais de livraison des intrants en résine époxy sont passés de trois à quinze semaines, selon des experts en chaîne d'approvisionnement de l'Université d'État de Wichita.
La dernière fois que la Chine a enregistré des mois consécutifs de croissance des importations au-dessus de 20 %, c'était au début de 2024, lorsque le CSI 300 avait bondi de 12 % au cours du trimestre suivant et que le yuan offshore s'était renforcé de 2 % face au dollar. Une répétition dépendrait de la capacité de Pékin à soutenir la demande sans attiser l'inflation dans un monde où les principales voies d'approvisionnement restent compromises.
Les solides données sur les importations donnent à la Banque populaire de Chine (PBoC) une plus grande marge de manœuvre pour maintenir sa politique inchangée. La résilience de la demande intérieure affaiblit l'argument en faveur d'un assouplissement monétaire agressif, même si la PBoC reste sous pression pour soutenir le secteur immobilier et le financement des gouvernements locaux. Le taux des prêts de moyen terme à un an, actuellement à 2,5 %, devrait largement rester inchangé lors de la prochaine opération, les marchés anticipant un assouplissement limité au second semestre.
Pour les investisseurs mondiaux, le message est mitigé : la demande chinoise est suffisamment forte pour soutenir les prix des matières premières, mais les contraintes d'offre signifient que ces coûts d'intrants plus élevés ne se traduiront pas nécessairement par des gains proportionnels pour les marges industrielles chinoises. L'indice Hang Seng a légèrement progressé après la publication, tandis que le CSI 300 s'est négocié dans une fourchette étroite, les traders pesant le signal de demande face aux vents contraires du côté de l'offre. Le prochain point de données à surveiller est la balance commerciale et les chiffres des exportations de la Chine pour mai, qui montreront si la flambée des importations est compensée par la vigueur des exportations ou si elle creuse le déficit commercial du pays.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
