Points clés à retenir :
Les réserves de change de la Chine ont atteint 3 442 milliards de dollars en mai, dépassant les prévisions des économistes, alors qu'un dollar américain plus fort et des gains sur les marchés financiers mondiaux ont rehaussé la valeur des avoirs existants.
« Cette augmentation a été principalement tirée par les effets de conversion des taux de change et les gains de prix des actifs », a déclaré l'Administration nationale des changes, ajoutant qu'une économie nationale résiliente a contribué à stabiliser les réserves du pays.
La hausse de 31,7 milliards de dollars a porté les réserves au-dessus de l'estimation médiane de 3 400 milliards de dollars issue d'une enquête de Trading Economics, et au-dessus du seuil de 3 400 milliards de dollars anticipé par les économistes interrogés par le Wall Street Journal. Selon les données de Bloomberg, ce stock actuel est le plus élevé depuis fin 2015.
Un matelas de réserves plus important renforce la main de Pékin dans la gestion du yuan, qui s'est récemment raffermi, avec la paire USD/CNY évoluant autour de 6,8157. La DBS, banque basée à Singapour, a indiqué que les autorités pourraient tenter de ralentir une appréciation supplémentaire si une monnaie plus forte commençait à peser sur les revenus des exportateurs et à se répercuter sur les bénéfices déclarés.
La PBOC a également ajouté 320 000 onces troy d'or au cours du mois, portant ses avoirs totaux à 74,96 millions d'onces troy et prolongeant sa série d'achats à 19 mois consécutifs — la plus longue depuis au moins 2015. Ces achats d'or simultanés signalent une stratégie à long terme de diversification hors des actifs libellés en dollars, la Chine rejoignant les pairs des marchés émergents dans la réduction de leur dépendance aux bons du Trésor américain en tant qu'actif de réserve.
Pour les investisseurs mondiaux, l'accumulation de réserves compte au-delà du chiffre principal. Un stock plus important donne à la PBOC davantage de munitions pour lisser les mouvements unilatéraux de la monnaie, ce qui peut réduire la volatilité quotidienne de la paire USD/CNY. Cela affecte à son tour la manière dont les exportateurs fixent leurs contrats et couvrent leur exposition aux changes, et la rapidité avec laquelle les variations de taux de change se répercutent sur les bénéfices des entreprises. La dernière fois que les réserves ont approché ce niveau, c'était après la dévaluation du yuan en 2015, lorsque la PBOC a dépensé massivement pour défendre la monnaie avant de reconstituer son stock au cours des années suivantes.
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