Le moteur industriel de la Chine a montré des signes de fatigue en avril, la croissance de la production ralentissant de manière inattendue à 4,1 %, soulignant la dépendance continue de l'économie vis-à-vis des exportations au détriment d'une consommation intérieure atone. Ce ralentissement pointe vers une reprise persistante à « deux vitesses » qui complique les efforts de Pékin pour générer un rebond post-pandémique équilibré.
« Nous nous attendons à ce que la divergence en K se prolonge en avril », ont écrit les économistes de Citigroup Inc. dirigés par Xiangrong Yu dans une note avant la publication des données. « La production industrielle reste dynamique », mais cela « contraste avec une demande intérieure léthargique », ont-ils déclaré, une vision que les derniers chiffres semblent confirmer.
L'augmentation de 4,1 % sur un an rapportée par le Bureau National des Statistiques marque une décélération notable par rapport au rythme de 5,7 % en mars et est inférieure à la prévision médiane de 6 % des économistes interrogés par Bloomberg. Alors que les exportations ont constitué un point positif, avec une hausse de 10,6 % en valeur des marchandises expédiées à l'étranger, la faiblesse chronique du secteur immobilier était évidente, la production de ciment ayant plongé de 10,8 % et celle d'acier de 1,7 %.
Ces données renforcent l'histoire d'une croissance à deux vitesses, où l'accent mis par Pékin sur l'industrie de pointe et les exportations masque une profonde faiblesse de la consommation. Le ralentissement accentue la pression sur les décideurs politiques, mais avec des exportations solides et une priorité donnée à l'autosuffisance technologique, l'urgence d'un large plan de relance de la consommation semble faible, prolongeant le déséquilibre économique pour le reste de 2026.
Une analyse détaillée des données d'avril révèle une scission nette. Les secteurs de l'industrie de pointe ciblés par le soutien de l'État ont affiché une croissance robuste, la production d'ordinateurs, de matériel de communication et d'autres équipements électroniques bondissant de 15,6 % par rapport à l'année précédente. La fabrication automobile a également grimpé de 9,2 %. En revanche, les secteurs liés à la crise immobilière actuelle ont continué de souffrir, les produits minéraux non métalliques, qui incluent le ciment, chutant de 6,5 %.
Cette divergence souligne les priorités stratégiques de Pékin. Un article récent dans Qiushi, le journal officiel du Parti communiste, a réitéré l'engagement du président Xi Jinping en faveur de « l'économie réelle », promettant de « faire pencher le soutien politique en sa faveur » pour consolider les industries compétitives et renforcer la sécurité. Cet accent mis sur la force du côté de l'offre, en particulier dans la technologie et les énergies renouvelables, a soutenu la croissance et les exportations.
Cependant, cela a peu contribué à résoudre le problème du côté de la demande. Une crise immobilière prolongée et un marché de l'emploi fragile ont entamé la confiance des ménages, laissant les consommateurs peu disposés ou incapables de dépenser. Le ralentissement de la croissance industrielle, s'il se poursuit, pourrait encore peser sur le moral et les bénéfices des entreprises, ajoutant à l'incertitude concernant l'embauche et l'investissement. Pour les marchés mondiaux, le ralentissement pourrait signaler une baisse de la demande de matières premières industrielles, tandis que la force continue des exportations technologiques chinoises pourrait intensifier la concurrence dans des secteurs stratégiques comme l'IA et les véhicules électriques.
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