Les actions chinoises de l'IA s'échangent entre 13 et 17 fois les bénéfices alors que les concurrentes américaines atteignent 27 fois

Les champions chinois de l'IA offrent aux investisseurs mondiaux une rare décote de valorisation — à condition de savoir naviguer les risques géopolitiques.

Les géants technologiques chinois qui investissent dans l'intelligence artificielle s'échangent à environ la moitié de la valorisation de leurs concurrents américains, créant une rare aubaine sur un marché autrement défini par l'euphorie autour de l'IA.

« C'est une opportunité attrayante », a déclaré Eva Lee, responsable des actions Grande Chine à la banque suisse UBS, dans une récente note, décrivant les grandes entreprises d'IA à des « valorisations historiquement basses ».

Alibaba Group Holding Ltd. s'échange à 17 fois les bénéfices prévisionnels après avoir intégré son modèle d'IA Qwen sur ses plateformes de commerce électronique et s'être engagée à investir 50 milliards de dollars dans l'infrastructure cloud au cours des prochaines années. Amazon.com Inc., qui gère un ensemble d'activités similaires, affiche un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 27. Baidu Inc., leader des robotaxis, s'échange à 14 fois les bénéfices attendus, tandis que Tencent Holdings Ltd., qui teste un agent d'IA pour son application WeChat, se négocie à seulement 13 fois. CATL, le géant des batteries dont les banques d'investissement estiment qu'il pourrait bénéficier de la demande énergétique des centres de données d'IA, s'échange à 19 fois sur la Bourse de Shenzhen.

La Chine représente 10 % de la capitalisation boursière mondiale liée à l'IA, mais les gestionnaires de fonds communs de placement mondiaux n'allouent que 1,2 % de leurs portefeuilles technologiques aux actions chinoises d'IA, selon Goldman Sachs. Pour les investisseurs déjà fortement exposés aux leaders américains de l'IA, les actions chinoises offrent une exposition différenciée à une fraction du prix — mais la décote a son prix.

La décote de valorisation en chiffres

L'écart est le plus frappant parmi les plus grands acteurs. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel d'Alibaba de 17 se compare à celui de 27 pour Amazon, soit une décote de 37 % pour une entreprise que Morgan Stanley qualifie de « champion mondial de l'IA ». Le multiple de 13 de Tencent est inférieur à la moitié des 30 et plus affichés par Meta Platforms Inc. et Alphabet Inc., la maison mère de Google. Même Nvidia Corp., le leader des puces d'IA, s'échange à 23 fois les bénéfices prévisionnels — au-dessus d'Alibaba, Baidu et Tencent, malgré une pression concurrentielle croissante de la part des concepteurs de puces chinois.

Toutes les actions chinoises d'IA ne sont pas bon marché. Cambricon Technologies Corp., qui conçoit des puces d'IA en concurrence avec Nvidia, a triplé au cours de l'année écoulée et s'échange à 128 fois les bénéfices prévisionnels. Zhipu, un développeur de grands modèles de langage coté à Hong Kong en janvier, se négocie désormais à neuf fois son prix d'introduction en bourse. Mais ce sont des exceptions sur un marché où les plus grands acteurs de l'IA restent fortement décotés selon les normes mondiales.

La géopolitique limite le potentiel de hausse

L'écart de valorisation existe pour une raison. Le Pentagone a ajouté ce mois-ci Alibaba à sa liste d'entreprises chinoises liées à l'armée de Pékin, ce qui pourrait limiter les opérations de l'entreprise aux États-Unis. Alibaba a déclaré n'avoir aucun lien avec l'armée chinoise. SMIC, le plus grand fabricant de puces du pays, figure sur une liste noire américaine qui interdit aux investisseurs américains d'acheter ses actions. CXMT, fabricant de puces mémoire, a obtenu le mois dernier l'approbation pour une introduction en bourse à Shanghai qui pourrait lever environ 4 milliards de dollars, mais elle entre sur un marché dominé par Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. et Micron Technology Inc. — des entreprises qui ont récemment dépassé les 1 000 milliards de dollars de valeur boursière combinée grâce au boom des puces d'IA.

Le risque est que les entreprises chinoises d'IA restent principalement confinées à leur marché intérieur, qui est en ralentissement économique. Bien que vaste, la Chine seule ne peut égaler la portée mondiale qu'Amazon et Google ont construite.

Le pari de Pékin sur l'indépendance en matière d'IA

Le gouvernement chinois soutient l'industrie avec des politiques favorables et des incitations financières, cherchant à bâtir une industrie technologique indépendante de Washington. La publication par DeepSeek d'un modèle de langage compétitif au début de l'année dernière a prouvé que les entreprises locales pouvaient concurrencer à l'échelle mondiale, déclenchant une réévaluation des actions technologiques chinoises. Alibaba conçoit ses propres puces d'IA, tout comme Amazon et Google, et investit massivement dans l'infrastructure cloud qui pourrait servir d'épine dorsale aux ambitions chinoises en matière d'IA.

Pour les investisseurs prêts à accepter le risque géopolitique, la question est de savoir si la décote de valorisation compense les contraintes. À 13 à 17 fois les bénéfices pour les plus grands acteurs, selon So de Goldman, le marché intègre un avenir limité à la Chine. Si l'une de ces entreprises trouve un chemin vers des revenus mondiaux dans l'IA, le potentiel de hausse pourrait être substantiel.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.