CICC optimiste sur le secteur immobilier chinois alors que le plan de renouvellement urbain cible 500 000 logements

Le secteur immobilier chinois est entré dans la phase intermédiaire d'une tendance Beta haussière, le plan de renouvellement urbain du Conseil d'État ciblant la rénovation de 500 000 logements, selon CICC.

CICC est devenu optimiste sur le secteur immobilier chinois lundi, citant le plan de renouvellement urbain du Conseil d'État ciblant 500 000 logements comme catalyseur qui, combiné à l'amélioration des fondamentaux et à la rotation des capitaux, propulse le secteur dans la phase intermédiaire d'une tendance Beta haussière.

« L'actuel rallye des secteurs immobiliers des actions A et H est porté par trois facteurs : l'amélioration des fondamentaux, les vents favorables politiques et la rotation des capitaux », a écrit l'équipe de recherche de CICC dans une note datée du 1er juin.

Le 15e Plan Quinquennal de Renouvellement Urbain du Conseil d'État, publié le 29 mai, cible la rénovation de 500 000 logements vétustes, 115 000 anciennes communautés résidentielles et 4 000 villages urbains, ainsi que la mise à niveau de 365 000 kilomètres de canalisations souterraines. China Overseas Land & Investment Ltd. a augmenté de 1,98 % à 15,93 HKD, Longfor Group Holdings Ltd. a gagné 2,42 % à 8,04 HKD, et China Resources Land Ltd. a progressé de 2,6 % à 36,24 HKD, avec un volume d'échanges combiné dépassant 1,16 milliard HKD pour les trois promoteurs.

Le plan envisage des « progrès significatifs » dans le renouvellement urbain d'ici 2030, les villes évoluant vers des lieux garantissant une qualité de vie élevée. CICC a indiqué que l'amélioration des volumes de ventes et des prix servira de catalyseur pour la prochaine phase de croissance, suggérant que le potentiel de hausse du secteur dépend de la capacité des mesures politiques à se traduire par une reprise mesurable des transactions dans les mois à venir.

Le plan de renouvellement urbain constitue le premier plan national de ce type, décrivant six missions majeures, notamment le développement de nouveaux moteurs de croissance urbaine, la création d'espaces de vie de haute qualité, l'avancement des transitions vertes et bas carbone, la construction de villes plus sûres, la promotion de la culture urbaine et l'amélioration des capacités de gouvernance. Cette politique intervient alors que le secteur immobilier chinois continue de traverser un ralentissement prolongé, les ventes de logements et les flux de trésorerie des promoteurs étant sous pression depuis le resserrement du crédit en 2021.

La dernière fois que Pékin a déployé un vaste plan de relance du logement — l'ensemble de mesures de septembre 2024 comprenant des taux hypothécaires plus bas et des ratios d'apport réduits — le CSI Real Estate Index a bondi de 18 % au cours du mois suivant avant de reperdre ses gains, la demande n'ayant pas pu se maintenir. L'accent actuel du plan sur la rénovation physique plutôt que sur des mesures de relance de la demande représente une approche structurelle, ciblant la qualité du parc immobilier existant plutôt que les volumes de nouvelles constructions. Cette distinction est importante pour l'exposition des promoteurs : les entreprises disposant de pipelines de renouvellement urbain bénéficient des marchés publics soutenus par l'État, tandis que les promoteurs purement résidentiels font face à des vents contraires persistants en raison de la faiblesse de la demande des utilisateurs finaux.

Pour les promoteurs fortement exposés aux projets de renouvellement urbain, le plan pourrait débloquer des opportunités de réaménagement foncier. China Resources Land, le plus échangé des trois lundi avec un volume de 726 millions HKD, s'est positionné comme un acteur de premier plan dans le renouvellement urbain dans les villes de premier rang. Les revenus locatifs diversifiés de Longfor Group provenant de sa chaîne de centres commerciaux Longfor Tianjie constituent un tampon face à la volatilité des ventes résidentielles. China Overseas Land & Investment, avec son bilan solide et le soutien de son entreprise d'État, est bien placé pour soumissionner sur des contrats de rénovation à grande échelle.

La rotation des capitaux a également joué un rôle dans les gains de lundi, a noté CICC, les investisseurs ayant déplacé des fonds vers le secteur immobilier depuis d'autres segments. Les données de vente à découvert montrent une activité élevée : China Overseas Land affichait un ratio de vente à découvert de 23,2 %, Longfor de 24,8 % et China Resources Land de 19,5 %, suggérant que certains investisseurs se couvrent contre un éventuel repli, même si le secteur est en hausse.

Le plan de renouvellement urbain a également des implications pour les industries connexes. Les 365 000 kilomètres de mise à niveau des canalisations souterraines stimuleront la demande de matériaux de construction, de services d'ingénierie et d'entrepreneurs en infrastructures municipales. La rénovation de 4 000 villages urbains pourrait libérer une offre foncière importante dans les grandes villes, atténuant potentiellement la pénurie structurelle de logements sur les marchés de premier rang à moyen terme.

L'avis haussier de CICC intervient alors que l'indice Hang Seng au sens large affiche une performance mitigée, les valeurs immobilières surperformant l'indice de référence. L'opinion du broker selon laquelle le secteur se trouve dans la « phase intermédiaire » d'une tendance haussière implique un potentiel de hausse supplémentaire, mais le rythme des gains dépendra de la confirmation par les données de ventes des mois à venir d'une reprise réelle. Le prochain point de données clé sera les volumes de transactions de juin, qui fourniront le premier test réel pour savoir si le vent politique favorable se traduit par un comportement d'achat des acquéreurs.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.