Cisco bondit de 32% alors que le pari sur le réseau IA passe d'Arista à l'entreprise historique

Le pari sur le réseau IA a basculé en un mois, Cisco dépassant Arista en tant que valeur préférée du marché pour l'infrastructure des centres de données.

Cisco Systems Inc. a bondi de 32 % au cours du mois dernier, tandis qu'Arista Networks Inc. a chuté de 10 % et Broadcom Inc. a évolué latéralement — un revirement brutal dans le secteur des réseaux IA qui favorise l'entreprise historique au détriment du pur challenger.

« Cisco a réalisé un chiffre d'affaires trimestriel record au T3 et nous avons observé une demande très forte et généralisée pour nos produits, démontrant la pertinence de notre technologie pour connecter et sécuriser l'IA », a déclaré le directeur général Chuck Robbins.

Cisco a annoncé un chiffre d'affaires de 15,84 milliards de dollars au T3 fiscal, en hausse de 12 % sur un an, avec un chiffre d'affaires des réseaux en hausse de 25 %. La société a relevé son objectif de commandes d'infrastructure IA pour l'exercice 2026 à 9 milliards de dollars, contre 5 milliards, et a relevé ses prévisions de revenus liés à l'IA à 4 milliards de dollars, contre 3 milliards. Les commandes de commutateurs pour centres de données ont augmenté de plus de 40 % sur un an, validant la stratégie de la plateforme Silicon One. En comparaison, Arista a guidé ses marges brutes non-GAAP du premier trimestre 2026 entre 62 % et 63 %, un repli que les analystes ont signalé comme un risque de compression des marges.

Ce changement de cap est important car les trois sociétés sont exposées au même cycle de dépenses d'investissement des hyperscalers — Meta Platforms Inc. et Microsoft Corp. sont des clients majeurs pour Cisco comme pour Arista. Pourtant, au cours du mois dernier, le marché a choisi l'entreprise historique. Les actions de Cisco se négocient désormais à un multiple de valorisation plus élevé qu'avant la publication des résultats, tandis que le gain de 75 % d'Arista sur un an a été partiellement effacé par la baisse mensuelle de 10 %. La question pour les investisseurs est de savoir si la dynamique de Cisco se poursuivra tout au long du trimestre ou si un retour à la moyenne ramènera Arista en tête.

Ce qui a motivé le changement de cap

Le trimestre de Cisco, marqué par des résultats supérieurs aux attentes et un relèvement des prévisions, a contraint les analystes à revoir leurs anticipations. Au moins 11 cabinets — dont HSBC, UBS, Morgan Stanley, Bank of America, Goldman Sachs et JPMorgan — ont relevé leurs objectifs de cours après la publication. HSBC a souligné les attentes de la direction d'au moins 6 milliards de dollars de revenus liés à l'IA pour l'exercice 2027 comme un soutien clé. Rosenblatt, UBS et Morgan Stanley ont mis en avant la demande de réseaux pilotée par l'IA et les relations avec les hyperscalers, les analystes citant la solidité des commandes et une voie pour maintenir des marges d'exploitation autour de la zone des 35 %.

Le scénario baissier n'a pas disparu. Goldman Sachs et Piper Sandler ont maintenu des notes Neutres malgré des objectifs plus élevés, signalant une valorisation élevée et des vents contraires persistants liés à la sécurité. Wells Fargo a fait part d'une sensibilité accrue au niveau du ratio cours/bénéfice de Cisco. Les ventes d'initiés se sont également accélérées — Robbins a vendu 15 746 actions à 96,57 $ le 10 mai, et six autres hauts dirigeants ont vendu des actions le même jour.

Compression des marges d'Arista face à l'ascension régulière de Broadcom

La baisse de 10 % d'Arista reflète l'inquiétude des investisseurs concernant la concentration de sa clientèle et la pression sur les marges. Les prévisions de marge brute non-GAAP de 62 % à 63 % pour le premier trimestre 2026 représentent un repli par rapport aux niveaux précédents, et sa dépendance à l'égard de Meta et Microsoft pour une part significative de ses revenus reste une épée de Damoclès. La directrice générale Jayshree Ullal a déclaré que 2025 était « l'année de validation de notre dynamique Arista 2.0 », alors que la société a expédié 150 millions de ports cumulés, mais la trajectoire des marges a donné aux investisseurs des raisons de temporiser.

La performance stable de Broadcom sur un mois ressemble à une phase de digestion après une course massive. Le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA de la société au premier trimestre de l'exercice 2026 a atteint 8,4 milliards de dollars, en hausse de 106 % sur un an, et la direction a guidé le chiffre d'affaires des semi-conducteurs IA du deuxième trimestre à 10,7 milliards de dollars. Le directeur général Hock Tan a déclaré que la croissance des revenus liés à l'IA s'accélère. Broadcom fournit du silicium à la fois à Cisco et à Arista, de sorte que son évolution tend à suivre le sentiment général du secteur des semi-conducteurs plutôt que les événements spécifiques aux réseaux. L'action est en hausse de 85 % sur l'année écoulée.

Sur une période d'un an, la dispersion se réduit considérablement. Cisco est en tête avec 86 %, suivi par Broadcom avec 85 %, puis Arista avec 75 %. Le récit du « vainqueur incontesté » reflète une observation récente plutôt qu'un verdict définitif. Le retournement partiel intraday d'aujourd'hui — Arista rebondissant de 3 % à 4 %, Cisco baissant de 2,5 %, Broadcom gagnant 2 % — montre à quelle vitesse le leadership peut basculer au sein du complexe des réseaux IA.

Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si la dynamique de Cisco est durable. L'objectif de 9 milliards de dollars de commandes liées à l'IA, 1,3 milliard de dollars de rachats d'actions au cours du trimestre et un dividende trimestriel de 0,42 $ offrent un coussin de rendement du capital. Mais les marges brutes se compriment — les prévisions pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026 de 65,5 % à 66,5 % sont en baisse par rapport à 68,4 % il y a quelques trimestres — à mesure que la composition du matériel IA dilue la rentabilité. La direction a également annoncé des charges de restructuration pouvant atteindre 1 milliard de dollars, un manuel de réduction des coûts bien connu pour embellir le bénéfice par action.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.