Points clés :
CME Group a poursuivi la Commodity Futures Trading Commission jeudi pour empêcher Kalshi de lister des contrats à terme perpétuels, arguant que le régulateur a classé à tort ces contrats comme des contrats à terme au lieu de swaps.
CME Group a déposé une plainte contre la Commodity Futures Trading Commission jeudi, cherchant à bloquer l'offre par Kalshi de contrats à terme perpétuels que l'opérateur boursier estime devoir être régulés comme des swaps en vertu de la loi Dodd-Frank.
« Ces actions de l'agence permettent l'entrée sur le marché d'un produit ciblant les investisseurs particuliers, qui est destiné à concurrencer directement les produits de CME visant la même clientèle, et le fera », ont écrit les avocats de CME dans la plainte déposée devant le tribunal fédéral de Washington.
L'action CME a chuté d'environ 9 % depuis que la CFTC a approuvé en mai dernier la cotation par Kalshi de contrats à terme perpétuels sur Bitcoin, effaçant des milliards de valeur boursière. Kalshi a enregistré plus de 5 milliards de dollars de volume de transactions sur les perpétuels depuis le lancement, a indiqué la société. La CFTC a ensuite approuvé Kalshi pour proposer des perpétuels liés à l'Ether, au XRP, au Solana et à d'autres tokens.
Ce procès constitue un défi juridique direct à la volonté de la CFTC d'introduire les contrats à terme perpétuels issus du crypto natif dans les marchés régulés américains — une politique défendue par le président de la CFTC, Michael Selig. Si CME l'emporte, cela pourrait retarder ou bloquer l'activité de perpétuels de Kalshi et créer un précédent limitant l'innovation dans les dérivés crypto. En cas d'échec, la décision ouvrirait la voie à une concurrence accrue sur les marchés à terme américains, ce qui pourrait éroder la domination de CME.
L'argument juridique
CME soutient que les contrats à terme perpétuels sont des swaps au titre de la loi Dodd-Frank, et non des contrats à terme, et que la CFTC a violé la loi américaine en les classant comme des contrats à terme. La différence est cruciale : les courtiers en swaps sont soumis à des exigences de capital et de marge que n'ont pas les bourses de contrats à terme. CME affirme également détenir des licences exclusives pour les indices de référence sous-jacents à plusieurs de ces produits.
« Plutôt que de rivaliser sur le marché, CME a décidé de faire la guerre juridique à l'agence et au programme pro-innovation de l'administration Trump », a déclaré une porte-parole de la CFTC. « Nous nous réjouissons de répondre à leurs accusations et de faire rejeter cette plainte infondée. »
La porte-parole de Kalshi, Elisabeth Diana, a déclaré que ce procès « témoigne de la peur de la concurrence ».
Réaction du marché et avis des analystes
L'action CME a reculé d'environ 8 % depuis le début de l'année et de 17 % au cours du dernier mois, en partie à cause des inquiétudes des investisseurs selon lesquelles les contrats à terme perpétuels pourraient perturber l'activité principale de dérivés de la bourse. Keefe, Bruyette & Woods a relevé CME de « performance de marché » à « surperformance » jeudi, maintenant un objectif de cours de 305 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse de 21 % par rapport au cours de clôture précédent.
« Nous avons observé une accélération de la baisse ces dernières semaines, ce qui crée un rapport risque/rendement attractif », a déclaré l'analyste Chris Allen. « La pression a été alimentée par le risque perçu des contrats à terme perpétuels, que nous estimons exagéré. »
Le PDG sortant de CME, Terry Duffy, qui a annoncé son départ à la retraite pour mars 2027, a déclaré que ce procès était en préparation depuis huit mois avec le soutien du conseil d'administration. « Je suis toujours partant pour une bonne bagarre », a déclaré Duffy sur l'émission « Fast Money » de CNBC mercredi. « Je ne me suis jamais dérobé, et je ne me déroberai pas face à cela. »
Coinbase, qui a reçu l'approbation de la CFTC pour proposer des contrats à terme perpétuels aux clients américains via une filiale, devrait également bénéficier de ce changement réglementaire. « La concurrence et l'innovation sont les piliers des marchés financiers dynamiques », a déclaré Faryar Shirzad, directeur des politiques chez Coinbase.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
