Points clés :
China Merchants Securities International (CMSI) a réduit son objectif de cours sur Budweiser Brewing Company APAC (1876.HK) de 8,2 HKD à 7,8 HKD, invoquant une pression soutenue sur les marges bénéficiaires dans ses marchés stratégiques.
« La compression des marges à court terme est quelque peu structurelle, principalement en raison de l'augmentation des investissements commerciaux de la société pour soutenir son système de distribution et renforcer la promotion de la marque dans les canaux de consommation à domicile et O2O (Online-to-Offline) en Chine », a déclaré CMSI dans un rapport de recherche maintenant sa recommandation « Neutre ».
Cet abaissement fait suite aux résultats du premier trimestre de Budweiser APAC, où les ventes totales ont diminué de 0,7 % sur un an en base organique, alors même que le volume des ventes augmentait de 0,1 %. L'EBITDA normalisé a chuté de 8,1 % pour s'établir à environ 487 millions de dollars, la marge associée se contractant à 31,0 %. Suite à ces résultats, CMSI a abaissé ses prévisions d'EBITDA 2026-2027 pour le brasseur d'environ 9 %.
Ces perspectives prudentes pour les activités asiatiques contrastent fortement avec le rapport étonnamment solide de sa société mère, Anheuser-Busch InBev (BUD), dont l'action a bondi après avoir annoncé sa première croissance des volumes en trois ans. Cette divergence souligne la faiblesse persistante et l'intensité concurrentielle auxquelles Budweiser APAC est confronté sur le marché chinois.
Alors que sa filiale asiatique est à la traîne, Anheuser-Busch InBev, dont le siège est en Belgique, a publié de solides résultats pour le premier trimestre, dépassant les estimations des analystes. La société mère a vu ses volumes totaux augmenter de 0,8 %, la première hausse en trois ans, entraînant un rallye de 7 % de son action. Le chiffre d'affaires a progressé de 12 % pour atteindre 15,27 milliards de dollars et le bénéfice par action sous-jacent a bondi de 21 % à 97 cents.
« Santé à la bière - la force de la catégorie et l'exécution cohérente de notre stratégie centrée sur le consommateur ont stimulé la dynamique continue de nos activités », a déclaré le PDG Michel Doukeris dans un communiqué. La société affiche une vigueur particulière dans son portefeuille de boissons prêtes à boire « au-delà de la bière » (beyond beer), où les ventes ont augmenté de 37 %.
La solide performance de la société mère souligne la nature régionale des défis auxquels Budweiser APAC est confrontée. CMSI a noté que la pression sur les marges en Asie est alimentée par les investissements nécessaires pour défendre et accroître les parts de marché dans le paysage concurrentiel chinois, en particulier dans les canaux à domicile et en ligne. Le cabinet reste prudent quant aux perspectives du titre jusqu'à ce qu'il y ait une « reprise significative des prix de vente moyens en Chine ».
Les destins contrastés de l'unité asiatique de Budweiser et de sa parente mondiale mettent en lumière les défis régionaux en Chine. Les investisseurs surveilleront de près la reprise de la consommation chinoise et si l'augmentation des dépenses marketing de la société pourra se traduire par une croissance rentable au cours des prochains trimestres.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
