CoreWeave va tester la confiance des investisseurs avec un chiffre clé lors des résultats du T1

CoreWeave s'apprête à publier ses résultats du premier trimestre le 7 mai, mettant à l'épreuve son modèle de forte croissance et d'endettement élevé, alors qu'elle dépense plus de 30 milliards de dollars cette année pour défier Amazon et Google sur le marché du cloud IA. Le rapport fournira une mise à jour cruciale sur la course de l'entreprise pour construire ses centres de données axés sur l'IA, une stratégie qui a alimenté une croissance du chiffre d'affaires à trois chiffres parallèlement à des pertes croissantes et une dette galopante.

« CoreWeave se distingue des fournisseurs de cloud traditionnels et généralistes comme 'Google Cloud' et Amazon 'Web Services' car elle propose une infrastructure cloud native IA spécialisée », a noté Zacks Investment Research dans un rapport du 6 mai, soulignant la position unique de l'entreprise dans la fourniture de calcul haute performance adapté aux GPU de Nvidia, leaders du marché.

Les analystes prévoient que l'entreprise publiera un chiffre d'affaires ayant doublé par rapport à l'année dernière pour atteindre près de 2 milliards de dollars au premier trimestre, bien que les attentes tablent sur une perte ajustée de 91 cents par action. Si la croissance du chiffre d'affaires est un point focal, le chiffre plus critique pour les investisseurs est le plan de dépenses d'investissement de 30 à 35 milliards de dollars de l'entreprise cette année, une dépense massive nécessaire pour honorer un carnet de commandes de 67 milliards de dollars provenant de clients tels que Microsoft, Meta Platforms et OpenAI.

Avec une action en hausse de près de 85 % depuis le début de l'année et se négociant à un multiple élevé de 5,6 fois les ventes prévisionnelles, le prochain rapport sur les résultats représente un test crucial de l'appétit des investisseurs. La question centrale est de savoir si le marché continuera à financer l'expansion effrénée de CoreWeave, qui repose presque entièrement sur la dette, face à des coûts d'intérêt élevés et à une concurrence intense de la part des hyperscalers établis.

La question à 30 milliards de dollars

Le modèle économique de CoreWeave est un exercice d'équilibriste : utiliser un carnet de commandes massif et croissant pour obtenir des financements, puis utiliser ce capital pour construire l'infrastructure nécessaire à l'exécution des commandes. Jusqu'à présent, cela a fonctionné. L'entreprise a obtenu plus de 21 milliards de dollars de financement cette année, dont un récent investissement de 6 milliards de dollars de Jane Street. Cependant, cela l'a laissée avec plus de 21 milliards de dollars de dette et 8,4 milliards de dollars d'obligations locatives à la fin de 2025.

Les charges d'intérêts pèsent lourdement sur la rentabilité et devraient consommer 28 % du chiffre d'affaires au premier trimestre. Bien que l'entreprise ait réussi à réduire son taux d'intérêt moyen pondéré de trois points de pourcentage, l'ampleur même de ses emprunts rend sa performance financière très sensible aux conditions du marché des capitaux. Une année 2026 réussie, où elle atteindrait son objectif de chiffre d'affaires de 12,5 milliards de dollars, est cruciale pour maintenir le cycle de croissance et de financement.

Un écosystème construit sur Nvidia

Le destin de CoreWeave est inextricablement lié à celui de Nvidia. L'entreprise a été l'une des premières à construire une plateforme cloud exclusivement autour des GPU de Nvidia, une décision qui lui a conféré une relation symbiotique profonde avec le fabricant de puces. Nvidia n'est pas seulement le fournisseur le plus important de CoreWeave, mais aussi un investisseur et un client. Ce lien étroit permet à CoreWeave d'avoir un accès privilégié au matériel le plus recherché du secteur, un avantage clé alors que la demande de calcul IA est insatiable.

Cependant, cette dépendance constitue également un risque. Alors que les géants de la tech comme Microsoft et Amazon développent leurs propres puces IA personnalisées, le paysage concurrentiel évolue. Bien que les analystes de Jefferies et Citigroup aient relevé leurs objectifs de cours sur CoreWeave à respectivement 160 $ et 155 $, citant une forte demande, la menace à long terme des puces maison chez les hyperscalers demeure. Pour l'instant, avec une recommandation consensuelle d'« Achat modéré » et un carnet de commandes qui s'étend sur des années, les investisseurs semblent prêts à parier que la demande d'infrastructure IA spécialisée sera suffisamment importante pour soutenir à la fois CoreWeave et ses géants rivaux.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.