Corning bondit de 318 % en un an grâce à la demande d'IA pour la fibre optique

Le gain annuel de 318 % de Corning reflète un déploiement d'infrastructures d'IA qui a transformé un fabricant de verre vieux de 175 ans en un dérivé des hyperscalers.

La fibre optique de Corning est devenue un goulot d'étranglement dans la chaîne d'approvisionnement des centres de données d'IA, l'action ayant bondi de 318,5 % sur l'année écoulée, même si une chute de 13,6 % en une seule journée a soulevé des questions sur la valorisation.

« La demande pour nos capacités d'innovation n'a jamais été aussi forte », a déclaré le directeur général Wendell Weeks aux analystes, citant deux nouveaux accords avec des hyperscalers d'une ampleur et d'une durée similaires au contrat conclu avec Meta, d'une valeur pouvant atteindre 6 milliards de dollars.

Le chiffre d'affaires des communications optiques a atteint 1,846 milliard de dollars au premier trimestre, en hausse de 36 % sur un an, tandis que la marge opérationnelle de base s'est élargie de 220 points de base à 20,2 %. Le bénéfice net optique a bondi de 93 % à 387 millions de dollars. Bank of America prévoit que le chiffre d'affaires lié aux centres de données d'IA atteindra 10,3 milliards de dollars d'ici 2030, et Amazon a signé un contrat plurimilliardaire pour la fibre optique qui a incité UBS et Truist à relever leurs objectifs de cours.

À environ 80 fois les bénéfices futurs, l'action GLW se négocie au-dessus de l'objectif de cours médian des analystes de 206,07 $, avec 10 recommandations d'achat, cinq de conservation et une de vente forte. L'action a réalisé en quelques mois ce qui aurait dû prendre des années — en hausse de 192,7 % depuis le début de l'année contre un gain à un seul chiffre pour le S&P 500 — laissant les investisseurs peser si la thèse de la fibre liée à l'IA justifie la prime.

La vente massive du 2 juillet a effacé des milliards de dollars de valeur boursière mais n'a pas modifié la demande sous-jacente. Les plans de dépenses d'investissement des hyperscalers restent intacts, et les prévisions de Corning pour le deuxième trimestre tablent sur un chiffre d'affaires de 4,6 milliards de dollars et un bénéfice par action de base compris entre 0,73 $ et 0,77 $. La société fait également face à une ponction de 30 millions de dollars liée aux coûts de maintenance solaire. Les entreprises comparables dans le domaine de la connectivité optique, dont Credo Technology, ont également bénéficié de la même vague de demande tirée par l'IA, les actions de Credo ayant progressé en même temps que celles de Corning grâce aux commandes d'interconnexion pour centres de données.

Le déploiement plus large des infrastructures d'IA a créé une nouvelle catégorie de demande pour la connectivité optique qui n'existait pas il y a trois ans. Les opérateurs de centres de données remplacent les interconnexions en cuivre par de la fibre optique pour répondre aux besoins de bande passante des clusters d'entraînement comptant des dizaines de milliers de GPU. Le plan Springboard de Corning, que la société prévoit de prolonger jusqu'en 2030, a été conçu spécifiquement pour capter cette évolution.

Valorisation vs. Fondamentaux

Le scénario baissier repose sur la valorisation et l'activité des initiés. L'action GLW se négocie à un ratio cours/bénéfice sur 106 fois les bénéfices passés, et les initiés ont vendu 54,1 millions de dollars d'actions au cours des trois derniers mois sans aucun achat. La directrice des ressources humaines, Michelle Gullo, a vendu 18 378 actions à 209,83 $ le 22 juin, quelques jours avant la baisse. Le chiffre d'affaires a également manqué les estimations du consensus lors de trois des quatre derniers trimestres, ce qui suggère que la ligne de revenus ne suit pas le rythme des attentes des vendeurs. L'exposition à la Chine et les vents contraires dans l'électronique grand public ajoutent aux risques pour une société dont la valorisation intègre déjà des années d'exécution parfaite.

Les points de déclenchement

Le déclencheur pour relever l'action à Achat serait un bon dépassement du chiffre d'affaires au deuxième trimestre, une nouvelle annonce de contrat avec un hyperscaler, ou un repli vers la moyenne mobile à 50 jours de 185 $. Le déclencheur pour vendre serait une réduction des dépenses d'investissement d'un hyperscaler ou une croissance des communications optiques tombant sous la barre des 25 %. Rien dans les données actuelles ne suggère que la demande s'est effritée — les dépenses d'investissement des hyperscalers sont intactes, les prévisions tiennent et aucune annonce préalable négative n'a été émise.

Conséquences pour les investisseurs

Pour les détenteurs actuels, le prochain point de données est le rapport du deuxième trimestre, où les prévisions de 4,6 milliards de dollars de ventes et de 0,73 $ à 0,77 $ de BPA de base doivent se confirmer. Pour les nouveaux acheteurs, le coût d'attendre un repli est faible par rapport au risque de courir après une action à 80 fois les bénéfices futurs. La thèse de la fibre liée à l'IA est intacte, mais le prix reflète déjà des années d'optimisme. Jusqu'à l'arrivée du prochain déclencheur — un bon dépassement, un nouveau contrat ou un prix d'entrée plus bas — la patience est le pari offrant la plus grande conviction.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.