Points clés à retenir :
Les bénéfices des entreprises américaines ont atteint un nouveau record au deuxième trimestre, prolongeant une série d'expansion des marges qui a redirigé les capitaux vers les ETF axés sur les résultats.
Les bénéfices des entreprises américaines ont grimpé à un niveau record au deuxième trimestre, prolongeant une série d'expansion des marges qui a fait des fonds négociés en bourse (ETF) axés sur les résultats un centre d'intérêt croissant pour les investisseurs. Les gains du S&P 500 au cours de l'année écoulée ont été portés presque entièrement par la croissance des bénéfices plutôt que par l'expansion des multiples, selon Goldman Sachs Research.
« La publication des résultats constitue l'épine dorsale structurelle de ce marché, et les données confirment que les marges continuent de s'élargir », a déclaré Ben Snider, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs. « La poursuite de la croissance des bénéfices devrait soutenir la hausse des marchés actions. »
Goldman Sachs prévoit un bénéfice par action (BPA) du S&P 500 de 340 $ pour 2026, soit une croissance de 24 % sur un an, avec une nouvelle augmentation à 385 $ prévue pour 2027. Les données de FactSet montrent une croissance des bénéfices au deuxième trimestre de 22 %, contre 18,7 % au début du trimestre, tandis que la croissance des revenus de 12,1 % représente le rythme le plus soutenu depuis le deuxième trimestre 2022. La banque a relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000 points, contre 7 600 points en mai, ce qui implique un potentiel de hausse supplémentaire d'environ 9 % par rapport aux niveaux actuels proches de 7 365 points.
La croissance soutenue des bénéfices a redirigé les capitaux vers les ETF qui filtrent les entreprises en fonction de leur capacité bénéficiaire. Le WisdomTree Earnings 500 Fund (EPS), l'Invesco S&P 500 High Quality Earnings ETF (EZM) et l'Invesco S&P 500 Earnings Strength ETF (EES) ont chacun attiré des flux entrants alors que les investisseurs recherchent une exposition à des sociétés ayant une rentabilité avérée plutôt qu'une croissance spéculative. Ces fonds privilégient les entreprises affichant des bénéfices positifs sur les douze derniers mois et des marges bénéficiaires durables, un facteur qui a surperformé les indices de référence au cours du cycle actuel.
L'investissement dans les infrastructures d'IA est le principal moteur de l'expansion des bénéfices, représentant environ la moitié de la croissance totale des bénéfices du S&P 500 en 2026, a confirmé Goldman Sachs Research. Les plus grandes entreprises hyperscale du secteur technologique devraient dépenser environ 754 milliards de dollars en dépenses d'investissement cette année, soit une augmentation de 83 % par rapport à 2025, ce chiffre devant atteindre 905 milliards de dollars en 2027. Les entreprises de semi-conducteurs sont les principales bénéficiaires directes, tandis que les secteurs du matériel technologique, de l'industrie et des services publics absorbent également des impulsions bénéficiaires significatives grâce au déploiement de l'IA.
Le risque pour les perspectives repose sur la valorisation et la concentration. Le S&P 500 se négocie à environ 21 fois les bénéfices prévisionnels, un niveau supérieur à environ 87 % des observations des 40 dernières années. Snider a reconnu la valorisation élevée, mais a soutenu que la rentabilité des entreprises proche des records et des taux d'intérêt relativement bas justifient le multiple. Les sociétés qui manquent les estimations du deuxième trimestre sont sanctionnées plus sévèrement que les normes historiques, les déceptions faisant chuter les actions en moyenne de 4,2 %, contre une moyenne historique de 2,9 %, signalant une tolérance limitée à la déception aux niveaux actuels.
Les données sur les bénéfices nécessaires pour soutenir la reprise commenceront à arriver à la mi-juillet, lorsque les grandes banques américaines publieront leurs résultats du deuxième trimestre. Goldman Sachs identifie une hausse soutenue des rendements obligataires ou un net repli des dépenses d'investissement dans l'IA comme les deux signaux les plus clairs indiquant que les fondations de la reprise se fissurent, bien que son scénario de base suppose qu'aucun de ces scénarios ne se matérialise d'ici la fin de l'année.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
