Points clés à retenir :
Les cours du pétrole brut se sont stabilisés près de 90 dollars le baril alors que l'échec des efforts diplomatiques pour mettre fin au conflit au Moyen-Orient laisse les traders peser les pressions vendeuses à court terme face au risque de perturbation prolongée de l'approvisionnement via le détroit d'Ormuz.
Le brut WTI oscillait près de 89 dollars le baril mardi alors que l'impasse des négociations de paix au Moyen-Orient maintenait le détroit d'Ormuz fermé, les traders équilibrant les pressions vendeuses à court terme face au risque de pertes d'approvisionnement prolongées.
« Le marché est pris entre la réalité d'un choc d'offre et l'espoir d'une résolution diplomatique qui ne cesse d'être repoussée », a déclaré Zaheer Anwari, co-fondateur et PDG de The Revacy Fund.
Les contrats à terme sur le WTI à échéance immédiate s'échangeaient à 89,17 dollars le baril lundi en fin de journée, en hausse de 1,1 % après que les États-Unis ont lancé des frappes de représailles contre l'Iran suite à la destruction d'un hélicoptère Apache américain près du détroit d'Ormuz. Le Brent avait clôturé à 95,23 dollars le 7 juin avant de réduire ses gains. La voie navigable, par laquelle transite environ un cinquième du pétrole mondial, est restée effectivement fermée depuis le début des hostilités le 28 février, réduisant l'offre mondiale de pétrole d'environ 14 %, selon la Société Générale.
Plus le détroit reste fermé, plus le déficit d'offre devient aigu. Les analystes de J.P. Morgan estiment qu'une réouverture en juin maintiendrait le Brent près de 100 dollars pour le reste de l'année 2026, tandis qu'une fermeture prolongée pourrait ajouter 5 à 15 dollars le baril au second semestre à mesure que les stocks s'épuisent. La Société Générale prévient que le marché aura finalement besoin de prix plus élevés pour reconstituer les réserves stratégiques et financer de nouvelles productions.
La perte de 14 % de l'offre mondiale de pétrole brut a poussé les prix environ 30 % plus haut depuis le début du conflit — un mouvement bien moindre que la flambée de 134 % qui a suivi l'embargo pétrolier de l'OPEP de 1973, qui n'avait pourtant coupé que 7 % de l'offre. Plusieurs facteurs ont absorbé le choc : les déstockages de réserves stratégiques des États-Unis, de l'Europe et du Japon, l'augmentation de la production du Brésil et du Venezuela, et le réacheminement par l'Arabie saoudite des flux contournant le goulet d'étranglement d'Ormuz.
Mais le plus grand facteur d'atténuation est venu de la Chine. Pékin a réduit ses importations de brut à un peu moins de 9 millions de barils par jour fin mai, contre 11,7 millions par jour en février, soit une réduction de près de 3 millions de barils par jour qui représente environ 74 % de la baisse mondiale des importations, selon J.P. Morgan. Rory Green, responsable de la macroéconomie et de la stratégie des marchés émergents chez GlobalData TS Lombard, a indiqué que l'électrification rapide de la production d'énergie et des transports en Chine depuis 2022 a fait passer le pays d'un équilibre énergétique à un « excédent substantiel », contribuant à maintenir les prix bien en dessous du seuil de 200 dollars le baril que certains analystes redoutaient au début du conflit.
L'OPEP+ affiche sa détermination malgré les contraintes de production
L'OPEP et ses alliés ont convenu dimanche d'augmenter leur production d'environ 188 000 barils par jour en juillet, soit la quatrième hausse mensuelle consécutive, une mesure largement considérée comme symbolique étant donné que la guerre a étranglé les exportations via le détroit d'Ormuz. Sept membres, dont l'Arabie saoudite, la Russie et l'Irak, ont soutenu la hausse, signalant la volonté du cartel de maintenir son influence sur le marché, même après le départ des Émirats arabes unis du groupe plus tôt cette année.
Cet engagement de production intervient alors que le marché fait face à des perspectives divergentes. Les analystes de Fitch ont indiqué qu'une réouverture du détroit fin juillet entraînerait une « chute brutale » des prix du Brent, qui s'établiraient en moyenne à 70 dollars le baril à partir de septembre, décrivant le pic actuel comme un « choc d'offre logistique temporaire » plutôt qu'une perte durable de capacité de production. Le scénario de base de J.P. Morgan, qui table sur une réouverture en juin, maintient le Brent aux alentours de 100 dollars pour le reste de l'année.
La Société Générale soutient cependant que le prix d'équilibre est structurellement plus élevé. Les réserves stratégiques devront être reconstituées, les stocks existants nécessitent un approvisionnement supplémentaire, et la nouvelle production pétrolière a besoin de rendements plus solides pour se concrétiser, ont déclaré les analystes matières premières de la banque dirigés par Mike Haigh. « Pris ensemble, le prix d'équilibre à long terme du pétrole est probablement plus élevé que ce que suggère la courbe à terme actuelle », ont-ils écrit.
Pour l'instant, le marché reste otage de la diplomatie. Chaque nouvel échange de tirs — le barrage de missiles iraniens sur Israël le 7 juin, les frappes américaines de lundi — remet à zéro le compteur de toute réouverture potentielle du détroit, maintenant la prime de risque intégrée dans les cours du brut. Les traders guettent tout signe de progrès dans les négociations américano-iraniennes, mais avec les deux camps qui échangent des coups plutôt que des propositions, la voie vers une baisse des prix reste obstruée.
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