Le dollar grimpe de 1% face à l'euro avant le premier meeting Fed de Warsh

L'euro a chuté de plus de 1% pour atteindre un plus bas journalier à 1,1483 mercredi, prolongeant son déclin alors que les traders se préparent à la première décision de politique monétaire de la Réserve fédérale sous la direction du président Kevin Warsh, le dollar bénéficiant des attentes d'un statu quo hawkish.

« Le marché intègre une probabilité accrue d'un statu quo hawkish pour les débuts de Warsh, ce qui alimente une demande préemptive de dollar sur toute la ligne », a déclaré Athanasios Vamvakidis, responsable mondial de la stratégie FX G-10 chez Bank of America. « Le risque est qu'une surprise dovish déclenche un net retournement, mais la trajectoire des données ne soutient pas ce scénario. »

L'indice du dollar américain a glissé aux alentours de 99,50, tandis que le brut Brent est resté sous la barre des 80 dollars le baril, l'optimisme suscité par un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l'Iran ayant amélioré l'appétit pour le risque au niveau mondial. L'euro s'échangeait à 1,1611 dollar avant que la vente ne s'accélère, tandis que la livre sterling se maintenait à 1,3430 dollar. Les devises asiatiques ont affiché des performances mitigées, le peso philippin gagnant 0,257 % et le yen japonais progressant légèrement après la hausse des taux largement attendue de la Banque du Japon, tandis que le won sud-coréen a perdu 0,313 %. Le baht thaïlandais et le ringgit malaisien sont restés largement stables, avec des fluctuations mineures. Les marchés des changes sont globalement restés sans direction, les traders évitant de prendre des positions directionnelles importantes à moins de 48 heures de la décision de la Fed.

Ce mouvement souligne les enjeux de la première réunion de Warsh, où les marchés scruteront le dot plot — les projections de taux individuelles des 19 responsables de la Fed — ainsi que les orientations prospectives pour déceler tout changement dans la trajectoire des taux. Les swaps de taux au jour le jour intègrent une probabilité d'environ 60 % que la Fed maintienne ses taux inchangés, toute surprise hawkish pouvant potentiellement pousser l'EUR/USD vers le seuil de 1,14. Un statu quo dovish, en revanche, pourrait déclencher un rebond de couverture des positions courtes au-dessus de 1,16.

La vigueur du dollar se répercute sur les marchés émergents

La progression du dollar face à l'euro a eu des répercussions sur les devises des marchés émergents, la roupie indienne ouvrant en hausse de 11 paise à 94,45 pour un dollar, soutenue par le repli du brut Brent sous les 80 dollars le baril. Finrex a conseillé aux exportateurs d'utiliser toute hausse intraday de l'USD/INR pour couvrir leurs positions, tout en recommandant aux importateurs d'accumuler des dollars sur les replis vers 94,20. L'ensemble des devises asiatiques est resté atone, les investisseurs évitant les positions importantes avant la décision de la Fed, les volumes d'échanges totaux dans la région étant environ 15 % inférieurs à la moyenne sur 20 jours.

La dernière fois que la Fed a connu une transition de présidence — Jerome Powell en février 2018 — le dollar s'est affaibli de 2,5 % au cours du mois suivant, les marchés intégrant une trajectoire de resserrement plus lente. Un scénario similaire cette fois-ci nécessiterait que Warsh adopte un ton plus dovish que prévu, une hypothèse qui semble peu probable compte tenu des récentes données d'inflation. La divergence entre la trajectoire attendue de la Fed et celle de la BCE reste le principal moteur de l'EUR/USD, la zone euro étant confrontée à une dynamique de croissance plus faible qui a maintenu la Banque centrale européenne sur une position plus prudente.

Pour l'euro, le niveau de 1,1450 représente le prochain support clé, un seuil testé pour la dernière fois en avril. Une rupture en dessous de ce niveau ouvrirait la voie vers le plus bas de 2026, près de 1,14, un mouvement qui nécessiterait une surprise hawkish claire de la part du communiqué de Warsh ou une détérioration des données économiques de la zone euro. La prochaine réunion de politique monétaire de la BCE est prévue pour le 23 juillet, laissant aux traders un mois pour évaluer comment la position de la Fed influence les perspectives mondiales des taux.

Les implications plus larges s'étendent au-delà des marchés des changes. Une hausse durable du dollar pèserait sur les prix des matières premières, en particulier l'or et les métaux industriels, tout en affectant les actions des marchés émergents qui bénéficient d'un environnement de dollar faible. L'indice MSCI des devises des marchés émergents a déjà reculé de 1,8 % ce trimestre alors que le dollar a regagné en vigueur, et de nouveaux gains pourraient accélérer les sorties de capitaux des fonds obligataires des marchés émergents. Les traders surveilleront tout changement dans l'évaluation des risques mondiaux par la Fed, ce qui pourrait indiquer si Warsh entend maintenir la continuité avec l'approche politique de l'administration précédente ou tracer une nouvelle voie. La réunion de deux jours s'achève mercredi avec un communiqué et une conférence de presse prévus à 14 h 00, heure de Washington.

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