Le dollar atteint son plus haut niveau en 13 mois alors que les paris sur les taux de la Fed alimentent la demande de valeurs refuges

La position hawkish de la Réserve fédérale et l'escalade des risques mondiaux ont porté l'indice du dollar à un sommet de 13 mois au-dessus de 101,7, drainant les liquidités des actifs risqués et mettant sous pression les devises de Tokyo à Francfort.

« Le dollar américain reste la valeur refuge préférée », a déclaré Ray Attrill, responsable de la stratégie FX chez National Australia Bank. « De toute évidence, la dynamique est de son côté pour le moment, mais je pense que beaucoup de choses sont déjà intégrées dans les prix. »

L'indice du dollar a atteint 101,71 mercredi, son plus haut niveau depuis mai 2025, après avoir franchi la résistance entre 100,0 et 100,6. L'euro a glissé de 0,35 % à 1,134 $, un plus bas de plus d'un an, tandis que la livre sterling est tombée à 1,3149 $, son niveau le plus faible en sept mois. Le yen japonais s'échangeait à 161,66 yens pour un dollar, s'approchant du niveau de 161,96 qui marquerait son plus bas niveau depuis 1986.

Une remontée durable du dollar alourdit le coût de la dette pour les emprunteurs étrangers, comprime les devises des marchés émergents et menace les bénéfices des multinationales. Alors que l'outil FedWatch du CME estime à 35 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de juillet — contre 9 % il y a une semaine — la trajectoire du billet vert pourrait déterminer la direction estivale des actions, des matières premières et des crypto-monnaies.

La dernière avancée du dollar fait suite à la décision de la Fed du 17 juin de maintenir les taux entre 3,50 % et 3,75 % tout en laissant la porte ouverte à un nouveau resserrement. Les prix à la consommation ont augmenté de 4,2 % en mai, soit la hausse la plus forte depuis avril 2023, renforçant les attentes selon lesquelles la banque centrale devra agir. Les marchés voient désormais une probabilité supérieure à 70 % d'une hausse des taux d'ici septembre, contre 29 % une semaine plus tôt.

« La baisse de l'EUR/USD a été alimentée par la récente divergence des anticipations du marché concernant les politiques de la BCE et de la Fed », a déclaré Lee Hardman, analyste senior des devises chez MUFG. « Alors que le marché des taux américains a intégré plusieurs hausses de taux de la Fed, le marché des taux de la zone euro est devenu moins convaincu de la nécessité de nouvelles hausses de la BCE. »

Les écarts de taux propulsent le yen à son plus bas niveau en 38 ans

Le yen reste la devise majeure la plus sous pression, la paire dollar-yen testant des niveaux inédits depuis 1986. Les responsables japonais ont multiplié les avertissements verbaux ces derniers jours, mais les risques d'intervention n'ont guère freiné la glissade. Sayuri Shirai, ancienne responsable de la Banque du Japon, a déclaré que le yen pourrait s'affaiblir jusqu'à 165 pour un dollar si la Fed relevait ses taux cette année.

Certains membres du conseil d'administration de la Banque du Japon, lors de leur réunion de juin, ont appelé à de nouvelles hausses de taux pour rapprocher le taux directeur du niveau neutre, selon un résumé des avis publié mercredi. Pourtant, l'écart entre les rendements américains et japonais continue de se creuser, maintenant l'opération de carry trade solidement en faveur du dollar.

Les spéculateurs se sont rués sur cette opération. Les positions longues nettes non commerciales sur le dollar ont gonflé pour atteindre environ 28 milliards de dollars, près des sommets de 2024 et 2025, selon les données de la CFTC. Un positionnement saturé peut servir d'avertissement baissier, mais une vigueur similaire du dollar avait précédé la puissante remontée de 2021 et 2022.

Les niveaux techniques pointent vers le haut

Sur le graphique journalier, l'indice du dollar suit une ligne de tendance ascendante depuis le creux de février près de 95,5. L'indice de force relative (RSI) se redresse vers 70, signalant une dynamique croissante. La prochaine cible se situe près de 102, la zone de sommet de mai 2025, un mouvement mesuré à partir de la cassure du 18 juin pointant vers le même niveau. Une percée au-dessus de 102 ouvrirait la porte à une résistance entre 103,0 et 103,3.

Le support se situe au palier des 100 et sur la ligne de tendance ascendante. Un retour en dessous de 100 affaiblirait le scénario haussier et apporterait un soulagement aux actifs risqués. Pour l'instant, la dynamique favorise le dollar.

La dernière fois que le dollar s'est échangé à ces niveaux à la mi-2025, le S&P 500 a chuté de 4 % au cours des six semaines suivantes tandis que l'or a perdu 6 %, illustrant le poids que représente un dollar fort sur l'ensemble des classes d'actifs. Si la cassure actuelle se maintient, l'histoire suggère une pression supplémentaire sur les actions, les matières premières et les devises des marchés émergents dans les semaines à venir.

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