Le dollar bondit de 1% sur la semaine après le statu quo hawkish de la Fed

Le dollar a bondi à son plus haut niveau depuis plus d'un an, l'indice ICE Dollar Index grimpant de 0,99 % sur la semaine après le statu quo hawkish de la Fed.

L'indice ICE Dollar Index a progressé de 0,99 % à 100,736 cette semaine, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis des mois, après que la déclaration de politique monétaire de la Fed du 18 juin a fait passer le billet vert d'environ 99,500 à des niveaux soutenus au-dessus de 100,500.

Les marchés anticipent désormais une probabilité de 70 % d'une hausse de 25 points de base des taux cette année, selon les données des contrats à terme sur les fonds fédéraux, le Résumé des projections économiques (SEP) de la banque centrale ayant montré moins de baisses que prévu.

L'indice Bloomberg Dollar Index a gagné 0,78 % sur la semaine à 1216,63, avec un plus haut de séance atteignant 1220,31. Le dollar a touché son plus haut niveau depuis plus d'un an lors des échanges de vendredi, atteignant 101,127 sur l'indice ICE avant de réduire ses gains pour clôturer à 100,736. L'indice s'échangeait près de 99,500 avant la décision de la Fed, ce qui signifie que l'essentiel du gain hebdomadaire s'est produit dans les 48 heures suivant la publication.

Ce rebond a des implications majeures pour les marchés mondiaux. Un dollar plus fort resserre généralement les conditions financières, exerce une pression sur les devises des marchés émergents et pèse sur les matières premières libellées dans le billet vert. La prochaine réunion de la Fed, prévue pour fin juillet, déterminera si la trajectoire actuelle des taux se maintient ou évolue.

La Réserve fédérale a maintenu le taux des fonds fédéraux entre 5,25 % et 5,50 % pour la septième réunion consécutive, inchangé depuis juillet 2025. La décision était accompagnée d'un Résumé des projections économiques qui a relevé la prévision médiane du taux terminal, réduisant de fait le nombre de baisses attendues d'ici 2026. La dernière fois que la Fed a livré une surprise hawkish aussi marquée remonte à septembre 2025, lorsque le dollar avait bondi de 1,5 % au cours des deux semaines suivantes tandis que le S&P 500 avait chuté de 2,3 %.

La vigueur du dollar intervient alors que d'autres grandes banques centrales sont confrontées à leurs propres dilemmes de politique monétaire. La Banque centrale européenne devrait relever ses taux de 25 points de base la semaine prochaine après que l'inflation de la zone euro a accéléré à 3,2 % en mai, tirée par une hausse de 10 % des coûts de l'énergie et une accélération de l'inflation des services à 3,5 %, selon les données d'Eurostat. La Banque d'Angleterre a indiqué qu'elle n'était pas pressée de relever ses taux compte tenu de la faiblesse de la croissance intérieure, laissant la livre sterling vulnérable à une nouvelle vigueur du dollar. La livre a augmenté pendant quatre jours consécutifs vers 1,35, mais la tendance générale reste liée à la dynamique du dollar.

Pour les marchés émergents, le rebond du dollar pose un défi bien connu. Les pays endettés en dollars et présentant d'importants déficits de leurs comptes courants font face à une hausse des coûts de refinancement et à des pressions dépréciatives sur leurs devises. L'indice MSCI Emerging Markets Currency Index s'est déjà affaibli cette semaine alors que les flux de capitaux se sont orientés vers les actifs libellés en dollars. Les épisodes passés d'appréciation rapide du dollar, comme le rebond de 2022 qui avait poussé le DXY au-dessus de 114, ont déclenché des tensions dans plusieurs marchés frontières et contraint des banques centrales, de l'Indonésie à l'Inde, à intervenir sur les marchés des changes.

La trajectoire du dollar dépend désormais des données économiques à venir avant la prochaine décision de la Fed fin juillet. Une création d'emplois solide et une inflation persistante pourraient renforcer l'argument d'un maintien prolongé des taux à un niveau élevé, tandis qu'un ralentissement de la croissance raviverait les paris sur des baisses de taux. Les chiffres de l'emploi non agricole (NFP) attendus la semaine prochaine constitueront le premier test majeur pour savoir si l'économie peut supporter les niveaux de taux actuels. L'indice ISM des services est monté à 54 en mai, son plus haut niveau en quatre ans, suggérant que l'économie continue de résister malgré des coûts d'emprunt élevés.

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