Points clés à retenir :
La Banque centrale européenne a relevé ses taux d'intérêt pour la première fois en près de trois ans, pariant qu'un mouvement d'un quart de point peut contenir l'inflation avant que la flambée des coûts énergétiques liée à la guerre en Iran ne s'ancre plus profondément dans l'économie de la zone euro.
La BCE a relevé jeudi son taux directeur à 2,25 % contre 2 %, sa première hausse depuis mi-2023, alors que les décideurs politiques cherchaient à prévenir une spirale prix-salaires provoquée par des prix du pétrole qui ont bondi de 26 % depuis que le conflit iranien a perturbé les flux à travers le détroit d'Ormuz.
« Nous surveillerons l'ampleur et la persistance des hausses des prix de l'énergie », a déclaré la présidente de la BCE, Christine Lagarde, aux journalistes à Francfort. « Les coûts indirects de la guerre en Iran commencent à se manifester, et une chute brutale et soudaine des prix des actifs poserait des risques pour la stabilité financière. »
Cette décision intervient alors que l'inflation de la zone euro s'établissait à 3,2 % en mai, plus d'un point de pourcentage au-dessus de l'objectif de 2 % de la BCE, tandis que le Brent se négocie près de 92 dollars le baril — contre environ 73 dollars avant le déclenchement de la guerre. Lagarde a indiqué que la banque centrale publierait des prévisions de scénario plus modérées, reconnaissant que les consommateurs, échaudés par la flambée des prix post-pandémique, sont réticents à absorber des coûts plus élevés. « La transmission des prix plus élevés de l'énergie et des intrants à la consommation finale sera limitée en raison du manque de capacité et de volonté des consommateurs à payer », a déclaré Carsten Brzeski, chef mondial de la macroéconomie chez ING, dans une note.
Cette hausse place la BCE en avance sur la Réserve fédérale, la Banque du Japon et la Banque d'Angleterre, qui se réunissent toutes la semaine prochaine. La Fed devrait maintenir son taux directeur stable tout en supprimant le langage suggérant que son prochain mouvement serait une baisse, ouvrant ainsi la porte à une éventuelle hausse plus tard dans l'année. Pour la BCE, la question est de savoir si la décision de jeudi est ponctuelle — les analystes d'ING et d'ailleurs ne s'attendent qu'à une ou deux hausses — ou le début d'un cycle de resserrement qui pourrait étouffer une économie déjà fragilisée.
Le secteur manufacturier a jusqu'à présent bien résisté, en partie parce que les entreprises ont constitué des stocks pour faire face aux perturbations des chaînes d'approvisionnement et en raison de l'augmentation des dépenses de défense, a déclaré Lagarde. Le marché du travail reste résilient, avec un chômage à 6,3 % en avril, proche des plus bas historiques, bien que les enquêtes indiquent un ralentissement, en particulier dans les services. « La demande de main-d'œuvre s'est encore refroidie, et les entreprises et les ménages s'attendent à un affaiblissement du marché du travail », a-t-elle déclaré. Le premier trimestre a vu la création d'emplois supplémentaires, mais à un rythme plus lent qu'au cours des trois derniers mois de 2025.
La dernière fois que la BCE a relevé ses taux à partir de ce niveau, c'était à la mi-2023, lorsqu'elle avait porté les coûts d'emprunt à un niveau record pour lutter contre la poussée d'inflation post-pandémique. Ce cycle s'est terminé après 10 hausses consécutives, et la banque centrale est restée à 2 % pendant une année complète avant la décision de jeudi. Les swaps de taux au jour le jour estiment désormais à environ 40 % la probabilité d'une nouvelle hausse d'un quart de point d'ici la fin de l'année, selon des données compilées par Bloomberg.
Les écarts de taux se creusent à travers l'Europe
La hausse des taux se répercute sur les marchés financiers européens. Les rendements des obligations d'État allemandes à deux ans, les plus sensibles aux anticipations de taux, ont augmenté de 6 points de base à 2,34 % après la décision, tandis que l'euro s'est renforcé de 0,3 % face au dollar à 1,0850 $. L'indice Stoxx Europe 600 a chuté de 0,5 % alors que les investisseurs mettaient en balance une politique monétaire plus stricte avec une économie où l'indice PMI des services est déjà passé sous le seuil d'expansion de 50. Des coûts d'emprunt plus élevés augmentent également la charge pesant sur les gouvernements de la zone euro lourdement endettés — le rendement du BTP italien à 10 ans a grimpé de 8 points de base à 3,72 %, creusant l'écart avec les Bunds allemands à 138 points de base.
Lagarde a également appelé à une adoption rapide de la législation sur l'euro numérique, la jugeant « essentielle » pour l'infrastructure des paiements de la région. Ces commentaires interviennent alors que la BCE concilie son mandat d'inflation avec le risque que des coûts d'emprunt plus élevés approfondissent un ralentissement dans une économie déjà aux prises avec les répercussions du conflit au Moyen-Orient. Les prix à la production américains ont augmenté plus que prévu en mai, ont montré les données jeudi, enregistrant la plus forte hausse annuelle en 3 ans et demi alors que les coûts de l'énergie ont bondi — un défi parallèle pour la Fed alors qu'elle prépare sa propre décision sur les taux la semaine prochaine.
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