La hausse hawkish de la BCE pourrait ne pas enrayer la glissade de l'euro vers 1,14 $, selon ING

L'euro subit une pression soutenue vers 1,14 $ malgré la hausse d'un quart de point attendue de la Banque centrale européenne cette semaine, la résurgence du dollar et la hausse des coûts de l'énergie neutralisant les signaux hawkish.

La glissade de l'euro vers 1,14 $ devrait persister même après que la Banque centrale européenne aura relevé ses taux d'un quart de point à 2,25 % jeudi, la vigueur du dollar et la hausse des coûts de l'énergie submergeant les signaux hawkish, selon ING Groep NV.

« L'EUR/USD a été durement touché vendredi alors que le dollar a bondi sur toute la ligne, accentuant la pression sur la BCE pour qu'elle adopte un ton hawkish ce jeudi », a déclaré Chris Turner, responsable mondial des marchés chez ING. « Une BCE au ton hawkish est notre scénario, et qui maintiendra l'opinion qu'elle relèvera à nouveau ses taux en septembre. »

L'euro s'est déjà fortement affaibli alors que l'indice du dollar a atteint un sommet de deux mois, alimenté par des données américaines plus solides que prévu. La variation de l'emploi ADP de mai a augmenté de 122 000, l'indice ISM des services a grimpé à 54,5, et les commandes industrielles d'avril ont bondi de 4,8 % sur un mois — dépassant toutes les estimations consensuelles. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté de 4,6 points de base à 4,489 % mercredi, tandis que le pétrole brut WTI a bondi de plus de 2 % à un sommet d'une semaine et demie après que les forces américaines ont intercepté des missiles iraniens, ravivant les craintes d'inflation.

Le taux de dépôt de la BCE s'élève actuellement à 2 % après un resserrement cumulé de 150 points de base depuis juillet 2024. Les marchés intègrent une probabilité de 98 % d'une hausse de 25 points de base jeudi, les swaps escomptant également un nouveau geste en septembre. Mais Turner a prévenu que la détérioration des données manufacturières de la zone euro et la hausse des prix de l'énergie maintiendront l'EUR/USD offert, la région 1,14-1,15 représentant le plancher estival probable. « Il restera sous pression tant que le marché explorera l'idée d'un cycle de resserrement de la Fed », a-t-il déclaré.

La divergence entre la Réserve fédérale et la BCE se creuse alors que l'économie américaine fait preuve d'une résilience surprenante plus de 100 jours après que le conflit dans le Golfe a perturbé les marchés mondiaux de l'énergie. Le Livre beige de la Fed publié mercredi a fait état d'une hausse des pressions inflationnistes dans la plupart des 12 districts, tandis que le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que la politique monétaire est « exactement au bon endroit » et qu'il ne voit pas la nécessité d'ajuster les taux pour l'instant. Le taux des fonds fédéraux est maintenu entre 5,25 % et 5,5 % depuis juillet 2023, et le marché n'escompte actuellement qu'une probabilité de 3 % d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 16 et 17 juin.

Pour la zone euro, les vents contraires s'accumulent de multiples directions. Les commandes industrielles allemandes pour avril, publiées lundi, ont déjà montré des signes de faiblesse, et ING a prévenu que les données sur l'activité manufacturière pourraient désormais commencer à se détériorer après que les entreprises ont anticipé la constitution de stocks plus tôt cette année durant l'incertitude liée au conflit dans le Golfe. L'indice PMI composite de la zone euro a été révisé à la hausse à 48,5 en mai, toujours en territoire de contraction, tandis que les prix à la production ont augmenté de 4,9 % sur un an — le rythme le plus rapide depuis plus de trois ans.

Le défi de la BCE est d'adopter un ton suffisamment hawkish pour soutenir l'euro sans déclencher une récession en se resserrant dans un contexte de croissance qui s'affaiblit. La dernière fois que la BCE a été confrontée à un dilemme similaire, c'était en 2023, lorsqu'elle avait continué à relever ses taux en pleine crise manufacturière, poussant finalement la zone euro au bord de la récession avant de marquer une pause en septembre de cette année.

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