Schnabel, membre de la BCE, prévient que les stablecoins posent 3 risques pour la stabilité financière

Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a prévenu que les stablecoins pourraient introduire des risques de type fonds monétaires — notamment des paniques bancaires, des ventes forcées et la désintermédiation bancaire — dans la finance tokenisée, renforçant ainsi l'argument en faveur d'un euro numérique.

« L'innovation monétaire privée peut offrir des avantages significatifs, mais elle risque aussi d'importer d'anciennes vulnérabilités des marchés financiers dans de nouveaux environnements technologiques », a déclaré Schnabel lundi lors de la conférence internationale 2026 de la Banque de Corée sur les banques centrales et l'avenir de la monnaie à Séoul.

La responsable de la BCE a comparé les stablecoins aux fonds monétaires, arguant que les deux peuvent créer des risques autour de la désintermédiation bancaire, des paniques et de la transmission de la politique monétaire. Elle a également averti que les stablecoins adossés au dollar — qui représentent la quasi-totalité du marché des stablecoins, estimé à environ 230 milliards de dollars — pourraient renforcer la domination mondiale du dollar américain. La part du dollar dans les réserves de change est tombée à moins de 57 %, contre 70 % au tournant du siècle, selon les données du FMI.

« Les banques centrales ne peuvent pas rester des observatrices passives de ces évolutions », a déclaré Schnabel. Selon elle, la réponse de l'Eurosystème devrait se concentrer sur la modernisation de la monnaie publique via un euro numérique de détail et un règlement de gros tokenisé par la banque centrale, plutôt que de promouvoir des stablecoins libellés en euros.

Le risque de domination du dollar

« La quasi-totalité des stablecoins en circulation sont libellés en dollars, les autres monnaies jouant un rôle négligeable », a déclaré Schnabel. L'utilisation croissante des jetons adossés au dollar pourrait cimenter le rôle international du billet vert par des effets de réseau et des avantages de premier entrant, plutôt que par des fondamentaux économiques plus solides, a-t-elle ajouté.

Pour les pays dont la crédibilité en matière de politique monétaire est faible, cette dynamique pourrait devenir un cercle vicieux : les résidents se tournent vers les stablecoins en dollars, affaiblissant encore la capacité de la banque centrale locale à transmettre les changements de politique à l'économie réelle. Même pour les régions bénéficiant d'une forte crédibilité, la domination persistante des stablecoins en dollars pourrait, à terme, limiter le rôle de l'euro dans la finance tokenisée et le système monétaire international, a déclaré Schnabel.

L'euro numérique comme réponse

La BCE a déjà défini sa réponse. En mars, la banque centrale a dévoilé la feuille de route Appia pour les marchés financiers tokenisés en Europe. Un élément clé, le pont de règlement DLT Pontes, devrait relier la technologie des registres distribués aux services TARGET de l'Eurosystème au troisième trimestre 2026.

Cette position place la BCE en désaccord avec certains acteurs du secteur. La plateforme d'échange de crypto-monnaies Coinbase, dans un billet de blog publié lundi, a appelé MiCA à recalibrer les règles relatives aux stablecoins concernant les réserves, les récompenses et la multi-émission afin de rendre les jetons libellés en euros plus compétitifs. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré le 8 mai que les stablecoins ne sont pas la meilleure voie pour l'Europe afin de renforcer le rôle international de l'euro.

La Commission européenne examine MiCA dans le cadre d'une consultation publique ouverte jusqu'au 31 août, afin d'évaluer si les règles européennes sur les crypto-monnaies doivent être mises à jour. La BCE a averti les ministres des Finances de l'UE le 23 mai qu'un assouplissement des règles sur les stablecoins pourrait affaiblir les prêts bancaires et compliquer la politique monétaire.

« La bonne réponse n'est pas de résister à l'innovation, mais de veiller à ce qu'elle se développe dans un cadre qui préserve la stabilité, le contrôle monétaire et la confiance dans la monnaie », a déclaré Schnabel.

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