Les ETF spot Ethereum ont enregistré des sorties pendant sept semaines consécutives, mais les données on-chain montrent une demande de staking 12 fois supérieure à la pression de sortie — une divergence qui laisse les traders débattre pour savoir si ces sorties signalent une rotation structurelle ou une capitulation touchant à sa fin.
Les ETF spot Ethereum ont enregistré des sorties pendant sept semaines consécutives, mais les données on-chain montrent une demande de staking 12 fois supérieure à la pression de sortie — une divergence qui laisse les traders débattre pour savoir si ces sorties signalent une rotation structurelle ou une capitulation touchant à sa fin.
L'Ether a glissé jusqu'à environ 1 711 $ alors que les sorties des ETF spot Ethereum se sont étendues à une septième semaine consécutive, même si les données on-chain montraient une demande de staking 12 fois supérieure à la pression de sortie.
« Pour moi, cela suggère que la vague de vente s'épuise largement d'elle-même plutôt qu'elle ne s'accélère », a déclaré Jeff Ko, analyste en chef chez CoinEx.
La dernière sortie hebdomadaire des ETF de 66 millions de dollars était bien inférieure aux 255 millions de dollars retirés à la mi-mai, tandis que les sorties des ETF Bitcoin se sont également réduites à 68 millions de dollars contre 1,72 milliard de dollars début juin, selon les données de SoSoValue. Sur le réseau Ethereum, environ 2,68 millions d'ETH attendent d'être mis en staking contre environ 223 000 ETH dans la file d'attente de sortie — un ratio d'environ 12 pour 1 entre la demande et la pression de vente, selon les données on-chain.
L'écart entre le flux des ETF et le tableau on-chain pose le véritable test pour l'Ether. Un retour à des flux hebdomadaires positifs permettrait de distinguer une reprise des ETF Ethereum d'une rotation plus profonde vers des fonds concurrents suivant XRP, Solana et Hyperliquid, qui ont attiré des entrées pendant des semaines.
La file d'attente de sortie des validateurs contient environ 223 000 ETH en attente de désengagement, contre environ 2,68 millions d'ETH en attente d'entrée — soit environ 12 fois plus de demande de staking que de pression de sortie, l'inverse de ce à quoi ressemble une vague de vente. Les dépôts quotidiens des validateurs sont devenus nets positifs au cours des 10 derniers jours après des journées dominées par les sorties plus tôt en juin, selon les données de flux réalisés.
L'ETH non mis en staking qui atteint effectivement les bourses reste faible. Même le jour le plus actif a vu transiter environ 24 000 ETH, une fraction des entrées quotidiennes sur les bourses, ce qui suggère que les sorties n'alimentent pas le marché. La variation nette de la position sur les bourses est passée d'environ moins 564 000 ETH le 9 juin à moins 442 000 au 22 juin, toujours un retrait net. Le peg du stETH est resté proche de 1,0 pendant la chute d'environ 20 % de l'Ether début juin, suggérant que les détenteurs ne se précipitaient pas pour désengager et vendre.
Alors que les ETF Bitcoin et Ethereum ont enregistré leur septième semaine consécutive de sorties, les entrées des ETF XRP se sont poursuivies pour une huitième semaine consécutive, restant dans le vert même après la baisse des prix début juin. Les fonds Solana sont restés majoritairement positifs depuis la mi-mai avec environ 836 millions de dollars d'actifs nets, et les fonds Hyperliquid n'ont pas enregistré une seule semaine dans le rouge depuis leur lancement le 13 mai, attirant environ 183 millions de dollars, selon les données de SoSoValue.
Cette divergence ressemble à une rotation précoce des ETF crypto, bien que les entrées sur les alternatives restent faibles par rapport aux majors. Un score de rotation personnalisé mesurant la part de l'Ether dans le flux net cumulé sur cinq jours du Bitcoin et de l'Ether se situe à +1,05, signalant une inclinaison vers l'ETH — mais la part de l'Ether dans ce flux n'est que de 21 %, ce qui signifie que le Bitcoin en capte toujours la majeure partie. Le score s'active parce qu'il mesure le changement : la part de l'ETH se situait plutôt entre 12 % et 15 %, donc un bond à 21 % se situe à environ un écart-type au-dessus de sa propre norme.
Pour l'instant, la grande rotation est un schéma, pas un mouvement confirmé. Elle nécessite que les entrées sur XRP, Solana et Hyperliquid montent en puissance pendant que le Bitcoin et l'Ethereum continuent de saigner. Des semaines dans le vert pour les majors y mettraient fin, et un essoufflement des entrées sur les alternatives ferait de même.
L'Ether reste le cas particulier — un réseau sain et une demande ETF faible à la fois. La poursuite des sorties des ETF Ethereum parallèlement à un score de rotation positif suggère que les liquidités quittant le fonds ne quittent pas toutes l'actif sous-jacent.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
