L'Ethereum (ETH) a grimpé de 15 % au cours du mois dernier, mais une forte divergence entre le prix et l'activité du réseau sur la chaîne suggère que le rallye pourrait reposer sur des bases fragiles. Le prix de l'ETH sur Ethereum s'échangeait à 2 383 $ au 5 mai 2026, alors même que le nombre d'utilisateurs actifs s'est effondré d'un tiers depuis son pic de janvier.
« Le réseau a donné l'alerte. Les plateformes d'échange sont maintenant la confirmation », a déclaré Harsh Notariya, éditeur chez BeInCrypto, dans un rapport, soulignant un récent changement dans les flux des plateformes qui précède historiquement la faiblesse des prix.
Les données d'un tableau de bord Dune Analytics montrent que les utilisateurs actifs quotidiens sur Ethereum sont tombés d'un sommet de 15 millions en janvier 2026 à 10 millions en avril, soit une baisse de 33 %. Au cours de la même période, les prix moyens du gaz, une mesure centrale de la demande d'espace de bloc, sont tombés à un plus bas de deux ans de 1 gwei. Pour aggraver cette faiblesse, l'indicateur Exchange Net Position Change de Glassnode est devenu positif le 1er mai, avec 60 449 ETH affluant vers les bourses au 4 mai après un mois de sorties régulières.
La divergence entre une hausse des prix et une baisse de la demande sur la chaîne crée une structure de marché fragile. La configuration actuelle fait écho aux conditions de marché de juillet 2024, lorsque les approbations d'ETF au comptant ont poussé les prix à la hausse sans augmentation correspondante de l'activité organique du réseau. Ce rallye s'est rapidement essoufflé, l'ETH chutant de 40 % peu après le lancement. Une dynamique similaire se joue également sur le marché du Bitcoin, où les prix ont rebondi à 80 000 $ malgré des creux de deux ans dans l'activité du réseau.
Les signaux du réseau lancent des avertissements
La thèse baissière pour l'Ethereum repose sur trois points de données clés sur la chaîne. Le premier est la chute de 33 % des utilisateurs actifs quotidiens, ce qui indique un renversement important de l'élan de la participation au réseau. Bien que la base actuelle de 10 millions d'utilisateurs soit plus élevée que les 6 à 7 millions observés lors du lancement de l'ETF en 2024, la vitesse de la baisse est préoccupante.
Le deuxième signal est l'effondrement des frais de gaz. Bien que des frais bas profitent aux utilisateurs, ils reflètent un manque de demande pour l'espace de bloc sur le réseau Ethereum. Cela affaiblit le mécanisme de combustion EIP-1559, réduisant la pression déflationniste sur l'offre d'ETH et supprimant un soutien clé pour son prix.
Le troisième est une divergence baissière classique sur le graphique des prix lui-même. Depuis le début du mois de février, le prix de l'ETH a tendance à augmenter au sein d'un canal parallèle, mais le volume de transactions a régulièrement diminué. Cela indique que le rallye a été porté par une conviction d'achat de plus en plus faible.
Les flux des plateformes d'échange passent à la distribution
La confirmation la plus directe de l'affaiblissement des fondamentaux est intervenue le 1er mai, lorsque le flux net d'ETH vers les bourses est devenu positif. Pendant la majeure partie du mois d'avril, l'indicateur était fortement négatif, avec une moyenne de 300 000 ETH retirés quotidiennement des bourses — un signe classique d'accumulation.
Le passage soudain à des flux entrants nets suggère que les détenteurs qui accumulaient des jetons commencent maintenant à les envoyer vers les plateformes d'échange, probablement pour les vendre. Ce passage d'une accumulation soutenue à une nouvelle distribution agit souvent comme un indicateur avancé des corrections de prix.
Niveaux de prix à surveiller
L'action du prix de l'Ethereum est maintenant à un moment critique. Le premier test majeur du rallye est de reconquérir le niveau de 2 466 $ avec une augmentation significative du volume. Une clôture quotidienne au-dessus de cette résistance donnerait au rallye plus d'espace pour progresser et invaliderait potentiellement la thèse baissière sur la chaîne.
Cependant, le risque de baisse est plus immédiat. Le support du canal parallèle se situe au niveau de retracement de Fibonacci 0,236 à 2 074 $. Une cassure et une clôture quotidienne sous ce niveau briseraient la structure haussière actuelle et confirmeraient la faiblesse sur la chaîne, ouvrant la voie au niveau Fib 0,382 à 1 831 $ et au plus bas de février à 1 747 $.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
