L'UE révise le règlement MiCA alors que 20 stablecoins en euro obtiennent une autorisation

La Commission européenne examine si son cadre historique pour les crypto-monnaies doit être mis à jour face à un marché remodelé par les stablecoins et la tokenisation.

Le règlement européen sur les marchés de crypto-actifs (MiCA) est entré pleinement en vigueur le 1er juillet, mettant fin à la période transitoire pour les prestataires de services sur crypto-actifs sans autorisation complète, tandis que la Commission européenne a simultanément lancé une consultation pour évaluer si le cadre reste adapté à son objectif.

« Premier cadre réglementaire global au monde pour les crypto-monnaies, il était clair dès le départ qu'il serait fréquemment révisé en fonction du rythme d'évolution des marchés des crypto-actifs et des stablecoins », a déclaré Patrick Hansen, directeur de la stratégie et des politiques européennes chez Circle.

La consultation, initiée en mai, se concentre sur les exigences de réserves pour les stablecoins, l'introduction potentielle d'un régime d'équivalence avec les pays tiers, et la tokenisation croissante des actifs du monde réel. Environ 20 stablecoins libellés en euro ont été autorisés au titre de MiCA, leur adoption étant favorisée par un cadre réglementaire formel, a indiqué M. Hansen. Cet examen intervient alors que les États-Unis avancent leur propre cadre pour les stablecoins dans le cadre du GENIUS Act, soulevant des questions sur le point de savoir si les règles de réserve de MiCA — qui exigent des dépôts bancaires minimums — désavantagent les émetteurs européens sur le plan concurrentiel.

Le défi de la Commission sera de trouver un équilibre entre l'ouverture du marché européen aux liquidités mondiales et la préservation des protections des consommateurs qui ont fait de MiCA une référence mondiale, selon Sebastian Barling, associé spécialisé dans la réglementation des institutions financières chez Skadden. « La consultation est clairement un examen sérieux visant à garantir que le régime européen s'aligne sur les normes internationales et reste compétitif », a-t-il déclaré.

L'échéance du 1er juillet a déclenché une vague de sorties de marché et de repositionnements. Binance, la plus grande plateforme d'échange de crypto-monnaies au monde en termes de volume de transactions, reste non agréée au titre de MiCA après avoir retiré sa demande en Grèce. Les plus grandes plateformes d'échange autorisées au titre de MiCA en termes de liquidité du carnet d'ordres au comptant comprennent OKX, Coinbase, Bybit, Crypto.com, Gate et Bitstamp, selon les données de DefiLlama. Les plateformes sans autorisation complète doivent désormais cesser leurs activités dans l'Union européenne, l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) ayant déclaré que les entreprises non autorisées doivent prendre des mesures « immédiates » pour mettre fin à leurs activités dans l'UE.

SwissBorg a lancé une campagne offrant une correspondance de dépôt allant jusqu'à 3 % pour les utilisateurs transférant des actifs depuis des plateformes sans autorisation complète, tandis qu'Utorg a reçu sa licence MiCA avec effet au 1er juillet, rejoignant un petit groupe de plateformes autorisées à opérer dans l'ensemble des 29 États membres de l'EEE. Gate Europe a obtenu sa licence de prestataire de services sur crypto-actifs (CASP) MiCA après huit ans de préparation, décrivant le processus comme un investissement pluriannuel dans l'infrastructure de conformité.

Les règles relatives aux stablecoins sous surveillance

Lors de la rédaction de MiCA entre 2020 et 2023, les législateurs se concentraient principalement sur les plateformes d'échange et autres prestataires de services sur crypto-actifs, a déclaré Eva Legler, conseillère en réglementation des institutions financières chez Skadden. Depuis lors, les stablecoins sont devenus centraux dans les systèmes de paiement mondiaux, incitant les régulateurs à réévaluer leurs cadres.

La Commission a reconnu que les dispositifs multi-émission ne sont pas strictement interdits par les règles actuelles, mais envisage des garanties de remboursement plus strictes pour protéger les consommateurs de l'UE contre des chocs soudains de liquidité. M. Barling a comparé l'approche de l'UE à la construction d'une « forteresse », notant que l'exigence de réserves et de pools de liquidités séparés selon les juridictions risque de compromettre l'efficacité qui fait la valeur des stablecoins.

Quelle est la prochaine étape

L'examen pourrait introduire un régime d'équivalence avec les pays tiers, permettant une reconnaissance mutuelle des stablecoins réglementés dans d'autres grandes juridictions. « Nous pourrions bénéficier de la nature globale et native d'Internet de ces actifs au lieu de fragmenter leur circulation à travers des règles locales disparates », a déclaré M. Hansen.

Les conclusions de la Commission façonneront la prochaine phase de la réglementation européenne des crypto-monnaies, des amendements potentiels pouvant aborder la tokenisation des actifs du monde réel — un marché qui, selon M. Barling, a dépassé les stablecoins comme sujet dominant dans les discussions réglementaires cette année. « Je pense que 2025 a probablement été l'année des stablecoins. Cette année, j'ai passé beaucoup plus de temps à parler de la tokenisation plus large des actifs », a-t-il déclaré.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.