L'UE sollicite des retours sur MiCA 2.0 concernant les stablecoins, la DeFi et les marchés de prédiction

La consultation MiCA 2.0 de la Commission européenne pourrait redéfinir le fonctionnement des stablecoins, des protocoles DeFi et des marchés de prédiction au sein du bloc des 27 nations.

La Commission européenne a ouvert en mai une période de commentaires pour les révisions MiCA 2.0, sollicitant des retours sur les règles de réserves des stablecoins, la certification des plateformes DeFi et la classification des marchés de prédiction à travers le bloc des 27 nations.

« Des ajustements pourraient contribuer à garantir que le cadre reste compétitif dans la prochaine phase de la réglementation des actifs numériques », a déclaré Katie Harries, directrice et responsable de la politique européenne chez Coinbase.

La consultation est divisée en quatre parties : le périmètre réglementaire des crypto-actifs, les exigences pour les émetteurs de jetons de monnaie électronique et de jetons adossés à des actifs, le cadre juridique pour les prestataires de services sur crypto-actifs, et les sujets non couverts par MiCA 1.0, notamment la DeFi et les marchés de prédiction. La période de commentaires se clôt le 31 août.

L'issue déterminera si les stablecoins libellés en euros peuvent offrir des récompenses, si les PSAC doivent vérifier les plateformes DeFi avant de connecter des clients, et si les marchés de prédiction relèvent de MiCA ou de la directive sur les marchés d'instruments financiers — des décisions qui pourraient prendre jusqu'en 2028 pour être finalisées, selon Miroslav Đurić, avocat senior chez Taylor Wessing.

Les règles sur les stablecoins suscitent l'attention du secteur

La partie 2 de la consultation, portant sur les stablecoins, est « la section la plus longue et sans doute la plus politiquement chargée », a déclaré Catarina Veloso, directrice réglementaire et conformité chez Notabene. La manière dont les régulateurs classifient les stablecoins — comme instruments de trading crypto ou infrastructure de paiement — déterminera si l'accent reste sur la protection des investisseurs ou s'étend au rachat, à la liquidité, à la gestion des réserves et à la résilience opérationnelle.

Coinbase souhaite que MiCA 2.0 « rende les stablecoins en euros plus compétitifs en recalibrant les règles concernant les réserves, les récompenses et le modèle de multi-émission », a déclaré Harries. Permettre une plus grande part des réserves de stablecoins dans des actifs souverains de haute qualité pourrait réduire les risques sans compromettre la sécurité, a-t-elle ajouté.

Actuellement, les émetteurs de jetons de monnaie électronique ont l'interdiction d'offrir des intérêts. Veloso a indiqué que cela « peut affaiblir la compétitivité des stablecoins libellés en euros et pousser les utilisateurs soit vers des stablecoins en devises étrangères, soit vers des structures de rendement en dehors du périmètre réglementé ». Harries a déclaré que MiCA devrait autoriser des incitations non liées aux intérêts, telles que les cashbacks et les programmes de fidélité, qui sont standards dans les systèmes de paiement.

La DeFi et les marchés de prédiction entrent dans le champ réglementaire

MiCA exempte actuellement les PSAC entièrement décentralisés, mais la Commission explore comment évaluer si un projet est éligible. « La décentralisation est rarement binaire », a déclaré Veloso. Les régulateurs doivent déterminer quels indicateurs comptent : le contrôle sur le protocole, les droits de gouvernance, les clés admin, le contrôle du front-end, la captation des revenus ou la capacité de mise à niveau.

De nombreux PSAC connectent déjà leurs clients à des plateformes DeFi, a déclaré Đurić. Étant donné que ces plateformes sont exemptées de MiCA, les régulateurs se demandent si les PSAC doivent effectuer une diligence raisonnable sur les plateformes DeFi qu'ils rendent accessibles. La Commission pourrait explorer un régime de certification pour les plateformes DeFi.

Les marchés de prédiction manquent également d'une structure réglementaire unifiée dans l'UE et sont interdits dans certains États membres. La Commission sollicite des commentaires pour savoir s'ils offrent des avantages économiques et s'ils relèvent de MiCA ou de MiFID II. Đurić a déclaré que la réponse dépend de la nature des contrats, les opérateurs de plateformes pouvant potentiellement faire face à des cadres contradictoires allant de MiFID II à la réglementation sur les jeux d'argent.

L'Autorité des services financiers de Malte a ouvert sa propre consultation sur la DeFi le 12 juin, proposant une nouvelle catégorie juridique pour les « organisations basées sur des logiciels » qui engloberait les DAO et d'autres entités régies par du code. La MFSA a noté que MiCA exclut les modèles entièrement décentralisés, mais a soutenu que de nombreux projets DeFi conservent des caractéristiques centralisées qui compliquent les revendications de décentralisation.

La période de commentaires pour la consultation de l'UE se termine le 31 août. Đurić a déclaré que des propositions législatives concrètes sont peu probables avant 2028.

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