Points clés à retenir :
L'euro a regagné un peu de terrain face au dollar mardi, mais les gains sont restés limités alors que les marchés intègrent une Réserve fédérale qui maintient des taux élevés plus longtemps, ce qui a poussé la monnaie unique vers son plus fort repli mensuel de l'année.
L'euro a réduit ses pertes face au dollar mardi, les traders ayant ajusté leurs positions avant le rééquilibrage de fin de mois et de fin de trimestre, bien que la monnaie unique soit restée sous pression en raison des anticipations d'une hausse des taux de la Réserve fédérale d'ici la fin de l'année. L'EUR/USD a chuté de 2,4% en juin, se dirigeant vers sa pire performance mensuelle depuis septembre 2025.
« La dynamique du dollar reste intacte tant que la Fed maintient un biais hawkish, mais le positionnement est tendu à la hausse, ce qui rend le billet vert vulnérable à un rebond brutal en cas de données molles », a déclaré Aaron Hill, analyste en chef des marchés chez FP Markets.
La baisse de l'euro s'est accélérée après la réunion de juin de la Fed, lorsque 9 des 18 responsables ont envisagé une hausse des taux d'ici la fin de l'année. La banque centrale a également revu à la hausse ses prévisions d'inflation PCE pour 2026, à 3,6% pour l'indice global et 3,3% pour l'indice sous-jacent, tous deux à des plus hauts pluriannuels. La courbe OIS intègre désormais 15 points de base de resserrement d'ici décembre, les marchés attribuant une probabilité de 62% à une hausse des taux.
La divergence de politique monétaire entre la Fed et la Banque centrale européenne a été un moteur clé du repli de l'EUR/USD. Le taux des fonds fédéraux se situe à 5,25%-5,50%, inchangé depuis juillet 2023, tandis que le taux de dépôt de la BCE est à 4,0% après sa hausse de juin. Les marchés ont réduit leurs paris de hausse des taux de la BCE à 27 points de base pour la fin de l'année, contre environ 50 points de base il y a un mois, la baisse des prix de l'énergie et le ton prudent de la présidente Christine Lagarde ayant freiné les attentes.
La dernière fois que le diagramme en points (dot plot) de la Fed a montré une majorité de responsables favorables à une hausse des taux, en juin 2023, l'indice du dollar a gagné 3,2% au cours des deux mois suivants, tandis que l'EUR/USD a glissé vers 1,05. Une répétition de ce schéma exercerait une pression supplémentaire sur l'euro, bien que les données de positionnement montrent que le dollar est l'une des devises les plus surachetées des marchés développés, ce qui accroît les risques de retournements brutaux en cas de surprise sur les données.
Le Forum de Sintra sous les projecteurs
Tous les regards sont tournés cette semaine vers le Forum de la BCE sur la banque centrale à Sintra, au Portugal, où le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, et la présidente de la BCE, Lagarde, sont tous deux attendus pour s'exprimer. Le forum offre une plateforme aux décideurs politiques pour signaler leurs intentions, et toute communication coordonnée pourrait donner le ton pour le troisième trimestre.
Les données sur l'IPC de la zone euro, attendues cette semaine, seront également cruciales. L'estimation préliminaire de juin devrait montrer un ralentissement de l'inflation globale à 3% contre 3,2%, l'inflation sous-jacente se maintenant à 2,6%. Un chiffre plus élevé que prévu ouvrirait la voie à une intégration totale par les marchés d'une hausse des taux de la BCE en septembre, ce qui pourrait soutenir l'euro. Une lecture modérée validerait la position prudente de Lagarde et aggraverait la faiblesse de l'euro.
Pour le dollar, les données sur l'emploi américain de cette semaine constitueront le test clé. Des chiffres solides sur les créations d'emplois renforceraient la position hawkish de la Fed, poussant les rendements à la hausse et soutenant davantage le billet vert. Des données faibles pourraient en revanche déclencher un mouvement baissier disproportionné compte tenu du positionnement long excessif. Avec la convergence des flux de rééquilibrage de fin de mois, de fin de trimestre et de semestre, la liquidité devrait s'amenuiser vers la fin de la semaine, ce qui pourrait amplifier les mouvements.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
