Les prix du gaz européen pourraient bondir de 50 % alors que les risques d'approvisionnement en GNL s'accentuent, selon Rabobank

Les analystes de Rabobank ont averti que le marché européen du gaz naturel sous-estime le risque de perturbations de l'approvisionnement qui pourraient pousser les prix de référence à la hausse de 50 % d'ici la fin de l'année.

Le marché européen du gaz reste trop complaisant face au resserrement de l'offre de GNL et à des niveaux de stockage hivernal critiques, selon les analystes de Rabobank, qui ont prévenu que l'impact total des perturbations de l'approvisionnement n'a pas encore été intégré dans les contrats à terme.

« La réduction des arrivées de GNL pendant la saison estivale de reconstitution des stocks pourrait conduire l'Europe à aborder l'hiver avec des réserves de gaz inhabituellement basses, augmentant le risque de pénuries », ont déclaré les analystes de Rabobank dans une note publiée mercredi.

La banque prévoit que les prix TTF, l'indice de référence européen, atteindront en moyenne environ 60 € le mégawattheure au troisième trimestre et grimperont vers 69 € d'ici la fin de l'année, contre environ 46 € actuellement. Cette trajectoire implique une hausse d'environ 50 % par rapport aux niveaux actuels au cours des sept prochains mois.

Les prix ne devraient pas se normaliser avant 2028, lorsque des volumes supplémentaires de GNL en provenance des États-Unis et du Qatar devraient entrer sur le marché, selon les analystes. Dans l'intervalle, les industries énergivores à travers l'Europe risquent de subir une pression continue sur les coûts, et les régulateurs pourraient devoir envisager une intervention si les niveaux de stockage ne parviennent pas à atteindre l'objectif de remplissage de 90 % fixé par l'Union européenne d'ici le 1er novembre.

Le déficit de stockage se creuse alors que la perturbation d'Ormuz persiste

Les préoccupations concernant l'approvisionnement se concentrent sur le détroit d'Ormuz, qui est en grande partie bloqué pour les cargaisons de GNL depuis fin février suite à la guerre américano-israélienne contre l'Iran. Cette perturbation a retiré environ un cinquième de l'offre mondiale de GNL du marché, intensifiant la concurrence entre l'Europe et l'Asie pour les cargaisons flexibles.

Les stocks de gaz européens s'élèvent à 38,2 % de la capacité, bien en dessous du niveau saisonnier typique d'environ 52 % et loin de l'objectif de 90 % de l'UE d'ici le 1er novembre, selon les données de Gas Infrastructure Europe. Avec environ 160 jours avant l'échéance, les taux d'injection devraient presque doubler pour atteindre l'objectif. Les stocks sont inférieurs à ceux de la même période en 2022, lorsque l'Europe cherchait désespérément des alternatives au gaz russe après l'invasion de l'Ukraine par Moscou.

Les dirigeants d'Equinor ont averti ce mois-ci que l'Europe pourrait faire face à une pénurie critique de gaz si la perturbation d'Ormuz dure encore un à trois mois.

Les primes hivernales sur l'électricité sonnent l'alarme sur l'approvisionnement

Les tensions sur le marché du gaz sont déjà visibles sur les marchés de l'électricité. Les contrats allemands de base pour l'hiver (quatrième trimestre 2026 et premier trimestre 2027) s'échangent au-dessus de 110 € le mégawattheure, tandis que les contrats italiens dépassent 120 €/MWh — tous deux plus de 20 % au-dessus du prix à un an pour 2027, selon les données de LSEG. Cette forte backwardation signale une inquiétude aiguë concernant l'approvisionnement hivernal.

L'énergie hydroélectrique, habituellement un tampon en période de pointe de la demande, offre peu de répit cette année. Le bilan hydrologique combiné de l'Europe continentale et des pays nordiques — une mesure de la capacité de production disponible dans les réservoirs, la neige et le sol — est à son plus bas niveau depuis une décennie, selon les données de LSEG.

« Les tampons qui seraient normalement en place — à savoir des réservoirs alpins pleins, une hydroélectricité nordique abondante et une disponibilité confortable de GNL — sont absents cette année », a déclaré Evan Kyritsis, analyste chez le groupe énergétique suisse Axpo.

L'Italie, dépendante à la fois du gaz et de l'hydroélectricité, est la plus exposée aux futures flambées des prix, tandis que l'Allemagne subit des pressions liées aux coûts du gaz et à la faiblesse des importations en provenance des voisins alpins et nordiques dépendants de l'hydroélectricité, a ajouté Kyritsis.

L'analyste de BNP Paribas, Jason Ying, a déclaré que les prix de l'électricité en Europe pourraient encore augmenter si le détroit reste bloqué cet été, si les stocks de gaz restent tendus et si le déficit hydrique actuel persiste. Les prix du gaz, actuellement autour de 46 €/MWh sur le TTF, n'intègrent pas encore de prime hivernale, a-t-il ajouté.

Si les prévisions de Rabobank s'avèrent exactes, la hausse de 50 % des prix du gaz européen se répercuterait sur l'ensemble de l'économie, augmentant les coûts pour les ménages et les entreprises déjà aux prises avec des factures d'énergie élevées. Le plafonnement des prix de l'énergie au Royaume-Uni est déjà prévu pour augmenter de 13 % en octobre, a annoncé mercredi l'Ofgem, reflétant l'impact de la hausse des coûts du gaz. La prochaine étape clé est le 1er novembre, date à laquelle les objectifs de stockage de l'UE arrivent à échéance — une date qui permettra de vérifier si l'Europe a sécurisé suffisamment d'approvisionnement pour traverser l'hiver.

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