Minutes de la Fed : 4 dissidents alors que les probabilités de hausse des taux grimpent

(P1) Les responsables de la Réserve fédérale se sont montrés plus préoccupés par l'inflation alimentée par la guerre en Iran lors de leur réunion d'avril. Les minutes révèlent quatre dissents et une volonté de supprimer le langage suggérant de futures baisses de taux, propulsant le rendement du Trésor à 10 ans à 4,65 %.

(P2) "La Fed doit rester à sa place", a déclaré le futur président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, dans une déclaration écrite au comité sénatorial des banques, un sentiment qui préfigure un départ radical de la participation active de la banque centrale aux marchés.

(P3) Le Comité fédéral de l'open market a laissé son taux directeur inchangé entre 3,50 et 3,75 % lors de la réunion des 28 et 29 avril, mais la décision a enregistré le plus grand nombre de dissensions depuis 1992. Un responsable a voté pour une baisse, tandis que trois ont contesté le maintien du biais accommodant. Ce virage hawkish a porté le rendement des obligations à 30 ans à son plus haut niveau depuis 2007.

(P4) Avec les baisses de taux prévues pour début 2026 désormais écartées en raison de l'inflation liée à la guerre, la position de plus en plus hawkish de la Fed prépare un conflit potentiel avec les marchés. Tous les regards sont tournés vers la réunion des 16 et 17 juin, qui sera la première présidée par Warsh, lequel hérite d'un comité incliné vers une politique plus restrictive.

Un comité divisé

Les minutes de la réunion d'avril, la dernière présidée par Jerome Powell, ont fourni des détails critiques sur les divisions croissantes au sein de la banque centrale. Une majorité de décideurs ont déclaré qu'un certain resserrement de la politique pourrait être nécessaire si l'inflation continue de se situer de manière persistante au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. Le principal moteur de la dérive hawkish a été les pressions inflationnistes aggravées par la guerre menée par les États-Unis et Israël contre l'Iran, qui a fait grimper les prix de l'énergie et attisé les pressions sur les coûts.

"De nombreux participants ont indiqué qu'ils auraient préféré supprimer du communiqué post-réunion le langage suggérant un biais accommodant", indiquent les minutes. Ce signal hawkish a radicalement modifié les attentes du marché. Selon l'outil CME FedWatch, les probabilités d'une baisse de taux d'ici la fin de l'année sont tombées à un peu plus de 1 %, un revirement brutal par rapport aux deux ou trois baisses intégrées dans les cours au début de 2026.

Warsh annonce une Fed plus passive

Le nouveau régime sous Kevin Warsh, qui a siégé au Conseil des gouverneurs pendant la crise financière de 2008, devrait apporter un changement idéologique significatif. Warsh a été un critique virulent du bilan de près de 7 000 milliards de dollars de la Fed et a signalé son souhait que la banque centrale devienne une entité plus passive.

Son plan de vente de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires pourrait fonctionner comme une forme de resserrement monétaire, indépendamment du taux des fonds fédéraux. Si la Fed vend des milliers de milliards d'actifs, la baisse des prix des obligations et la hausse des rendements qui en résulteraient augmenteraient les coûts d'emprunt dans toute l'économie. Les stratégistes de Macquarie ont noté que pour que la Fed apaise les inquiétudes liées à l'inflation, sa rhétorique doit devenir plus hawkish que ce qui est déjà anticipé par les marchés.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.