Les paris sur une hausse des taux de la Fed se déplacent vers janvier alors que les craintes d'inflation s'intensifient

Les marchés à terme ont intégré une hausse d'un quart de point des taux d'intérêt lors de la réunion de janvier de la Réserve fédérale, avançant le calendrier attendu de mars alors que le choc énergétique iranien a poussé les anticipations d'inflation à la hausse et que le rendement à 10 ans a bondi à 4,48 %.

« La rapidité de ce réajustement est remarquable — nous sommes passés de l'anticipation de baisses à celle de hausses en l'espace de quelques semaines », a déclaré Jim Reid, stratège chez Deutsche Bank. « La dernière fois que le S&P 500 a augmenté aussi vite en dehors d'un rebond post-récession, c'était quelques mois avant le Lundi noir. »

Le rendement du Trésor à 10 ans est monté à 4,48 %, contre 3,97 % avant le début du conflit iranien, selon les données de marché. Les contrats à terme intègrent désormais une probabilité de 80 % d'une hausse de 25 points de base d'ici décembre et d'une hausse complète d'ici janvier — un revirement complet par rapport au début de l'année, où les marchés s'attendaient à ce que la Fed baisse ses taux en 2026. Ce réajustement fait suite à des données sur l'emploi plus solides que prévu et à une flambée des prix du pétrole vers 97 dollars le baril après que Téhéran a menacé de suspendre les négociations et de bloquer le détroit d'Ormuz.

Ce changement resserre les conditions financières sur toute la ligne — des rendements plus élevés augmentent les coûts d'emprunt pour les ménages et les entreprises, compriment les marges nettes d'intérêt des banques régionales et renforcent le dollar. La prochaine décision de la Fed, qui devrait être la première réunion de Kevin Warsh en tant que président le 17 juin, déterminera si la tarification hawkish du marché devient une réalité politique.

Le réajustement en chiffres

L'ampleur du changement est frappante. Au début de l'année 2026, le consensus du marché anticipait une baisse des taux de la Fed cette année. Désormais, les marchés OIS intègrent environ 25 points de base de resserrement d'ici la fin de l'année, avec une première hausse entièrement intégrée pour janvier 2027. Le catalyseur a été un double choc : le choc énergétique iranien a fait flamber les prix du pétrole, et les données économiques américaines n'ont cessé de surprendre à la hausse. L'indice ISM manufacturier est monté à 54 en mai, la plus forte expansion de l'industrie manufacturière depuis mai 2022, tandis que les offres d'emploi JOLTS d'avril ont bondi à près de 7,6 millions, leur plus haut niveau depuis près de deux ans.

Le dollar s'est raffermi en réponse, l'indice DXY se dirigeant vers 99. Cela a mis la pression sur les devises déjà aux prises avec leurs propres dilemmes de banque centrale. La livre sterling est tombée à 1,3449 dollar, son plus bas niveau depuis début avril, alors que le virage hawkish de la Banque d'Angleterre n'a pas réussi à soutenir la livre — une dynamique que le marché observe désormais pour ses échos dans le bloc dollar. Les actions des banques régionales ont également subi la pression, le Russell 2000 reculant d'environ 0,9 % alors que la hausse des coûts de financement a comprimé les marges nettes d'intérêt et que les portefeuilles de prêts immobiliers commerciaux ont subi des tensions supplémentaires en raison du durcissement des conditions de crédit.

La suite

Le calendrier des banques centrales est dense. La Banque centrale européenne se réunit le 11 juin, la Réserve fédérale le 17 juin et la Banque d'Angleterre le 18 juin — trois décisions en huit jours. Le rapport américain sur l'emploi non agricole de vendredi tombe directement dans la fenêtre de décision de la Fed, et un chiffre solide scellerait le réajustement hawkish. La dernière fois que la Fed a fait face à ce type de pression de resserrement liée à l'inflation alors que l'économie était encore en expansion, c'était en 1987, une année qui s'est terminée par le krach du Lundi noir. Que 2026 suive cette voie ou diverge dépendra de la question de savoir si le choc inflationniste s'avère temporaire et si le marché du travail peut absorber des taux plus élevés sans se fissurer.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.