Points clés à retenir :
Le statu quo hawkish de la Fed le 17 juin a ouvert la porte à une hausse des taux en 2026, concentrant tous les regards sur les chiffres de l'inflation PCE de vendredi.
La Réserve fédérale a maintenu ses taux à 3,5 %-3,75 % lors de la première réunion de Kevin Warsh, mais a signalé au moins une hausse des taux cette année, poussant le rendement du Treasury à deux ans à 4,22 % et faisant chuter le S&P 500 de 1,21 %.
« La Fed a maintenu ses taux stables mais a gâché l'ambiance avec un dot plot beaucoup plus hawkish », a déclaré Sonu Varghese, stratège macroéconomique en chef chez Carson Group. « Une inflation élevée rend cela compréhensible, mais le comité est loin d'être uni. »
Le dot plot du FOMC a montré que 9 des 18 responsables envisagent au moins une hausse des taux en 2026, portant l'estimation médiane du taux de fin d'année à 3,8 %, contre 3,4 % en mars. L'indice Dow Jones Industrial Average a chuté de 507 points, soit 0,98 %, tandis que le Nasdaq Composite a perdu 1,34 %. Les rendements obligataires ont grimpé, le billet à deux ans atteignant 4,22 % et le rendement à dix ans remontant vers 4,45 %.
La publication vendredi de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle — la jauge d'inflation préférée de la Fed — déterminera si ce virage hawkish se durcit en action. L'outil FedWatch du CME Group estime désormais à 70 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de septembre, avec une chance sur trois d'un mouvement de 50 points de base.
Warsh, qui a succédé à Jerome Powell à la tête de la Fed, s'est abstenu de soumettre ses propres prévisions de taux, laissant 18 points sur le graphique de projection au lieu des 19 habituels. La déclaration post-réunion a été réduite à environ 130 mots, supprimant le langage prospectif qui avait caractérisé les communications précédentes du FOMC.
« Absente également, ce qu'on appelle la forward guidance, sur laquelle nous étions convenus qu'elle n'était pas adaptée à la conjoncture politique actuelle », a déclaré Warsh lors de sa conférence de presse.
Le nouveau président a annoncé cinq groupes de travail pour examiner les communications de la Fed, la gestion du bilan, l'utilisation des données, la productivité et l'emploi, ainsi que le cadre de ciblage de l'inflation. Le bilan s'élevait à 6 725 milliards de dollars au 17 juin, en hausse de 13,9 milliards par rapport à la semaine précédente et de 48 milliards sur un an — un chiffre qui complique tout récit de resserrement quantitatif agressif.
Les écarts de taux remodèlent la courbe
Le repositionnement hawkish a inversé les perspectives à court terme. Plus tôt cette année, les marchés s'attendaient à ce que la Fed réduise ses taux au moins deux fois en 2026. Désormais, le responsable médian projette des taux à 3,8 % en fin d'année, impliquant au moins une hausse d'un quart de point. Padhraic Garvey, d'ING, a déclaré que ce changement ajoute de la crédibilité à la direction de Warsh mais ne garantit pas une hausse.
« Nous ne pensons pas que la Fed doive augmenter ses taux. Mais nous ne pouvons pas exclure une hausse », a déclaré Garvey. « Il est important de noter que s'il y avait une hausse, nous nous attendrions à la voir ensuite inversée. La structure de la courbe le laisse entendre. »
La dernière fois que la Fed a signalé une possible inversion de taux après une période prolongée de statu quo, c'était en 2023, lorsque le message « plus élevé pour plus longtemps » de l'ancien président Powell avait poussé le rendement à dix ans au-dessus de 5 % pour la première fois depuis 2007. Le S&P 500 avait chuté de 7 % au cours du mois suivant avant de se redresser.
Les marchés asiatiques rebondissent malgré une Fed hawkish
Les marchés boursiers de la région Asie-Pacifique ont ouvert en hausse jeudi malgré le signal hawkish de la Fed. Le Nikkei 225 du Japon a dépassé les 71 000 points pour la première fois, gagnant 1,35 %, tandis que le Kospi de la Corée du Sud a ajouté 0,89 % pour atteindre un nouveau record. Cette divergence souligne comment la liquidité régionale et les facteurs domestiques — notamment un yen plus faible et la dynamique du secteur technologique — peuvent l'emporter sur les attentes de taux américaines à court terme.
Les contrats à terme de l'indice Hang Seng de Hong Kong pointaient vers une ouverture stable à légèrement négative près de 24 200 points, suggérant que le message de la Fed pourrait peser plus directement sur les valeurs chinoises.
La suite des événements
Les données PCE de vendredi constitueront le premier test majeur de la nouvelle posture hawkish de la Fed. Si la lecture de l'inflation dépasse le taux de base de 2,4 % que les marchés intègrent, la probabilité d'une hausse en septembre pourrait encore augmenter, resserrant les conditions financières sur les actions, les obligations et les devises. Si elle s'adoucit, Warsh pourrait gagner du temps pour que ses groupes de travail remettent leurs recommandations avant que le comité n'agisse.
Olu Sonola, responsable de l'économie américaine chez Fitch Ratings, a déclaré que le biais de la Fed est passé de la patience à la préemption.
« Il existe des preuves précoces que les pressions sur les prix pourraient s'étendre au-delà de l'énergie, et si cette extension se poursuit, la banque centrale devra agir », a déclaré Sonola.
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