Les rendements des Bunds allemands chutent de 4 points de base alors que l'accord iranien atténue les craintes d'inflation

Un accord de paix américano-iranien a fait chuter les rendements des Bunds allemands et pentifier la courbe, les traders réduisant leurs paris sur un resserrement de la BCE en raison de la baisse des prix du pétrole.

Le rendement du Bund allemand à 10 ans a chuté de 4,2 points de base à 2,954 % lundi, soit la plus forte baisse sur une journée en trois mois, alors qu'un accord-cadre de paix entre les États-Unis et l'Iran a fait plonger le Brent de 5 % et remodelé les perspectives d'inflation de la zone euro.

« La hausse des obligations traduit une revalorisation globale de la prime de risque d'inflation qui était intégrée dans les taux européens depuis la fermeture du détroit d'Ormuz », a déclaré John Hardy, responsable de la stratégie macro chez Saxo Bank. « C'est aussi favorable que possible pour les actifs risqués. »

Le rendement du Schatz à 2 ans, le plus sensible aux anticipations de politique monétaire de la BCE, a chuté de 4,5 points de base à 2,572 %, son plus bas niveau depuis deux semaines. Le rendement du Bund à 30 ans a baissé de 2,3 points de base à 3,526 %, tandis que l'écart 2/10 s'est creusé de 0,5 point de base à 38,1 points de base — un modeste bull-steepening qui signale que les traders anticipent des taux courts plus bas sans scénario de récession. La séance de trading a montré une ouverture en gap baissier suivie d'une consolidation près de 2,95 %, formant une configuration en L.

Ce mouvement soulage la Banque centrale européenne, qui était aux prises avec un récit d'inflation lié à l'énergie après que le Brent a atteint un pic à 126 $ en mai. Avec le pétrole désormais à 83 $ et la réouverture du détroit d'Ormuz dans le cadre d'un cadre réglementaire Téhéran-Oman, l'impulsion inflationniste qui poussait les anticipations de taux à la hausse s'estompe. La prochaine décision de politique monétaire de la BCE est prévue pour le 16 juillet.

La hausse des Bunds s'inscrivait dans le cadre d'une revalorisation transactifs plus large déclenchée par l'accord américano-iranien, qui inclut également un cadre pour mettre fin aux hostilités au Liban et reporte les discussions sur le programme nucléaire de Téhéran. Le Stoxx 600 et le FTSE Eurofirst ont tous deux clôturé à des sommets historiques, tandis que les marchés asiatiques ont bondi pendant la nuit — le Nikkei a grimpé de 5 %, le Kospi sud-coréen a gagné 5,2 % et l'indice le plus large de MSCI pour les actions Asie-Pacifique hors Japon a augmenté de 2,4 %. Les contrats à terme américains indiquaient des gains de 1,3 % à 2 % pour Wall Street.

La chaîne de transmission était claire : une baisse du pétrole réduit les coûts des intrants dans les secteurs manufacturier et des transports européens, atténuant la transmission à l'inflation sous-jacente. La glissade du Brent à 83 $ le baril, contre son pic de mai à 126 $, représente une baisse de 34 %, et Vivek Dhar, analyste minier et énergétique chez CBA, prévoit que le Brent tombera à 80 $ d'ici la fin de l'année, en supposant que le détroit ne se referme pas. Ces perspectives donnent à la BCE une marge de manœuvre pour maintenir les taux à leur niveau actuel — le taux de dépôt s'élève à 3,25 % après la dernière baisse de 25 points de base en mars — sans l'urgence de resserrer qui se faisait sentir alors que le pétrole montait en flèche.

La revalorisation s'est étendue de l'autre côté de l'Atlantique. Les rendements des bons du Trésor américain à deux ans ont chuté de 6 points de base à 4,02 %, tandis que le dollar s'est affaibli largement — l'euro a grimpé de 0,4 % à 1,1614 $ et la livre sterling a gagné 0,3 % à 1,3429 $. L'or a grimpé de 3 % à 4 322 $ l'once, les rendements réels plus bas soutenant le métal non rémunéré, et le bitcoin a augmenté de 4 % à 65 515 $.

Pour la BCE en particulier, la hausse des Bunds réduit le risque que la banque doive accélérer son cycle de resserrement pour contenir l'inflation importée. La dernière fois que le rendement du Bund à 10 ans a chuté de plus de 4 points de base en une seule séance, c'était en mars 2026, après des données PMI de la zone euro plus faibles que prévu. Ce mouvement avait précédé une décision de statu quo lors de la réunion d'avril, suggérant que la revalorisation actuelle pourrait renforcer un résultat similaire en juillet.

La semaine à venir est chargée de réunions de banques centrales dans les marchés développés. La Réserve fédérale devrait largement laisser les taux à 3,50 % - 3,75 % lors des débuts du président Kevin Warsh mercredi, tandis que la Banque du Japon devrait relever ses taux de 25 points de base à 1 % mardi. La Banque d'Angleterre se réunit jeudi et devrait maintenir ses taux à 3,75 %. Dans chaque cas, l'accord iranien a atténué l'argument inflationniste en faveur d'une politique plus stricte, donnant aux banques centrales plus de marge pour maintenir le statu quo.

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