Les déséquilibres commerciaux mondiaux se sont creusés pour atteindre 3,7 % du PIB mondial en 2025, leur plus haut niveau depuis avant la crise financière mondiale, le déficit du compte courant américain ayant gonflé à 1 100 milliards de dollars et l'excédent de la Chine restant le plus important au monde, préparant le terrain pour des négociations tendues au sein du G7 cette semaine en France.
Les déséquilibres commerciaux mondiaux se sont creusés pour atteindre 3,7 % du produit intérieur brut mondial en 2025, leur plus haut niveau depuis avant la crise financière de 2008, le déficit du compte courant américain ayant gonflé à 1 100 milliards de dollars et l'excédent de la Chine restant le plus important au monde, selon les données du Fonds monétaire international citées par le Wall Street Journal.
« Le débat sur les déséquilibres internationaux porte fondamentalement sur les politiques irresponsables de la Chine et des États-Unis », a déclaré Adam Posen, président du Peterson Institute for International Economics, lors d'un panel du FMI en avril. « La surveillance n'a qu'une influence limitée sur les deux plus grandes économies du monde. »
La valeur combinée de l'ensemble des déficits et excédents des comptes courants a augmenté régulièrement par rapport aux plus bas de l'après-crise, selon les données du FMI. Le seul déficit américain représentait le plus grand déséquilibre, tandis que la Chine, l'Allemagne et le Japon enregistraient les plus gros excédents. Kristalina Georgieva, du FMI, a déclaré en avril que ce sont les « déséquilibres excessifs » qui posent problème, et non les déficits commerciaux normaux.
Cet écart grandissant constitue la toile de fond du sommet du Groupe des Sept à Évian-les-Bains, en France, où le président français Emmanuel Macron a inscrit les déséquilibres macroéconomiques mondiaux à l'ordre du jour. La France a présenté la question comme un problème structurel partagé : la Chine surproduit, les États-Unis surconsomment et l'Europe sous-investit. Macron a déclaré jeudi que sans action coordonnée, « ces déséquilibres risquent de se résorber de manière désordonnée ».
Le déficit du compte courant américain est en partie soutenu par le déficit budgétaire fédéral. Le FMI estime qu'un déficit budgétaire de 2 % du PIB augmente le déficit du compte courant de 0,5 % du PIB. Le président Donald Trump a imputé le déficit aux pratiques commerciales déloyales et a menacé d'imposer des droits de douane de 100 % sur le vin français à moins que Paris n'élimine sa taxe numérique sur les géants technologiques américains, selon une interview accordée au New York Post avant le sommet.
L'excédent de la Chine, le plus important au monde, est renforcé par une politique industrielle qui maintient le yuan sous-évalué. Joseph Gagnon, du Peterson Institute, estime que le yuan est sous-évalué d'au moins 15 %. La Chine utilise l'intervention sur les changes et les contrôles de capitaux pour maintenir cet avantage tout en subventionnant l'investissement par le biais d'impôts sur les ménages et d'un filet de sécurité sociale limité, selon l'analyse du FMI.
Une solution potentielle fait écho à l'Accord du Plaza de 1985, en vertu duquel le G-5 avait accepté de laisser le dollar se déprécier fortement face au yen et au mark. Brad Setser, ancien conseiller économique américain, et Shahin Vallée, ancien conseiller économique français, ont récemment écrit que « mettre fin aux profondes sous-évaluations monétaires est le seul changement de politique qui apporterait directement un équilibre au commerce mondial ».
Les États-Unis ont financé une grande partie de leur déficit l'année dernière en vendant des actions à des étrangers — un montant record de 736 milliards de dollars, selon Kristin Forbes, économiste au Massachusetts Institute of Technology. Elle a déclaré qu'une chute des actions provoquée par la déception concernant l'intelligence artificielle pourrait effectivement réduire ces reconnaissances de dette et faire baisser le dollar, corrigeant davantage le déficit. Le risque, a-t-elle ajouté, est que les pertes infligées aux investisseurs étrangers se répercutent sur les marchés obligataires et des changes.
La dernière période comparable d'ajustement monétaire coordonné, l'Accord du Plaza, a contribué à réduire fortement les déséquilibres mais a également contribué aux pressions inflationnistes qui ont précédé le krach boursier de 1987. La Chine étant absente du G-7 et le FMI manquant de pouvoir de coercition sur ses deux plus grands actionnaires, la voie vers une solution négociée reste incertaine.
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