Un changement structurel s'éloignant du dollar américain pourrait pousser les prix de l'or à 8 000 $ l'once d'ici cinq ans, car les banques centrales privilégient de plus en plus le métal jaune comme actif de réserve, selon un nouveau rapport de la Deutsche Bank.
« Les conditions qui ont favorisé le statut de réserve du dollar — notamment l'hégémonie unipolaire, le libre-échange et la faible inflation — se sont inversées », ont déclaré les stratèges de la Deutsche Bank dans le rapport. « La part de réserves perdue par le dollar n'a pas été transférée vers l'euro, le yen ou le yuan, mais vers l'or. »
L'analyse de la banque montre que la part du dollar dans les réserves mondiales des banques centrales a chuté d'un sommet supérieur à 60 % à seulement 40 %. En revanche, la part de l'or a presque doublé au cours des quatre dernières années pour atteindre près de 30 %. Cela a réduit l'écart entre les deux principaux actifs de réserve à seulement 10 points de pourcentage, un changement significatif impulsé par des achats record des banques centrales depuis 2022.
Cette tendance représente un « retour de l'histoire », inversant l'ère de l'après-années 1990 où les marchés émergents accumulaient de la dette libellée en dollars. Désormais, si ces nations visent une allocation d'or de 40 %, cela pourrait déclencher un rééquilibrage sur plusieurs années avec des implications dramatiques sur les prix, aboutissant au fait que la valeur totale du stock d'or a récemment dépassé celle des bons du Trésor américain négociables pour la première fois en 40 ans.
La géopolitique pousse l'or dans les coffres nationaux
Le principal catalyseur accélérant cette tendance à la dédollarisation a été la décision prise en 2022 par les pays occidentaux de geler environ 300 milliards $ de réserves de change de la Russie à la suite de l'invasion de l'Ukraine. La Deutsche Bank décrit cela comme un « moment charnière » qui a forcé une réévaluation mondiale des risques associés à la détention de réserves dans des actifs sous contrôle étranger.
Contrairement aux titres libellés en dollars détenus à l'étranger, l'or physique peut être stocké à l'intérieur des frontières d'un pays, ce qui l'immunise contre les sanctions étrangères ou les gels d'actifs. Cette caractéristique est devenue une considération centrale pour les banques centrales des marchés émergents. Selon le rapport, la Russie et la Chine détiennent désormais la totalité de leurs importantes réserves d'or sur leur territoire national.
Les données révèlent un schéma géopolitique clair : les pays émergents qui importent plus d'un tiers de leur équipement militaire de Russie et de Chine détiennent deux fois plus d'or dans leurs réserves que les nations plus étroitement alignées sur les systèmes de défense occidentaux. Cela suggère qu'à mesure que davantage de pays recherchent une autonomie stratégique, leur appétit pour les réserves en dollars diminuera probablement au profit de l'or.
Le chemin vers l'or à 8 000 $
Le rapport de la Deutsche Bank esquisse un scénario spécifique pour que l'or atteigne le niveau de 8 000 $ l'once. Le modèle de la banque estime que pour chaque million d'onces troy d'or acheté par les banques centrales, le prix augmente d'environ 1 %.
Les prévisions reposent sur deux hypothèses principales :
- Les réserves de change des marchés émergents se contractent de leur niveau actuel de 8 billions $ à 5 billions $ alors que les nations investissent dans des secteurs stratégiques comme la défense et l'énergie.
- Les banques centrales de ces pays augmentent simultanément leurs avoirs en or pour atteindre une allocation cible de 40 % des réserves totales.
Pour atteindre cet objectif de 40 % au sein d'une base de réserves de 5 billions $, les banques centrales devraient acquérir environ 52 millions d'onces troy d'or supplémentaires. Sur la base du rythme d'achat actuel d'environ 10 millions d'onces par an (selon les données du FMI), ce rééquilibrage pourrait s'étaler sur les cinq prochaines années, poussant systématiquement le prix vers la barre des 8 000 $. La pression d'achat réelle pourrait être encore plus élevée, car les données du Conseil mondial de l'or (qui inclut les fonds souverains) suggèrent que les achats du secteur officiel sont plus proches de 3 000 tonnes (plus de 96 millions d'onces) par an.
Cet achat soutenu fournit un vent arrière structurel à l'or, rendant son prix moins dépendant des moteurs traditionnels comme les taux d'intérêt réels et les fluctuations quotidiennes du dollar. L'analyse note qu'une initiative menée par les BRICS pour créer une nouvelle unité monétaire partiellement adossée à l'or est déjà entrée dans une phase pilote, signalant une intention claire de construire une alternative au système basé sur le dollar.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
