Points clés à retenir :
Les prix de l'or devraient bondir à une moyenne annuelle record de 4 920 dollars l'once en 2026, soit une hausse de 43 % par rapport à l'année dernière, l'investissement physique surpassant la joaillerie comme principale composante de la demande pour la première fois, selon Metals Focus.
« L'or a fortement progressé en 2025, de 44 %, sa meilleure performance depuis 1980 », a déclaré Matthew Piggott, directeur de l'or et de l'argent chez Metals Focus. « Les moteurs de 2025 restent intacts : l'incertitude persistante sur la politique américaine, les inquiétudes constantes concernant les perspectives à long terme du dollar, les risques géopolitiques élevés et les valorisations boursières tendues. »
L'offre totale d'or devrait augmenter de 3,1 % à 5 383 tonnes en 2026, tirée par une hausse de 2,4 % de la production minière à 3 907 tonnes — contre un record de 3 817 tonnes en 2025 — et une progression de 5,1 % du recyclage à 1 476 tonnes, indique le cabinet dans son rapport Gold Focus 2026. La demande totale devrait reculer de 2,3 % à 4 177 tonnes, les baisses à deux chiffres de la fabrication de bijoux et des achats des banques centrales étant partiellement compensées par un bond de 15 % des achats de lingots et de pièces à 1 615 tonnes, le niveau le plus élevé depuis 2013.
Le métal a atteint un sommet historique de 5 595 dollars l'once en janvier avant de reculer de 20 %, le conflit iranien pesant sur le sentiment et l'évolution des anticipations de taux d'intérêt déclenchant des prises de bénéfices. Metals Focus estime que ces vents contraires seront temporaires, la tendance haussière reprenant une fois les tensions géopolitiques apaisées.
La croissance de l'offre dépasse la demande
La production minière a atteint un record de 3 817 tonnes en 2025, et Metals Focus s'attend à une nouvelle expansion cette année alors que les opérateurs réagissent à la flambée des prix. Les volumes de recyclage augmentent également malgré des stocks proches du marché limités et la réticence des détenteurs à vendre en période d'incertitude, selon le rapport.
Côté demande, la fabrication de bijoux a chuté de 19 % en 2025 à 1 646 tonnes, un plus bas de cinq ans, les prix records poussant les consommateurs vers des pièces plus légères, des produits de moindre carat et des substituts comme le platine. Metals Focus prévoit une nouvelle baisse de 11 % en 2026 à 1 459 tonnes.
Les achats des banques centrales, moteur clé de la flambée de l'or ces dernières années, ralentissent également. Les achats nets du secteur officiel ont chuté de 22 % en 2025 à 848 tonnes, un plus bas de quatre ans, et devraient encore baisser de 15 % à 720 tonnes en 2026. La hausse des prix de l'énergie a conduit certaines banques centrales à vendre de l'or pour financer des interventions de change, tandis qu'une augmentation attendue des ventes d'or russes s'ajoutera aux ventes brutes, a indiqué Metals Focus.
La demande d'investissement redessine le marché
L'investissement physique a augmenté de 16 % en 2025 pour atteindre un plus haut de douze ans à 1 404 tonnes, soutenu par les inquiétudes tarifaires, la hausse de la dette américaine et les questions sur l'indépendance de la Réserve fédérale. Les produits négociés en bourse (ETF) ont enregistré des entrées de 803 tonnes, leur plus forte progression annuelle depuis 2020. La Chine devrait mener la croissance des achats de lingots et de pièces cette année, selon le cabinet.
Ce glissement vers la demande d'investissement marque un changement structurel sur le marché de l'or. Avec une demande de joaillerie en déclin structurel et des achats des banques centrales en modération, la trajectoire des prix du lingot est de plus en plus liée aux flux d'investisseurs plutôt qu'aux achats des consommateurs ou du secteur officiel.
Un cours de l'or à 4 920 $ représenterait un gain de 43 % par rapport à la moyenne de 2025 de 3 432 $ et plus du double de la moyenne de 2024 de 2 386 $. La performance de l'or en 2025 a été sa plus forte en 44 ans, et Metals Focus s'attend à ce que les facteurs ayant alimenté cette hausse — incertitude politique, inquiétudes sur le dollar et risque géopolitique — persistent jusqu'en 2026 et au-delà.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
