Goldman abaisse ses prévisions pour l'aluminium à 2 700 $ alors que l'offre accélère

Métrique	2026	2027
Équilibre du marché	-100 000 déficit	+1,5 M excédent
Stocks mondiaux	9,3 M tonnes	10,8 M tonnes
Jours de stock	45	51

Goldman Sachs a abaissé ses prévisions pour l'aluminium LME 2027 à 2 700 $ la tonne, soit une baisse de 8,5 % par rapport à 2 950 $, alors que l'offre au Moyen-Orient se redresse plus rapidement que prévu.

« La rapidité de la remise en service d'Al Taweelah a surpris le marché, et combinée à l'expansion structurelle de l'offre en Indonésie, l'excédent de 2027 devient trop important pour être ignoré », ont écrit les analystes de Goldman Sachs dans un rapport de recherche publié le 6 juillet.

La banque a relevé ses prévisions d'offre mondiale pour 2027 de 920 000 tonnes, portée principalement par la remise en service accélérée de l'usine de fusion Al Taweelah d'Emirates Global Aluminium aux Émirats arabes unis. Environ 7 % des cellules électrolytiques de l'installation ont été redémarrées, et le rétablissement complet est désormais attendu d'ici la fin du premier trimestre 2027 — soit environ neuf mois plus tôt que le calendrier précédent. L'Indonésie devrait ajouter 1,2 million de tonnes de capacité annuelle d'ici 2027, soit l'équivalent de 1,5 % de la production mondiale.

L'excédent de 1,5 million de tonnes en 2027 porterait les stocks mondiaux à 10,8 millions de tonnes, soit 51 jours de consommation, contre 45 jours en 2026. Cette reconstitution des stocks devrait comprimer les marges des fondeurs et maintenir les prix sous pression. Goldman a maintenu sa recommandation de vente à découvert sur l'aluminium LME décembre 2027 et a signalé une transaction transversale longue cuivre/courte aluminium.

Remise en service d'Al Taweelah avancée au T1 2027

L'usine d'Al Taweelah, endommagée par une panne d'électricité qui a solidifié le métal en fusion à l'intérieur de ses cellules électrolytiques, a progressé plus rapidement que prévu dans son rétablissement. EGA a indiqué qu'environ 20 % des cellules ont achevé le processus de retrait du métal gelé — une condition préalable au redémarrage — et que l'entreprise poursuit un calendrier accéléré. Goldman avait précédemment supposé un rétablissement complet d'ici la fin 2027.

L'Indonésie ajoute 1,2 million de tonnes d'offre structurelle

L'expansion des capacités en Indonésie est le principal moteur structurel des perspectives baissières de Goldman. La production supplémentaire de 1,2 million de tonnes du pays en 2027 représente la plus importante source unique de nouvelle offre à l'échelle mondiale. Combinée à la reprise au Moyen-Orient, la production mondiale d'aluminium devrait atteindre 78,9 millions de tonnes en 2027, en hausse de 5,1 % sur un an, tandis que la consommation croît à un rythme plus lent de 3,0 %, pour atteindre 77,4 millions de tonnes.

L'excédent de 1,5 million de tonnes constituerait le plus important surplus mondial d'aluminium depuis 2020, lorsque la pandémie avait anéanti la demande. À titre de comparaison, cet excédent équivaut à environ 2 % de la consommation mondiale — suffisant pour couvrir près de deux mois de demande chinoise. Les producteurs, dont Alcoa Corp. et Rusal, pourraient subir une compression de leurs marges à mesure que les stocks se reconstituent et que les prix au comptant tendent vers le niveau de 2 700 $.

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