Points clés à retenir :
Goldman Sachs s'attend désormais à ce que le marché mondial des serveurs atteigne 1 100 milliards de dollars d'ici 2028, les baies de serveurs IA représentant plus de la moitié des revenus totaux.
Goldman Sachs a relevé ses prévisions de revenus du marché mondial des serveurs à 1 100 milliards de dollars d'ici 2028, les baies de serveurs IA devant générer 561,4 milliards de dollars — soit 51 % du total — alors que les hyperscalers accélèrent leurs investissements dans les infrastructures.
« Le coût élevé de la mémoire et l'expansion incessante des charges de travail liées à l'IA sont les moteurs de ce cycle de mise à niveau », a déclaré Allen Chang, analyste chez Goldman Sachs, dans un rapport publié le 24 juin.
La banque s'attend désormais à ce que les hyperscalers américains — Microsoft, Amazon, Meta, Google et Oracle — dépensent un total cumulé de 1 145 milliards de dollars en dépenses d'investissement de 2026 à 2028, avec une croissance annuelle de 76 %, 35 % et 8 % respectivement. Les plateformes cloud chinoises, menées par ByteDance, Alibaba, Tencent et Baidu, devraient augmenter leurs dépenses de 80 % rien qu'en 2026.
Cette révision à la hausse indique que le cycle d'investissement dans les infrastructures d'IA a encore du chemin à parcourir, plus que ce que de nombreux investisseurs anticipaient, avec des implications pour les fabricants de semi-conducteurs, les assembleurs de serveurs et les fournisseurs de mémoire tout au long de la chaîne d'approvisionnement.
Les baies de serveurs IA alimentent la révision à la hausse
Goldman Sachs a relevé ses prévisions d'expéditions de baies de serveurs IA (équivalent NVL72) à 55 000 unités en 2026, 105 000 en 2027 et 163 000 en 2028 — les chiffres de 2027 et 2028 étant respectivement 16 % et 20 % supérieurs aux estimations précédentes. Les baies NVL72 de Nvidia devraient représenter la grande majorité, avec des expéditions de 92 000 et 148 000 unités en 2027 et 2028 respectivement. Les expéditions de baies AMD sont quant à elles prévues à 5 000, 13 000 et 15 000 unités sur la même période.
La valeur en dollars par baie augmente également à mesure que les spécifications s'intensifient, portant le marché total adressable des baies de serveurs IA à 561,4 milliards de dollars d'ici 2028, soit un taux de croissance annuel composé de 118 % par rapport à 2025.
Hon Hai Precision Industry Co. et sa filiale Foxconn Industrial Internet sont positionnés comme les principaux bénéficiaires de la chaîne d'approvisionnement ODM. Goldman Sachs s'attend à ce que leur part de marché mondiale combinée passe de 55 % en 2026 à 69 % en 2028.
Les ASIC gagnent du terrain face aux GPU
Les puces ASIC personnalisées gagnent une part croissante du marché des puces IA, les fournisseurs de cloud cherchant à réduire les coûts de mémoire et à améliorer l'efficacité de l'inférence. Goldman Sachs a relevé ses prévisions de part des ASIC à 55 % de la demande totale de puces IA d'ici 2028, contre une estimation précédente de 50 %.
La demande implicite totale de puces IA est projetée à 18,9 millions d'unités en 2026, pour atteindre 32,2 millions d'ici 2028. La demande de GPU devrait passer de 9,5 millions à 14,6 millions sur cette période, tandis que la demande d'ASIC bondit de 9,3 millions à 17,7 millions.
Ce changement a des implications pour l'équilibre concurrentiel entre Nvidia, qui domine le marché des GPU, et les concepteurs d'ASIC tels que Broadcom et Marvell Technology, qui travaillent avec les hyperscalers sur des puces personnalisées. Les revenus des centres de données de Nvidia ont bondi grâce à l'essor de l'IA, mais la montée des ASIC pourrait progressivement éroder sa part du portefeuille total de puces.
Pour les investisseurs, le rapport renforce une vision haussière sur la chaîne d'approvisionnement des infrastructures IA au moins jusqu'en 2028. Hon Hai, Broadcom et les fournisseurs de mémoire tels que SK Hynix et Micron Technology devraient bénéficier des dépenses soutenues des hyperscalers. Les actions Nvidia, qui se négocient à environ 35 fois les bénéfices à terme, font face à un risque à plus long terme lié à l'adoption des ASIC, mais restent le fournisseur dominant de GPU sur la période de prévision. La question clé est de savoir si le marché a pleinement intégré l'ampleur des dépenses d'investissement — les estimations de Goldman Sachs pour les fournisseurs cloud américains ont été révisées à la hausse de 8 %, 27 % et 25 % pour 2026, 2027 et 2028 respectivement, ce qui suggère une marge de progression supplémentaire.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
