Goldman Sachs prévoit une hausse de 30 % à 50 % des bénéfices en cash des promoteurs chinois

Goldman Sachs prévoit que les principaux promoteurs chinois pourraient voir leurs bénéfices en cash bondir de 30 % à 50 % d'ici 2028 à mesure que les prix des logements de première catégorie se stabilisent.

Goldman Sachs a déclaré que les prix des logements chinois de première catégorie montrent des signes de stabilisation, projetant que les bénéfices en cash de CHINA OVERSEAS et CHINA RES LAND pourraient augmenter respectivement de 30 % et 50 % d'ici 2028 dans un scénario optimiste.

"Les prix des logements dans les villes chinoises de première catégorie ont montré des signes encourageants de stabilisation, et le marché actions a systématiquement agi comme un indicateur avancé lors des cycles immobiliers précédents", a déclaré Goldman Sachs dans un rapport daté du 1er juin.

Depuis fin mars 2026, les promoteurs de la Chine continentale sous la couverture de Goldman ont gagné 6 % en moyenne, tandis que les promoteurs publics ont progressé de 17 %. CHINA OVERSEAS et CHINA RES LAND ont chacune bondi d'environ 30 %. La banque a appliqué son cadre de reprise en quatre piliers — évaluant les données démographiques, les revenus, l'accessibilité et les conditions d'offre — dans les villes de première et deuxième catégories, identifiant Shanghai et Shenzhen comme menant le point de retournement actuel.

Au-delà de Shanghai et Shenzhen, Goldman a sélectionné 15 villes pour former un groupe de "villes leaders". Si les prix des logements dans ces villes atteignent un point d'inflexion — réalisant la hausse de 15 % projetée pour Shanghai et Shenzhen d'ici fin 2028 — CHINA OVERSEAS, avec plus de 80 % de ses ressources vendables dans les villes leaders, serait le plus grand bénéficiaire en matière de croissance des ventes contractées. CHINA RES LAND pourrait également voir une amélioration des performances de ses centres commerciaux et des revenus locatifs grâce à l'effet de richesse de la hausse des prix des logements.

Dans le scénario optimiste de Goldman, les bénéfices en cash de CHINA OVERSEAS devraient augmenter de plus de 30 % d'ici 2028 par rapport aux estimations de 2026, tandis que ceux de CHINA RES LAND pourraient augmenter de plus de 50 %. Ces projections reflètent un marché qui pourrait intégrer une reprise plus large que le scénario de base de la banque.

Le rebond actuel suggère que les investisseurs regardent au-delà des vents contraires à court terme dans le secteur immobilier chinois. Les promoteurs publics très exposés aux villes de première catégorie et aux villes leaders sont les mieux placés pour capter la hausse, a déclaré Goldman. L'analyse de la banque marque un changement de ton notable par rapport au début du cycle, lorsque la plupart des banques d'investissement mondiales maintenaient une position prudente sur l'immobilier chinois au milieu d'une baisse prolongée des prix et de crises de liquidité des promoteurs.

Cadre en quatre piliers pointe vers une reprise divergente

Le cadre de Goldman évalue quatre dimensions dans les villes : les données démographiques, les niveaux de revenus, l'accessibilité au logement et les conditions d'offre. L'analyse montre que les villes de première catégorie obtiennent les meilleurs scores dans tous les piliers, tandis que les villes de catégories inférieures font face à des vents contraires structurels liés aux sorties de population et aux stocks excédentaires. Cette divergence signifie que la reprise sera probablement concentrée dans le groupe de 15 villes leaders plutôt que généralisée dans tout le pays.

Pour CHINA OVERSEAS, l'analyse de la banque implique que la croissance des ventes contractées pourrait matériellement dépasser celle de ses pairs en raison de la concentration de son portefeuille foncier dans des emplacements premiums. Pour CHINA RES LAND, la double exposition au développement immobilier et à l'immobilier commercial — où les centres commerciaux bénéficient de la hausse de la confiance des consommateurs liée à l'appréciation des prix des logements — offre un levier de bénéfices supplémentaire.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.