(Bloomberg) -- Les stocks mondiaux de pétrole approchent de leur plus bas niveau en huit ans, créant une situation précaire pour les marchés de l'énergie alors que les interruptions d'approvisionnement au Moyen-Orient persistent. Les stocks mondiaux totaux de pétrole s'élèvent actuellement à 101 jours de demande prospective, avec le potentiel de tomber à 98 jours d'ici la fin mai, selon un rapport récent de Goldman Sachs.
« Dans ce choc pétrolier alimenté par la guerre, les stocks sont devenus le principal mécanisme d'équilibrage du marché », ont déclaré les analystes de J.P. Morgan, dont Natasha Kaneva, responsable de la stratégie mondiale sur les matières premières, dans un rapport. La banque a noté que si le monde a commencé 2026 avec un niveau sain de 8,4 milliards de barils en stockage, seuls environ 0,8 milliard de barils sont « réalistement disponibles sans pousser le système vers un stress opérationnel ».
Le choc d'approvisionnement provient du blocus en cours du détroit d'Ormuz, un point de passage stratégique qui gérait environ 20 millions de barils par jour (b/j) avant le conflit. L'interruption a retiré environ 14 millions de b/j du marché, entraînant une perte d'approvisionnement cumulée d'environ 850 millions de barils au cours des deux derniers mois, selon l'analyse d'ING. Sur le tampon de stocks accessibles identifié par J.P. Morgan, environ 280 millions de barils avaient déjà été consommés au 23 avril.
Le prélèvement rapide a incité les analystes à réviser leurs prévisions de prix à la hausse, ING prévoyant désormais un baril de Brent ICE à 104 $ en moyenne au deuxième trimestre. D'autres analystes préviennent que les principaux pays consommateurs pourraient atteindre des « minimums opérationnels » d'ici la fin mai, un point à partir duquel J.P. Morgan affirme que les hausses de prix pourraient devenir « exponentielles plutôt que linéaires ».
La course aux « fonds de cuve »
L'épuisement rapide des stocks dans les pays consommateurs a ouvert la voie à ce que Frederic Lasserre, responsable de l'analyse chez Gunvor Group, a qualifié de course aux « fonds de cuve » (tank bottoms). Les analystes de J.P. Morgan ont fait écho à ce sentiment, prévoyant que les stocks de pétrole dans les pays de l'OCDE atteindront des minimums opérationnels entre le 9 et le 30 mai.
Cela contraste fortement avec la situation en Iran, qui risque d'atteindre les « sommets de cuve » (tank tops), ou capacité de stockage maximale, d'ici un mois en raison du blocus naval américain qui bloque ses exportations. Selon Bloomberg, Téhéran prend déjà des mesures pour réduire sa production de brut afin d'éviter de saturer ses capacités de stockage et de risquer des dommages permanents à ses gisements pétroliers.
Des prix reflétant la rareté
Bien que les contrats à terme sur le brut n'aient pas encore atteint les scénarios du pire à 150-200 $ le baril — le Brent s'échangeant au-dessus de 108 $ vendredi — les prix des produits raffinés montrent des tensions plus importantes. ING note que si le Brent à terme a augmenté d'environ 80 % cette année, les prix du gazole et du carburant aviation ont grimpé de 102 % et 120 %, respectivement.
Cette flambée des prix des produits force déjà une destruction de la demande, estimée à environ 1,6 million de b/j, via des annulations de vols et une réduction de l'activité industrielle, particulièrement en Asie. Cependant, de nombreux observateurs du marché pensent que l'impact total n'a pas encore été intégré dans les prix. « Il est évident pour la plupart des gens que si l'on regarde l'interruption sans précédent de l'approvisionnement mondial en pétrole et en gaz naturel, le marché n'en a pas encore vu tout l'impact », a déclaré le PDG d'Exxon Mobil, Darren Woods, à CNBC.
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