Google bondit de 22 % grâce à l'IA mais fait face à 190 milliards de dollars de coûts

La croissance stellaire de 22 % du chiffre d'affaires d'Alphabet au premier trimestre masque une tension critique entre ses activités florissantes dans l'intelligence artificielle et les capitaux immenses nécessaires pour les soutenir. Le projet de la société d'augmenter les dépenses d'investissement en 2026 jusqu'à 190 milliards de dollars pour construire l'infrastructure d'IA est désormais la question centrale pour les investisseurs, pesant les solides résultats à court terme face à la pression future sur les marges.

« Ces derniers mois, nous avons vu des signes clairs que le CPU se réaffirme comme la fondation indispensable de l'ère de l'IA », a déclaré Lip-Bu Tan, PDG d'Intel, lors d'une récente conférence téléphonique sur les résultats, soulignant la forte augmentation de la demande de matériel qui profite aux acteurs du secteur des semi-conducteurs et rend les dépenses de Google nécessaires.

La maison mère de Google a publié un bénéfice par action de 5,11 $ au premier trimestre, pulvérisant les estimations des analystes de 2,63 $, pour un chiffre d'affaires de 109,9 milliards de dollars. La division Google Cloud a été particulièrement performante, avec un chiffre d'affaires dépassant pour la première fois les 20 milliards de dollars, soit une augmentation de 63 % sur un an, portée par un bond trimestriel de 40 % des utilisateurs professionnels payants pour ses outils Gemini IA.

Les résultats exposent le compromis à haut risque au cœur du boom de l'IA. Alors que l'action Alphabet se négocie avec une prime, l'escalade des CapEx, nécessaire pour rivaliser avec des concurrents comme Microsoft et son taux de revenus annuel de 37 milliards de dollars dans l'IA, pourrait comprimer les marges et tempérer la croissance future des bénéfices, un risque reflété par le sentiment de prudence malgré les chiffres globaux impressionnants.

## Les abonnements bondissent alors que les revenus publicitaires marquent le pas
La transition vers un modèle basé sur l'abonnement s'accélère, offrant un flux de revenus plus prévisible qui compense la mollesse des activités publicitaires traditionnelles. Google a ajouté 25 millions de nouveaux abonnés payants au premier trimestre, portant son total à 350 millions. Cette croissance est principalement alimentée par YouTube Premium et Google One, qui intègre désormais les fonctionnalités avancées de Gemini IA de l'entreprise.

Ce changement implique un arbitrage direct. Les revenus publicitaires de YouTube se sont élevés à 9,88 milliards de dollars, manquant de peu l'objectif de 9,99 milliards de dollars de Wall Street. Comme l'a noté Philipp Schindler, Chief Business Officer, la croissance des abonnements dépasse actuellement celle des revenus publicitaires, une dynamique que les investisseurs surveillent de près. Ce modèle hybride semble être la nouvelle réalité d'Alphabet, équilibrant la perte d'impressions publicitaires par des frais d'abonnement mensuels constants.

## La question des 190 milliards de dollars
Le principal moteur de la croissance impressionnante et de l'inquiétude des investisseurs est le coût de l'IA. Les prévisions d'Alphabet allant jusqu'à 190 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026 sont un chiffre stupéfiant visant à suivre le rythme de la « demande explosive » pour les services d'IA. Ces dépenses sont nécessaires pour concurrencer AWS d'Amazon, qui a connu une croissance de 28 %, et Microsoft, qui a déclaré que ses activités d'IA tournaient à un rythme annuel de 37 milliards de dollars.

Ces dépenses créent un effet d'entraînement, dopant des entreprises comme Intel (INTC), dont l'action a plus que doublé cette année en raison de la demande de CPU pour les centres de données d'IA. Cependant, cela soulève également des questions sur la valorisation d'Alphabet elle-même. Si sa croissance est indéniable, le marché cherche comment valoriser un titre aux coûts aussi immenses et croissants, surtout par rapport à un concurrent moins gourmand en capitaux comme Nvidia (NVDA), qui se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel inférieur de 25,56x, selon les données de Barchart.com. JPMorgan a relevé son objectif de prix pour Alphabet à 460 $, mais l'attention reste focalisée sur la question de savoir si le retour sur ces investissements massifs dans l'IA justifiera leur coût.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.